专家会议纪要 | 美国公共教育公司(APEI) 2022年第四季度业绩电话会议记录

首先，APEI的四个教育单位中有三个单位的动力继续改善。我们已经配备了全员，并且有专门的永久领导层在任。对于2023年整个财年，我们预计APUS、Hondros护理学院和Graduate School USA的收入增长、EBITDA增加和利润率扩张。

其次，2023年将是Rasmussen大学重建的一年，以补充领导层和推动长期可持续增长和盈利能力的招生动力。

第三，尽管Rasmussen在短期护理学生招生方面面临挑战，但我们对该领域和Rasmussen持乐观态度，我们认为Rasmussen在该领域是一项独特的资产。临床劳工供需的持续不平衡仍然导致健康系统面临严重的财务、运营和临床挑战。

Ryan Koren - 首席投资官

Angela Selden - 总裁兼首席执行官

Richard Sunderland - 执行副总裁兼首席财务官

史蒂夫·孙梅尔斯 - 高级副总裁兼首席战略与企业发展官

马修·菲列克 - 威廉·布莱尔

拉吉·夏尔玛 - b. 赖利

女士们先生们，下午好。欢迎参加美国公共教育2022年第四季度业绩会。此时，所有参会人员都处于听取模式，请注意此通话已被录音。【操作指示】

现在，我将向Ryan Koren先生，投资者关系高级副总裁，转交发言权。请开始，先生。

谢谢大家，下午好。欢迎参加美国公共教育公司2022年第四季度财务和运营业绩电话会议。今天与我一同参加电话会议的有：总裁兼首席执行官Angela Selden，执行副总裁兼首席财务官Rick Sunderland，高级副总裁兼首席战略和公司发展官Steve Somers。

今天电话会议的材料可以在APEI网站的"事件与演示"部分找到。请注意，本次电话会议及任何随附的演示材料中对于APEI及其子公司的表述如果不是历史事实，那可能是基于当前的期望、假设、估计和对APEI及行业的预测的前瞻性声明。

在某些情况下，前瞻性声明可能会通过诸如“预期”，“相信”，“寻求”，“可能”，“估计”，“期望”，“可以”，“可能”，“计划”，“应该”，“将”，“ would”等词语或它们的反义词来识别。前瞻性声明包括但不限于关于预期增长、注册和入学、营业收入、净利润、每股收益和EBITDA以及其他收益指引，改善NCLEX通过率的举措和重新定位Rasmussen大学以实现增长的预期，对最近、当前和未来举措（包括关于领导力和未来竞争）、APUS非军事入学和护理教育需求或预期的计划和预期。

前瞻性声明受到风险和不确定因素的影响，可能导致实际结果与这些声明所表述或暗示的结果实质上不符。这些风险和不确定因素包括但不限于：与管理层变更有关的风险，我们能否满足NCLEX通过率和保留率等监管和认可要求的风险，改变市场需求，劳动力成本增加和入学趋势增加的影响，减少/取消/暂停学费援助，整合收购方面的挑战，竞争压力以及在今天的演示、今天的新闻稿、今天向SEC提交的10-k表和其他SEC提交中所描述的风险。

除非法律要求，否则公司不承担任何公开更新任何前瞻性声明的义务，即使有新信息可用或发生其他事件。

本演示文稿包含对非常规会计准则财务信息的引用。我们使用的非常规会计准则财务指标与最直接可比的通用会计准则措施之间的调和在我们的演示文稿附录和财报公告中有详细说明。管理层认为，我们对非常规会计准则财务信息的展示为投资者提供了有关我们运营结果的有用补充信息，仅应作为依照通用会计准则编制的任何财务绩效指标的补充，而不是替代或优于。

现在我将电话转给我们的CEO安吉拉·塞尔登。安吉，你说吧。

谢谢，瑞安。下午好，感谢您参加我们的业绩会议，讨论美国公共教育2022年第四季度和全年2022年的业绩结果。从今天的APEI新闻稿中可以看到，我们在2022年第四季度的入学人数，营业收入和调整后的营业利润（EBITDA）业绩达到或超过了预期。里克·桑德兰，APEI的首席财务官，将在他的讲话中详细讨论2022年第四季度的财务业绩和2023年第一季度的展望。

