迪士尼能在F1Q23季度创造正面的营业收入吗？

Wise Shark 发表了文章 · 2023/02/03 16:10

尽管广告市场疲软导致该业务板块的营业收入不尽人意，但稳固的公园和竞争力强的游客参观使得迪士尼在营业收入方面保持积极。根据以下分析，UBS预计迪士尼F1Q23的目标股价将为122美元，并维持买入评级。

实体园区和略有改善的DTC稀释效益共同推动了营业收入的增长

由于继续增长的园区业务实力和略有改善的DTC稀释，尽管受到混合广告环境的影响，UBS仍预计总营收同比增长8.0%，达到236亿美元，而EBIt同比下降20%，至26亿美元（之前为27亿美元），相当于11%的利润率，同比下降约400个基点，F23的每股收益为4.32美元，F24/25预计分别为5.23美元和6.53美元。此外，随着CEO艾格的复出，UBC认为评论将更加关注盈利能力，包括优先考虑内容质量而不是数量的DTC策略。

新定价和广告层改善了F23的DTC，但盈利能力下降了

UBS预测，由于价格上涨需要给用户时间去适应，因此F1季度高端无广告定价的影响有限，因此广告层在第一年产生了小于50亿美元的广告收入，每月订阅费约为3美元。与此同时，由于激烈的竞争，F1Q的核心订户增长相对于F4Q的900万是很少的，只增加了100万订户。此外，由于广告市场疲软和NCAA橄榄球季后赛的转移至F2Q，UBS预计营收将下降4%，EBIt将下降19%，尽管如此，其收视率仍将优于同行。

随着高消费的国际游客的回归，美国园区将重回正轨

由于美国/巴黎园区的出席率和人均消费的持续增长，以及邮轮业务的贡献增加，UBS预计DPEP营收/EBIt在F1Q将保持稳定，预计F23E段营收将增长12%，而EBIt将增长17%，达到92亿美元，利润率为28.6%（同比增加110个基点）。

盈利预估和评级

彭博的一致预估为营收为233.91亿美元，调整后净利润为13.28亿美元，调整后每股收益为0.746美元。