迪士尼能否在 F1Q23 中创造正收入?
尽管广告市场疲软,导致该细分市场的收入不那么可观,但稳健的公园和竞争激烈的公园入场人数使迪士尼的收入保持正值。瑞银预计迪士尼 F1Q23 预览版的目标股价为122美元,并根据以下分析维持买入评级。
稳健的园区和略有改善的DTC稀释使总收入增长受益
尽管受喜忧参半的广告环境的影响,但随着帕克的持续走强和DTC的摊薄略有改善,瑞银仍预计总收入将同比增长8.0%,至236亿美元,而息税前利润同比下降20%,至26亿美元(之前为27亿美元),相当于11%的利润率,同比下降约400个基点,23财年的每股收益为4.32美元,在25财年将增至5.23美元/6.53美元。此外,随着首席执行官艾格的回归,UBC认为,评论将更加关注盈利能力,包括完善的DTC战略,将内容质量置于数量之上。
新的定价和广告等级在F23改善了DTC,但盈利能力有所下降
瑞银预测,由于价格上涨需要让用户有时间进行调整,F1季度D+无广告套餐价格上涨的影响有限,因此广告层在第一年产生的广告收入<5亿美元,约合每订阅3美元/月。同时,由于竞争激烈,第一季度的核心订户增幅很小,而第四季度为900万,仅增加了100万订阅者。此外,瑞银预计转速将下降4%,息税前利润将下降19%,这是由于广告市场疲软以及两场NCAA足球季后赛转移到第二季度。尽管如此,其收视率仍然优于同行。
随着高消费国际游客的回归,美国公园将重回正轨
瑞银预计,由于美国/巴黎公园的入场人数和人均支出持续增长,以及邮轮的捐款增加,DPEP收入/息税前利润将在第一季度保持稳定。瑞银预计,第二财年分部收益将增长12%,息税前利润增长17%,至92亿美元,利润率为28.6%(同比增长110个基点)。
收益估计和评级
彭博社的共识估计收入为233.91亿美元,经调整后的净收入为13.28亿美元。每股收益为0.746美元。
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