我首先想对APEI的现状、我们的教育板块和我们对2023年的展望发表一些评论。有三个主要主题：首先，APEI的四个教育板块中有三个的势头持续改善。我们已经完全配备了固定和永久的领导团队。在2023财年，我们预计APUS、Hondros护理学院和Graduate School USA的收入增长、EBITDA增加和利润率扩张。其次，2023年将是Rasmussen大学重建的一年，以补充领导力并推动长期可持续增长和盈利能力。Rasmussen大学的在线总入学人数在2023年第一季度连续第二个季度保持稳定增长。然而，由于在某些市场上收紧的招生政策和入学人数上限，Rasmussen的基于群体的校园护理和住宿保健入学人数在2022年第四季度部分下降。我们认为这对2023年第一季度和上半年的新学期入学和整个2023财年的营业收入和EBITDA产生了不成比例的负面影响。

我们已经采取了几项举措来推动招生，并降低成本，以便为大学的未来整体增长和成功做好准备，我将很快描述。然而，护理入学人数的下降将对APEI公司2023年的整体财务业绩产生影响。我们认为这些入学挑战在一定程度上直接与2022年底Rasmussen一些关键领导人意外离职以及同期的组织重组有关，这导致了大学在2022年第4季度初出现的积极趋势停滞不前。虽然我们已成功填补了一些角色，但我们正在积极寻找人员来填补关键的空缺职位，我们仍然有临时领导层。

第三，尽管Rasmussen的短期护理入学存在挑战，但我们对这个行业和Rasmussen保持乐观，我们相信Rasmussen在这个领域是一项独特的资产。临床劳动供应与需求的持续不平衡持续导致医疗系统面临严重的财务、运营和临床挑战。

劳工统计局预测未来八年每年将出现超过225,000名护士的短缺，这使得护理将来是一个极具吸引力的行业。因此，我们继续将Rasmussen视为APEI的宝贵长期资产。此外，它高度杠杆的经营模式在我们推动入学以继续解决这一慢性国家医疗需求的同时，提供了一个有吸引力的财务概况。

接下来，我将对我们的教育部门做一些评论。在APUS，我们预计2023年收入增长，现金生成强劲，并且调整后的EBITDA利润率将会扩大。我们继续看到军事入学人数的增长，因为陆军入学门户的问题已经过去，而且我们相信其他机构可能已经退出或减少陆军士兵的教育，而这已经是APUS的重要学生人群。

此外，我们已经在APUS的退伍军人和非军事净新注册中看到了希望，因为Nuno Fernandes校长和APEI营销团队推出了成本更低的更高影响力营销举措。虽然这些非军事入学人数仍然只占APUS业务的一小部分，但这是令人鼓舞的进展。六个月来，Nuno和他的新团队专注于通过改善学生体验、选择性价格上涨、降低广告支出和提高营销效率来增加品牌知名度、学生保持率和毕业率扩大。APUS的基本面很强，它仍然是APEI公司稳定的现金生成器。

在哈昂德罗斯，哈里·威尔金斯现在全职领导下，2022年4季度以史上最高的学生入学和总注册人数收官，为2023年加速增长提供了坚实的起点。哈昂德罗斯在2022年第4季度开设了一个新的底特律密歇根州校区，最初有30名学生，我们预计由于该市场的强劲需求，该校区的入学人数将在未来几个季度快速增加。

在2022年，成本压力主要基于护理教职员的可用性和需求对盈利能力产生了影响，因此哈昂德罗斯在2023年第2季度启动了价格上涨，以帮助抵消其中一部分成本。学生的持续力也是哈昂德罗斯在2023年的重点关注。我们预计稳定成本、持续增长的招生势头和规模将推动哈昂德罗斯的改善。

在研究生院，自2022年1月收购该业务后，我们在2022年下半年逐渐积累势头，并在2022年第4季度实现了高两位数的收入增长，并且这种稳健的收入势头延续到了2023年。2022年是研究生院转型和扭亏为盈的一年。在完成了大部分工作后，我们感谢史蒂夫·萨默斯在2022年稳定研究生院的强大领导作用。今年1月，佩佩·卡雷拉斯开始担任常任校长，史蒂夫全面返回APEI担任企业战略和发展的高级副总裁。对于2023年，我们预计研究生院将实现稳健的中高青少年百分比增长，并改善调整后的EBITDA。动力强劲，我们继续将研究生院定位为APEI职业学习的平台。

