专家会议纪要 | 有道, Inc. (DAO) 2022年第四季度业绩电话会议记录

1. 第四季度的财务表现强劲，创下创纪录的净营业收入，并首次实现营业利润。第四季度净营业收入达到创纪录的15亿人民币，同比增长38.6%。营业利润达到2460万人民币，而2021年同期的营业亏损为24830万人民币。总毛利率提高到53.3%，同比增长11个百分点。在现金流方面，公司实现了8410万人民币的营业现金流入。这些成果主要得益于新服务和智能设备的表现稳固。对于2023年，公司希望扩大业务的影响并改善财务指标，包括上下线现金流。

2. 今年没有新服务的主要驱动因素是数字内容服务和STEAm。由于用户满意，公司能够在2022年将业务规模基本翻倍，而不是推出新服务。对于2023年，公司将专注于几款关键产品，而不是各种不同设备的泛海。新产品将基于新一代硬件和软件平台，他们将努力在每款新产品创新中提供有意义的创新。

3. 公司已在教育场景中投资AIGC，并认为AIGC和大型语言模型将对他们的教育技术以及可能的其他技术和产品领域以及业务领域产生重大影响。然而，它不能在一夜之间改变一切，这种技术需要很长时间才能成熟。但非常有前途，因此公司将密切关注它。

Jeffrey Wang - 投资者关系总监

Feng Zhou - 首席执行官

Lei Jin - 总裁

Peng Su - 策略和资本市场副总裁

Yongwei Li - 财务副总裁

Brian Gong - 花旗集团

Liping Zhao - 中金

Linda Huang - 麦格理

Candis Chan - 大和

祝大家一天愉快，欢迎参加有道2022年第四季度和全年业绩电话会。今天的会议正在录音。

此时，我想将会议交给有道的投资者关系总监王浩先生。请开始。

谢谢，运营商。请注意，今天的讨论将包含与公司未来业绩相关的前瞻性声明，旨在符合美国《私人证券诉讼改革法》规定的免责安全港。此类声明不能保证未来业绩，并受制于一定的风险、不确定因素、假设和其他因素。其中一些风险超出公司的控制范围，可能导致实际结果与今天新闻发布及讨论中提及的结果大相径庭。有关可能影响有道业务和财务结果的风险因素的一般讨论已纳入公司向美国证券交易委员会提交的某些文件中。公司除法律要求外不承担更新此前瞻性信息的任何义务。

在今天的通话中，管理层还将讨论某些非通用会计准则财务指标，仅供比较之用。关于非通用会计准则财务指标的定义以及通用会计准则与非通用会计准则财务结果的对账，请参阅今天早些时候发布的2022年第四季度和全年财务结果新闻稿。提醒一下，此次电话会议正在录制。此次电话会议的网络重播将在有道公司的企业网站ir.youdao.com上提供。

今天与我们一起参加电话会议的有道高级管理人员包括周锋博士，我们的首席执行官；金雷先生，我们的总裁；苏鹏先生，我们的战略和资本市场副总裁；以及李维恩先生，我们的财务副总裁。

现在我将把话筒交给周博士，回顾一下我们最近的亮点和战略方向。

谢谢，王浩。

在我们开始之前，我想提醒大家，本报告中提到的财务信息和非GAAP财务信息均按持续运营基础呈现，所有数字均以人民币表示，除非另有具体说明。我们在第四季度表现强劲，创下了净收入历史新高，并首次实现营业收入。

第四季度净收入飙升至创纪录的15亿人民币，同比增长38.6%。营业收入达到2460万人民币，而2021年同期的营业亏损为24830万人民币。

总毛利率上升至53.3%，同比增长11个百分点。在现金流方面，我们实现了8410万人民币的运营现金流入。这些成绩主要受到我们新服务和智能设备表现稳健的推动。

数字内容服务销售额超过60000万元人民币。另外，毛利率已超过60%，净收入覆盖了连续两个季度的成本和营业费用。至于智能设备，11月11日购物节新产品销售强劲，同比增长接近100%，推动了第四季度该板块净收入达到40700万元人民币的最佳水平。

