当前投资者应该如何看待锂矿的投资价值?

幸好刚好赶上赣锋锂业于两天前发布财务报告预告。让我们谈谈如何深入了解锂矿。仅看这份财务报告，效果相当令人满意。没有惊雷，也没有超出预期。高达220亿人民币，同比增长244.27%到320.78%。去年锂盐的价格波动确实不小。另外，锂碳酸盐价格在第四季度下降，锂盐企业的寿命稍微变差。最值得一提的是，在2022年第四季度，赣锋的归属母公司净利润较上月有所下降。

对我们判断锂矿公司股价走势来说，最重要的是分析和澄清锂价走势，因为通过这样我们可以估算公司的表现:

回顾22年的锂价格走势，主要逻辑是因供应短缺而导致的价格上涨，因为新能源汽车驱动的锂的增量需求，产业链由锂矿-电池厂-汽车厂组成，供大于求导致的问题在于三者的扩张周期不同。在21年，随着新能源汽车公司融资回软，它们大幅扩张了生产，中游的宁德时代等电池制造商也相应扩大产能。上游锂矿生产能力的扩张周期相对较慢，造成了锂碳酸锂的短缺。

然而，今年的情况在两个方面发生了变化：一方面，先前投产的碳酸锂产能将逐渐释放。例如，赣锋的马里恩山项目的产能将扩大至每年90万吨。其他境外公司如美国雅保、SQM等，公司的新产能也开始陆续释放：亚宝2021年的锂盐产量将达到8.8万吨。到2022年，公司预计产量将增加20%-30%，即10.6-11.4万吨。到2025年，锂盐产量将增加至20万吨，复合年增长率超过20%。另一方面，对碳酸锂的需求疲软：由于下游OEM的生活困难，电池工厂订单需求疲软，导致去年第四季度电池工厂开始减库存，例如宁德。

最明显的分析点是，碳酸锂价格急剧上涨的基础已不复存在。难以期待赣锋重返先前的高估值，我们看PE万。在22年，公司绩效和股价严重偏离。市场认为新能源汽车渗透率已达到30-35%，最多可再翻一番至70%，碳酸锂需求将不再像以前那样强劲，如今锂电池回收行业已开始改善。

综上所述，预计锂矿公司的逻辑将从增长股逻辑转变为周期股逻辑（无论如何，在19年之前也是周期股），周期股估值不能以亿PE为依据，需要以市净率来确定。从市净率角度来看，赣锋锂业的市净率处于历史低位，但根据市净率投资方法，需在低估值时卖出，在高估值时买入，因为资源产品价格波动必须考虑。当前公司的BPS体现在45-50万吨碳酸锂的价格中，这是不可持续的，因此目前仍不建议购买锂矿公司，可以考虑使用期货开空碳酸锂。