现在我愿意就拉斯姆森发表一些额外的评论作出补充说明。提醒一下，在2022年第4季度，拉斯姆森开始实施重要的组织和运营重组，以实现三个目标：推动其地面护理和联合健康项目以及全面在线项目的可持续增长，直接投入资源以提高NCLEX首次通过率并降低运营成本。就在组织重组之前，拉斯姆森在第4季度实现了六个季度以来首次年度新学生入学人数的增长。

除了几位意外离职的领导人，我们认为这对于2023年上半年的开始控件产生了负面影响之外，我们之前宣布为总裁的John Lock虽然还未上任，但上周已通知我们因个人原因无法按计划加入Rasmussen公司。Rasmussen正在全国范围内继续寻找一位永久领导人。在此期间，马里兰全球校园大学前校长Havier Miyares将继续担任代理校长。值得注意的是，Rasmussen在经历了四个月的暂停后，成功重新聘请了一位在校募集和招生方面有16年经验的老员工担任首席运营官。在他离职之前，他对推动Rasmussen公司2022年第四季度的开始控件做出了重要贡献，我们已经看到他在大学中再次产生了积极影响。

总体而言，我们认为Rasmussen在过去一年中面临的许多挑战可以归因于在重大变革期间出现的领导人意外离职。在Rasmussen Nursing领导的指导下，我们致力于从2020年4月至2022年7月提高护理专业的招生和NCLEX考试通过率，校园根据COVID-19协议将大部分课程和实验室改为线上进行。这使得在线报名和进度对学生来说更加便利，对教师来说更容易教学和支持临床实习，从而使总体招生规模创下新高。

正如我们之前在业绩会上所提及的，2022年7月，当执前执照护理教育回归现场时，Rasmussen在部分市场引入了招生限额，以确保学生有正确的临床经验，同时由于现场教师需要较高的成本来监督这些临床实习，导致了较高的成本。我们在2022年第四季度实施了一些举措来提高学生的学习成果。首先，Rasmussen推出了一个新的教育准备中心，以更好地与学生的进展要求、教师和临床实习保持一致。其次，Rasmussen成立了一个护理卓越中心，专注于支持学生为达到NCLEX首次通过率做好准备。

在这项工作中，中心已经收集到关于某些校园成绩较低的新见解，并采取了多项措施以提高成绩和促进学生成功。中心还提高了入学考试要求的严格性，并重新实施了现场监考测试环境，以确保评估的完整性。然而，这种收紧入学和进步标准在短期内导致了新生入学和护士执业前保留率的下降。由于基于群体的入学模式，这些举措对入学产生了短期负面影响，但我们相信对NCLEX首次通过率将产生长期但逐步的积极影响。1Q '23的这种意外情况导致了总体招生人数从2022年结束的15600人降至约14300人。这一下降对于APEI在2023年的营收和调整后的EBITDA来说预计会有重大影响，并且我们不会在2023年看到我们在2022年9月的补充材料中所表示的改善。

在考虑拉斯姆森的财务结果时，理解其大规模的校园运营和高固定成本结构非常重要，这创造了一个高度杠杆化的经营模式，可以进行扩张和收缩。在当前的入学水平下，这些固定成本对短期的盈利能力产生了压力。因此，我们正在采取行动改善拉斯姆森的财务结果，包括在2023年第一季度推出有针对性的价格上涨，重点是在没有入学名额限制和限制的位置和在线项目上招生，并继续为我们的在线招生势头构建品牌。

最后，重要的是要注意，自APEI收购拉斯姆森以来，由于教育部规定的增长限制，拉斯姆森尚未被允许开设新的校区。一旦这些限制到期，我们打算追求更多的增长机会。显然，2023年是拉斯姆森在现场护理和联合卫生招生以及首次通过率和盈利能力方面的重建年。

我想花点时间感谢拉斯姆森的教职员工，他们在学生的帮助下不懈地努力工作，尽管有短期挫折，但他们的努力成功地推动了大学的发展。

总之，在2023年，美国公共教育的四个教育单位中的三个都有望增长和提高利润率。我们正在应对近期挑战，以为可持续增长和盈利打下基础，最终期望有着辉煌未来。我们相信美国公共教育仍然坚定地站在执行这一策略并体验未来势头的有利位置。

现在，我想把电话转给里克·桑德兰，让他更详细地回顾我们的第四季度业绩和第一季度展望。

谢谢，安吉。第四季度总营业收入约为15200万美元，较去年同期下降1%，主要是由于拉斯姆森的营业收入下降了760万美元，同比下降了11%，部分抵消了2022年期间包括研究生院570万美元的营业收入。整年，2022年的营业收入约为60600万美元，而2021年为41900万美元。