接下来让我简要介绍2022下半年的关键财务指标。2022年下半年净收入达到29亿元人民币，同比增长36.8%。毛利率为53.7%，同比提高了6个百分点。

营业亏损达到19440万元人民币，同比减少了59%。营业现金流出表现改善，为21000万元人民币，较2021下半年下降了63.8%，其中包括终止运营的业务。

截至2022财年，我们的关键财务指标显著改善。净收入达到50亿元人民币，同比增长24.8%。毛利率为51.6%，同比提高了2个百分点。

营业亏损为7470万元人民币，同比减少了17.9%。营业现金流出表现改善，为60310万元人民币，较2021年下降了55.2%，其中包括终止运营的业务。

然后我想为我们在第四季度的业务进展增添更多亮点。智能设备的净营业收入达到了40700万人民币，同比增长28.1%。字典笔销量超过了40万台，其中大部分是2022年推出的新产品。

产品方面，在第四季度我们推出了有道词典笔P5，专为专业人士设计，更新了1600万专业领域的500万专业术语。它能够翻译超过100种语言，并通过更高级的自然语言处理提高了识别准确性。

我们还在第四季度推出了有道智能学习平板X10，然后为更好的个性化学习体验创建了AI支持的学习仪表板。当我们进入教育平板领域时，在Q3时销售单元的复合月增长率超过了100%。此外，在我们推出学习平板X10后的头三个月，销售单元的复合月增长率几乎是同期Y10的两倍。

至于我们的学习服务，第四季度的业务净收入达到了80630万元人民币，同比增长39.2%。学习服务的毛利率提高到了64.1%，同比提高了13个百分点。我们一直在探索学习服务的数字化，并取得了重大进展。

在第四季度，我们升级了由有道和Minecraft教育版共同开发的有道文学创意写作课程。数字化内容有效增强了学习者的互动和参与度，使学习材料更易理解，更具吸引力。我鼓励您在我们的IR网站上观看视频。

此外，在第四季度发布了由世界冠军柯洁领导的有道围棋冠军班。有道围棋课程开创了一个从入门级到高级再到冠军级课程的学习路径。这些渐进课程的成功调整推动了第四季度毛利率同比增长超过50%。此外，高级班的留存率达到了70%以上。

就成人课程而言，我们发布了升级解决方案，涵盖了研究生入学考试。从目标咨询到人工智能和人类的混合辅导，提供全面的解决方案。学生对这些新功能感到兴奋，导致毛利率在2022年第四季度同比增长近三位数。

与此同时，职业课程的毛额收入，如IT和互联网以及施工课程在2022年第四季度同比增长超过100%。回顾过去，我们坚持以客户为中心的理念，并通过2022年技术和创新中的升级服务和智能设备提升了客户体验。

我们发布了世界首款智能词典笔操作系统，并推出增强学习效率和效果的数字内容服务，得到客户支持，并最终反映在我们的财务状况中。此外，股份回购计划展示了管理层对未来业务增长的信心。

展望未来，我们将继续利用尖端技术和创新推动智能设备、数字内容服务和STEAm课程的可持续发展，进一步改善我们的业务健康和财务业绩。

因此，我将把话筒交给苏鹏，让他向大家详细介绍我们的财务表现。苏鹏？

谢谢，周博士，大家好。

今天我将介绍我们2022年第四季度和全年的一些财务亮点。我们鼓励您阅读我们今天早些时候发布的新闻稿，以获取更多细节。第四季度，总净营业额为15亿人民币或21080万美元。与2021年第四季度相比，这表示增长了38.6%。

我们学习服务的净收入为80630万元人民币或11690万元美元，比2021年同期增长了39.2%。我们将这一增长归因于在实施双减政策后推出的新服务表现强劲。

我们智能设备的净收入为40700万元人民币或5900万元美元，比2021年同期增长了28.1%，这得益于有道新推出的产品的受欢迎，例如有道词典笔X5。我们在线营销服务的净收入为24080万元人民币或3490万元美元，比2021年同期增长了58.6%，这主要归因于通过第三方互联网平台上的基于表现的广告增加。

第四季度，我们的总毛利为77470万元人民币或11230万元美元，比2021年第四季度增长了74%。学习服务的毛利率为2022年第四季度为64.1%，而2021年同期为51.4%。

2022年第四季度，智能设备的毛利率为46.2%，而2021年同期为30.8%。在线营销服务的毛利率为2022年第四季度为29.2%，而2021年同期为32.6%。

