Shopify能否回到历史最高水平？为什么市场不喜欢第四季度的收益？

shopify $Shopify (SHOP.US)$ 是华尔街在2020年和2021年的收藏公司之一。自COVID低点以来，股价上涨了4倍。但事情很快恶化，2021年11月至2022年10月之间，股价下跌了84％！2023年，它与其他亏损公司一起表现不错，但营收后的16%下跌可能会唤醒投资者。

在表面上，Shopify在底线和顶线上都有所突破。让我们深入了解一下它的财务状况。

营业收入按年增长26％，从13.8亿美元增至17.3亿美元。但由于毛利率下降，增长利润仅增长了15.6％。其中，高毛利组件“订阅解决方案”仅增长了14％。GMV增长了13％，显示了电子商务在全球逆风中的一些韧性。

该公司或者更确切地说是管理层真正的问题是开支。在这个环境中，营业支出同比增加了45％，这简直是疯狂的。特别是，Shopify的研发和总务费用分别增加了61％和超过100％。由于营收逆风，大型科技公司大幅削减成本，以便能够将更多利润留给股东。但Shopify似乎并不在乎其令人震惊的支出。一位分析师在关于第一季度业绩预测的问题中提出了疑问：在宏观逆风中，似乎您并没有专注于盈利能力，对盈利有何计划？ Shopify管理层干脆不予理睬这个问题，并表示他们更愿意专注于增长，盈利能力自然会到来。根据Shopify的支出模式，盈利能力不会自然而然地出现。他们押注宏观背景的改善，一旦增长再度加速，他们将重新进入高速增长模式。这是一个非常冒险的赌注。即使Shopify现金充裕，管理层也应该始终为最坏情况做好准备，并严格控制支出。在我看来，这个问题确实令分析师对公司可能削减成本以改善其EBITDA感到失望。

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从街道的预测来看，EV/EBITDA的FY23预测为2902，FY23预测为68，鉴于10年期收益率的水平，这仍然非常昂贵。一旦该公司的估值重新合理，它最终会成为一个买入机会，但现在不是时候。

声明：作者在撰写本文时不持有SHOP股票，这不是投资建议。