消费者价格指数数据既不是好事也不是坏事，但很明显，它激发了人们对降息的预期

1月份的CPI通胀率继续呈下降趋势，但下降幅度低于市场预期（同比增长6.4％，市场预期为6.2％），月度增长符合预期（环比增长0.5％，而市场预期为0.5％）。核心消费者价格指数略高于预期（同比增长率为5.6％，而市场预期为5.5％）。

在本月调整加权计算方法后，住房在CPI中的权重有所增加，而食品、能源和二手车的权重有所下降，这可能导致环比略有上升。具体而言，食品、能源和二手车的重量从13.8％、7.9％和3.6％下降到13.5％、6.9％和2.7％（分别下降0.3、0.9和1个百分点），住房重量（包括业主等值租金和主要租金）从32.9％增加到34.4％（增长1.5个百分点）。

在结构方面，能源环比反弹，二手车继续呈下降趋势，服务业继续上涨，但速度有所放缓。从分项来看，能源环比大幅增长，这成为整体消费者价格指数环比上涨的主要原因。核心通货膨胀率环比保持稳定，二手车价格跌幅更大，租金环比增长率略有下降，但酒店和运输服务的价格环比上涨，服务业的整体价格环比涨幅收窄。

市场反应：该数据显示环比略有上升，如预期，同比降幅低于预期（高于预期）。此外，内部结构主要由能源驱动，租金和服务价格的上涨幅度不大。因此，很难将数据归纳为好坏，这也是美国债券、美元和美国股市波动和来回波动的主要原因。因此，该数据不太可能显著改变通货膨胀和加息的路径，但在联邦公开市场委员会会议和非农就业人数超出预期之后，它也无法对年底产生更多的降息预期。

美国的 “实际” 通货膨胀率可能已恢复到5％左右。因此，暂停加息或完全停止加息应该不是问题。到第二季度，CPI和核心消费者价格指数的同比增长率预计将分别下降至3％和4％左右，届时增长压力将增加。但是，市场预期的年底降息时机和幅度仍有待进一步确认。

在当前的通货膨胀环境下，市场对 “向前发展” 的预期过多，这可能会迫使美联储在承认市场交易的最终方向的情况下部分抑制过于旺盛的预期，这可能会导致包含过多预期的资产价格波动。

除租金外，服务价格是 “最后的堡垒”。目前，通货膨胀的未解决部分主要集中在不包括租金在内的服务价格上，但由于公司招聘和求职者的行为是主观和不确定的，因此预测中也有变量。

有必要修正和扭转先前过高的 “向前发展” 的预期。因此，对于资产而言，交易放缓的通货膨胀和加息的总体方向没有问题，但是降息预期的 “超前” 表现相对明显，因此短期内可能会出现波动和挫折。美国股市的整体判断 “谨慎乐观”，在纳斯达克的带动下，年底有可能出现复苏。