第四季度，总营业费用为75000万元人民币，或10870万元美元，而去年同期为69360万元人民币。因此，第四季度，我们的销售和营销费用为51590万元人民币，而2021年第四季度为42040万元人民币。

研发费用为17950万元人民币，而2021年第四季度为17020万元人民币。2022年第四季度，我们的营业利润率为1.7%，而去年同期的营业亏损率为23.7%。

2022年第四季度，我们持续经营业务归属普通股股东的净利润为1230万元人民币或180万元美元，而去年同期持续经营业务归属普通股股东的净亏损为21590万元人民币。

第四季度持续经营业务归属于普通股股东的非通用会计净利润为人民币3110万或450万美元，而去年同期持续经营业务归属于普通股股东的非通用会计净亏损为人民币16820万。

2022年第四季度归属于普通股股东的每股基本和稀释净利润为人民币0.1或0.01美元。第四季度归属于普通股股东的每股非通用会计基本和稀释净利润为人民币0.25或0.04美元。我们第四季度的持续经营活动现金净额为人民币8410万或1220万美元。

谈到我们的全年业绩。2022年我们的总收入增长了24.8%，达到50亿人民币或72680万美元。2022年我们的学习服务净收入为31亿人民币或44720万美元，比2021年增长了26.3%。2022年我们的智能设备净收入同比增长28.2%，达到13亿人民币或18220万美元。2022年我们的在线营销服务净收入同比增长13.2%，达到67240万人民币或9750万美元。

2022年总毛利润为26亿人民币或37500万美元，与2021年的20亿人民币相比有所增长。2022年总营业费用增至34亿人民币或48730万美元，而2021年为29亿人民币。

2022年有道普通股股东持续经营业务净亏损为72090万人民币或10450万美元，而2022年有道普通股股东持续经营业务每股基本和稀释净亏损为人民币5.83或0.84美元。

查看我们的资产负债表，截至2022年12月31日，我们的合同负债主要包括来自学习服务的应收收入，为11亿人民币或15470万美元，与2021年12月31日的110亿人民币相比持平。期末，我们的现金、现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资总额为10亿人民币或14740万美元。

这是我们的准备好的谈话结束。感谢您的关注。现在我们愿意接受您的提问。运营商，请开始。

[操作员指示] 今天的第一个问题将由花旗集团的龚宇提问。请提出您的问题。

早上好。晚上好，先生们。感谢您提问。祝贺您取得扎实的业绩。我的问题是关于今年的展望。管理层对2023年的营收预期是什么？今年没有新服务的关键驱动因素是什么？谢谢。

你好，龚宇。是的。所以，我们的使命是实现学习，我们通过其他业务来做到这一点，包括我们的设备，基于人工智能的学习服务，以及我们的教职员工。因此，我们相信在这个特定的时刻，我们处于一个良好的位置，可以增加业务的影响力，同时改善我们的财务指标，包括今年的收入和利润现金流。

所以，你问到了学习服务的驱动因素。这是我们最大的板块。是的，我看到有几个事情对我们有利，但我将谈论两个主要驱动因素。一是数字内容服务。我们已经在几个季度谈论过这种产品形式。在这个形式中，我们有一些受欢迎的产品，包括有道文学，有道[Go]。

因此，在2022年，已经证明与课程学习等直播课程不同，互动内容是传递学习服务的一个很好的方式。这些服务在2022年一直对我们有所扩展，所以客户们真的很喜欢。我们预计在2023年，这将成为我们提供新学习服务的首选方式。

我们的团队不断寻找新的内容机会，还利用人工智能辅助的方法来制作数字内容，也利用诸如沉浸式学习等方式来提供这些新内容，以满足特定领域和特定用户需求。因此，我们将继续通过增加新内容和对现有内容进行迭代，扩大我们的数字内容服务。所以我们对这个领域持乐观态度。这已经得到验证，我们的团队有很多想法，我们将在这个领域做很多工作。

我看到的第二个驱动因素是STEAm。因此，工程、数学和艺术，额外课外内容。我们之前已经谈论过这一趋势。因此，随着中国学生的学习发展，家庭愈发愿意投资于像艺术、工程以及其他课外活动一样的STEAm学习。我们提供非常好的计算机编程课程，这将是我们在2023年的重点。

