专家会议纪要 | 电信运营商会议纪要

1. 计算力实现的商业模式类似于水和电。运营商同时收取计算力连接和边缘云的费用。计算力网络对运营商来说是一种轻资产，因为5G建设的高峰期已经在去年结束，计算力网络占据了整体资本支出的约20%。

2. 随着ChatGPt的发展，未来几年对计算力的需求将增长10倍，运营商将成为中国最大的计算力供应商。

3. 光模块、IDC和交换机将受益。其中，中际旭创和天符通信是大型北美公司的供应商。如果行业爆发，他们将同时受益于中国和美国的需求拉动。

1. 计算力

计算力的需求由两部分组成：训练和推理。假设一个模型从0开始进行训练，需要800块英伟达A100显卡连续运行240天。A100服务器的月租费为50,000，训练这个模型的租金为3000万元。消耗计算力最多的环节是推理。一台英伟达A100服务器当前可以以高效率处理每秒20-30个字符。假设每天有1亿次访问量，每个人进行10次会话，假设回复的字数为150个字，则仅仅一台服务器处理这个访问量需要166万小时，所以至少需要69,400台服务器来处理这个访问量，租金需要每年400亿元。支撑13.5亿个单元。最新数据显示，21年全球超级计算力规模为14亿个单元。根据21年的数据，在全球范围内仅能支持1亿次每天的访问量，而国内超级计算力计算例子也仅为3亿个单元。

2. 三大运营商的当前收入和业务状况

当前移动和电信云计算营业收入为1000亿元，IDC的营业收入为400到500亿。因此，企业更多地从运营商的云计算中购买，而不是从互联网公司购买。三大运营商都提出了计算力网络战略。运营商的计算基地越来越受到信任。以中国移动为例，它被定义为信息基础设施和信息服务的先锋。电信被定义为云计算产业链的链条长度。天翼云已经成为云计算行业的标杆。合并改革后，中国联通成立了合资企业CDN和大数据公司，并在生态方面合作。它被定义为网络安全的链条长度。当前政务云主要由中国联通提供。

3. 运营商的未来计算空间

随着ChatGPt的发展，在未来几年中将有十倍的计算能力需求，运营商将成为中国最大的计算能力供应商。中国移动计划到2025年占据中国计算能力的7%。运营商拥有大规模的数据和现金流，以确保实现这一目标。目前，运营商服务器的集中采购数量已经超过了互联网公司，这也为后续计算能力的提供了设施基础。

1. 计算能力实现的商业模式和回报期望。

类似于水和电力。运营商同时收集计算能力连接和边缘云的费用。接下来，运营商在计算能力网络上的支出将显著增加，而在5G网络上的支出将开始减少。计费模式类似于SaaS模式，按计算能力的使用量收费。

2. 计算能力的投资是否会影响分红政策。

不用担心，移动和电信已经达到了70%的股息水平，它们的现金流非常好。对于运营商来说，计算能力网络是一种轻资产，因为5G建设的高峰期已经在去年结束，计算能力网络占整体资本支出的约20%。其中，联通的股息率超过40%，虽然不如中国移动和中国电信那么高，但公司认为计算能力网络的投资回报率会更高。

3. 三大运营商的优势和劣势，以及在综合比较中哪个更好。

总体看好。三大运营商将进行重估。中国移动在移动用户规模、高现金流、股息率和roe方面具有优势。中国电信的云计算产业链链长、云计算比例最高、计算能力网络比例最高。中国联通在工业互联网方面比例最高，其中包括工业互联网。到2025年，中国联通将占到工业互联网50%，中国联通的利润增速最快。

4. 关于利润以及五个利率的评估主要集中在集团公司或上市公司。roe的改善主要在哪里？

根据roe的评估，投资已经开始下降，人均收益越来越好。过去十年建设的基础设施将在未来进入回收期。一个利率和五个利率将更好地评估运营商的现金流。

5. 在计算能力不断增加的背景下，光模块的投资机会。

光模块、IDC和交换机将获益。其中，光模块与计算能力之间的关系是线性的。其中，中际旭创和天府通信是大型北美公司的供应商。如果产业爆发，它们将同时从中国和美国的需求中受益。后续需要跟踪公司订单的情况。