我们已经拥有领先且健康的围棋和国际象棋课程业务。在第四季度增长超过50％。这也是一个非常特殊的服务。我要说，这是一种有道类型的服务，因为它拥有优秀的员工和教学人员、领先的人工智能学习技术，以及蓬勃发展的学习社区。所以，孩子们实际上可以在我们的平台上互相对弈。您可以想象在过程中我们提供了非常好的用户体验，因为这是我们擅长的。

由于用户满意度很高，所以我们成功地在2022年基本上将业务规模扩大了一倍。这证明了家庭对这种课外内容的偏好需求。我们将继续在这一领域寻找机会，我相信我们独特的能力在技术、优质内容和出色功能上进行结合，使我们能够在这一领域处于领先地位。

因此，在第四季度，我们成功实现了盈利，这说明我们专注于健康经营业务的结果。因此，这也将继续是我们今年的重点。我们专注于的不是绝对的毛利率数字，而是各种服务的单位经济。

我们还专注于用户满意度。我们非常关注这一点。这是我们的运营方式。因此，在网易和有道，我们一直在这样做，我们相信这将带来一个辉煌的未来。希望这回答了您的问题。

是的。我猜，Brian。如果您--我想您也问及了我们2023年业务增长趋势。而且如果您--我认为周博士已经对我们业绩中审查的驱动因素以及关键数字进行了解释。但是，我认为还有一个点我想要补充的是，如果您回顾并查看2022年上半年到下半年的数字，会有一些差异。

您可以看到--如果您查看2022年上半年的营业收入，同2021年同期相比增长了约12%。但在下半年，营收增长率几乎达到--2022年下半年较2021年同期的增长率达到了40%以上，是37%。

如果您审查所有数字，包括我们学习服务、智能设备、在线营销服务的收入，增长速度也更快，远远高于下半年与上半年的增长。

还有净损失。如果回顾上半年的净损失数字，我们几乎亏损了约60000万人民币，而且可能，我们会发现下半年净损失降至--甚至低于20000万元人民币，并且我们也将现金流出在下半年比上半年减少了10000万元人民币。

因此，我认为我们在下半年建立了更强劲的增势，我们预计将在2023年保持这种势头。我认为这是控制我们如何像博士所提到的那样建立健康的运营和良好的财务绩效的关键。

谢谢。那只是——那个点被添加了。希望这回答了你的问题，Brian。

是的。非常有帮助。

我们今天的下一个问题将由中金的赵丽萍提问。请开始。

晚上好，周博士和苏鹏。感谢您回答我的问题。我的问题是关于您的人工智能研发的。根据最近的两份媒体报告，贵公司在教育领域投资了AIGC。您能否就这个话题分享更多信息？谢谢。

谢谢。这是一个热门话题。是的。所以每个人都在谈论它。我相信人工智能etf和大型语言模型将对我们的教育技术以及许多其他技术和产品领域、业务领域产生重大影响。这是一个长期的事情。所以今年我们将看到新产品。

明年，我们将看到一些公司提出许多新想法，但这也需要时间成熟。因此，我们正在认真关注这一领域。我能说的是我们已经做好准备，我们拥有相关的技术基础。不是具体技术，而是技术基础，我们将对此付出大量关注。

这是一个非常多元化和广泛的技术领域。因此，如果你真的深入细节，你会发现这波现代语言模型技术创新中有几个重要的支柱技术。所以有几个。一个是我们所称的转换模型。是的。另一个是庞大的语言数据集。因此，这些大型模型技术的快速训练和影响在这方面，来介绍其中一些重要技术支柱。

因此，我们的团队实际上在这些领域中拥有经验，并通过我们在翻译、人工智能学习设备以及其他领域的工作中进行过大部分工作。它还没有成熟。它不像许多媒体所谈论的那样，它会一夜之间改变一切。我不这么认为。是的。但它是非常有前景的。所以我们会密切关注它。

而这波技术的基本区别在于，我会说，它的通用性和普适性。基本上，你可以使用一个或多个模型来解决以前需要为几十甚至几百种不同的使用场景、不同问题构建单独模型的问题。现在也许一个或几个模型就足够了。这是非常有前景的。

这就是我能分享的内容。我们相信这将对未来几年的教育技术相关的业务产生巨大影响。而当机会到来时，当具体机会确实出现时，我们会做好准备，我们会处于一个非常良好的位置。是的。谢谢。

谢谢。

今天的下一个问题将来自Jefferies的Thomas Chong。请开始提问。

你好。晚上好。感谢管理层回答我的问题。我想问的是，2023年是否会推出新的智能设备？今年智能设备领域的哪个SKU将是主要贡献者？谢谢。

是的，Thomas。让我回答这个问题。正如你所见，有道词典笔，学习平板和听力播放器在第四季度表现非常出色。是的，我们在设备领域实现了创纪录的营收。因此，鉴于我们所处的具有挑战性的宏观环境，我相信这表明了我们战略的有效性。

基本上，我们专注于一些关键产品。我们没有收到海量不同的设备。我们没有这样做。我们专注于一些关键产品，尽最大努力在每个新产品创新中提供有意义的创新。因此，这很有效，因为家长不需要白牌低质量的学习设备。他们想要为孩子们选择最好的产品。因此，我们打算提供这样的产品。如果我们能做到这一点，那么我们的产品在市场上将表现最好。

我们的关键优势继续在于独特的硬件、人工智能软件能力以及出色的学习内容的结合能力。因此，在中国的学习设备市场，我们相信我们是唯一一个真正能够把这三者做好的公司。当然，您提到了新产品。新产品将始终促进我们的增长，但我想先谈论其他事情。这就是我们的新一代硬件和软件平台。我们最新的X5和P5词典笔基于一种新一代硬件平台。

因此，我们在平台上投入了大量工作。我们使用了不同的芯片。我们确保平台具有我们不仅需要去年产品，还可能有更多今年产品的功能和能力。我们确保可以实现我们希望在该平台上实现的竞争力。

例如，我们与我们的芯片合作伙伴--计算机芯片合作伙伴，Rockchip 深入合作，以增强NPU，神经处理单元，实现AI计算模型的更高效率运行，我们在这方面进行了许多改进。

我们希望芯片能够执行更大的模型，以更好的能源效率执行这些模型，我们希望特别设计的模型只有我们自己能够在这些芯片上良好运行。因此，净结果是我们能够将已经较低的翻译错误率进一步降低超过60%，同时将设备速度提高50%。

因此，我相信这一新平台对我们非常重要，因为它可以促成许多创新，同时也可以在我们的产品之间共享工作。它运行我们有道OS，操作系统，共享通用应用程序，并且还从高质量内容提供者那里引入应用程序，例如喜马拉雅、网易云音乐等。因此，我们的付费用户将能够在设备上享受这些精彩内容——这些合同在我们同行设备上不可用。

是的，所以——最后一点——并且不重要，这可能非常重要。因此，新平台有非常好的成本结构。因此，您已经可以在第四季度的X5和P5帮助下看到成本结构的结果。因此，第四季度的毛利率为46％，是我们的历史最高纪录。因此，在2023年，将这些新硬件平台应用于更多产品是我们的重点。

也讨论一下学习平板。我们预计有道学习平板将成为2023年的重要增长贡献者。我们的主要优势在于，我们既有产品，也有销售专业知识。更重要的是，我们拥有经验丰富的教学人员，他们为这些学习平板的发展做出了很大贡献。

我们的X10和Y10 SKU目前涵盖中档价格点。我们计划在今年用新产品覆盖其他价格点。我们相信这将使许多客户更加满意。最后，我们也在寻找一个新的类别机会。因此，当我们获得更多信息时，我们将分享更多信息。是的，谢谢。

Thomas，我是彭，这里只是要补充一点。如果您回顾我们的学习产品开发过程，我们在2019年中发布了我们的词典笔第二版。对于语言学习，始终有四项能力，包括听、读、写和说。我们从词典笔开始，帮助我们的学生和用户阅读和写作。对于听力和口语方面，我们发布了听力播放器，以覆盖用户，包括潜在用户以及现有用户。

现在，我们刚刚转向学习板块，超越了语言学习。所以我们从-我认为你能理解我们的策略-我们的新产品，我们有道学习产品，通过从词典板到学习板的过程。我们开始发展语言学习，因为我们可以利用我们有道词典应用的优势。

现在，我们认为我们所做的不仅仅是语言学习，因为现在，我们已经有现有的品牌和用户在学习产品的平均板块上。所以我们考虑将来，我们将始终利用我们产品和品牌的优势，从长远来看发布更多类别。所以我认为那就是-我希望那能帮助您回答您的问题。谢谢。

谢谢。

今天的下一个问题将来自麦格理的黄琳达，请发言。

非常感谢提出问题的机会。我的问题是关于在线营销业务，因为我们看到第四季度的数字非常令人印象深刻，尤其是同比营收增长。管理层能帮助我们解释背后的关键原因吗？然后业务在进入2023年时的可持续性如何？- 所以如果您能为我们今年再提供一些详细信息，那将非常棒。非常感谢。

谢谢，琳达。我是雷劲。我们的广告业务板块对我们来说是一个适度的板块。相对于我们的线性服务和智能设备板块，这个板块规模较小。但因为稳定且不断增长，我们依然落后。

在本季度，广告业务表现非常不错。该板块的净营业收入同比增长近60％，在第四季度达到24000万人民币。我们一直专注于客户价值和技术驱动的数字营销方法。这些投入正在见效。越来越多的客户开始更关注他们营销投资的回报。

从内部角度来看，我们升级了我们的广告系统，提供了更及时和准确的商业数据。这使我们基于绩效的广告表现得到提升，并为客户带来更好的投资回报。

从外部角度来看，在第四季度，我们看到在线娱乐行业的营销需求增加。这主要是由我们的广告收入推动的。客户数量增加了大约20％，我们在广告上的花费也增加了。

就今年的在线营销服务前景而言，我持谨慎乐观态度。尽管宏观环境仍然非常具挑战性，但我们预计今年在线营销服务的收入将继续同比增长。值得一提的是，自春节以来，我们已经推出了许多经济政策。

除了在线娱乐客户，金融和运输行业的广告预算也在增加。这些都是基于绩效的广告。这是一个非常好的开端。谢谢。希望对您有所帮助。

谢谢。

非常感谢。是的，谢谢。

我们下一个问题将由大和证券的陈倩提出。请发言。

太棒了。嗨，管理层。感谢您回答我的问题，也祝贺您取得了强劲的业绩。所以我的问题与2023年各板块的毛利率趋势有关，因为我们看到学习服务和智能设备今年的毛利率表现出色。您能谈谈未来的趋势吗？谢谢。

感谢您的提问。是的，我们在2022年的整体毛利率表现出色，达到了约52%，比去年的50%有所提高。我们的毛利率增长主要来自于我们的学习服务和智能设备。因此，正如您所提到的，我想在未来做一些具体说明。

让我们从我们的学习服务开始，在2022年，我们的数字内容服务实现了良好的销售业绩。我们预计2023年将实现更高的营收基数，这将为我们的学习服务带来规模效益。例如，我们注意到与我们的教师分享的收入比例呈逐年下降的趋势，这让我们相信我们的学习服务的毛利率也将长期稳步增加。

此外，在我们的智能设备板块，2022年的平均毛利率为39%，略高于2021年的37%。我们很高兴地注意到，在本季度，我们智能设备的毛利率达到了46%，这是在我们推出X5、更新一代电子词典笔之后实现的。

我们定期更新我们的智能设备及其新版本。通常在推出阶段，由于价格更高、平台更好、受欢迎等因素，其毛利率水平较高。这就是为什么我们在本季度能够实现更好的毛利率表现。我们预计毛利率将逐渐达到稳定水平。

从长期来看，我们相信智能设备的毛利率将保持在或高于40%，这非常健康，能让我们更具竞争力。总之，在未来的年度基础上，我们仍然预期我们的学习服务和智能设备的毛利率会合理改善。嗯，我们的广告业务毛利率与去年持平。就这些了。希望对您有帮助。谢谢。

女士们，先生们，这将结束我们的问答环节。此时，我想将会议交回管理层，进行任何结束的总结。

感谢您再次参加今天的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时直接联系有道，或者与中国或美国的Piacente Financial Communications联系。祝您拥有美好的一天。

本次会议已经结束。感谢您出席今天的演示，现在您可以挂断电话了。