请注意，我们于2021年9月1日收购了拉斯姆森，2022年1月收购了研究生院。因此，2021年仅包括拉斯姆森四个月的营业收入，而没有研究生院的任何营业收入。

在APUS，第四季度营业收入约为7300万美元，与去年同期基本持平，因当前季度净课程注册量的较高净课程注册量是由现役军人驱动的，部分抵消了退伍军人和非军方的减少，后者收取更高的学费。

整年，APUS营业收入增加约1%，至28500万美元，主要是由于2022年净课程注册量较去年同期增加了1.5%。

Hondros第四季度营业收入约为1260万美元，较去年同期增长了2.8%。截至2022年全年，Hondros营业收入为4710万美元，与2021年全年相比也增长了2.8%。Rasmussen第四季度营业收入与去年同期相比下降了约11%，这是由于招生人数下降，以及略微向在线学生转变，这些学生通常付出比Rasmussen在校护理学生更低的学费。

此外，该季度和全年的合并营收分别包括570万美元和2110万美元的毕业生学校美国营收在企业与其他领域。根据合并基础，APEI调整后的EBITDA在本年季度为1540万美元，与去年同期的2930万美元相比下降。当前季度的结果代表调整后的EBITDA利润率为10%，而去年同期为19%。调整后的EBITDA利润率下降是由几个因素驱动的。APUS经历了较好的边际利润率同比改善，这是由总净课程注册数字同比增加以及某些降低成本的努力驱动的。Rasmussen的利润率继续受到以固定成本为主的校区运营模式中招生和营收下降的负面影响。

Hondros的利润受到较高的教师和非教师薪酬成本的影响，以及俄亥俄州阿克伦市和密歇根州底特律市新校园的持续启动影响，后者在2022年第四季度招收了第一批群体。本季度每股摊薄净亏损为0.35美元，而去年同期每股摊薄净利润为0.50美元。

2022年12月31日的总现金及现金等价物约为12900万美元，较2021年年底下降了约2000万美元。12月31日的限制性现金约为2700万美元，几乎全部由为Rasmussen与教育部提供信用证的限制性存款证书构成。

现金减少是由于提前偿还债务，部分抵消了来自运营活动的现金增加和2022年12月A轮优先股发售所获得的收益。此外，在2022年8月陆军转换为ArmyIgnitED 2.0之后，APEI和其他军人教育提供商遇到了一个大约一个月的暂停期，无法向陆军提交提供的课程发票。

因此，从陆军处的应收账款增加到约2600万美元，其中1650万美元年龄超过60天从课程开始日期算起。自年初以来，我们从陆军收回了总计1490万美元，代表了当前费用和过期欠款，另外还有410万美元的待支付款项正在处理中。

2022年全年运营活动产生的现金约为2900万美元，而去年同期约为1600万美元。现金流量从运营活动中增加的主要原因是来自陆军的支付以及与收款和付款时间有关的其他营运资本变动。

2021年，运营活动的现金流量受到Rasmussen收购时机的影响。Rasmussen每个季度的大部分现金收款发生在第一个月，而付款则分布在整个季度。

最后，第四季度末，我们与两位现有普通股股东完成了一笔4000万美元的私募优先股交易。与此同时，我们提前偿还了6500万美元的债务，使得到期贷款的剩余本金余额约为9900万美元。通过这笔债务的提前偿付，API的净债务在2022年12月31日为零。APEI的2000万美元循环信贷额度没有借款，目前全部可用。

APEI对2023年第一季度的展望如下：在所有情况下，这些净课程注册和注册学员都是实际的，考虑到APUS每月开始时间以及Rasmussen和Hondros每季度开始时间。在2023年第一季度，APUS的总净课程注册人数将同比增长2.4％。在Rasmussen，第一季度护理专业学生总人数同比下降19％，约为6800名学生。非护理专业的总人数下降4％，总计Rasmussen人数约下降12％，约为14,300名学生。在Hondros，第一季度总学生人数同比增长10％，约为2,700名学生，是其有史以来最高的总学生人数。

预计2023年第一季度的合并营业收入将在15510万美元和15710万美元之间。该公司预计可供普通股东使用的净亏损将在970万美元到840万美元之间，并且每股摊薄亏损为0.51美元到0.44美元。预计2023年第一季度的调整后EBITDA将在240万美元到410万美元之间。

在此，我们将为大家开放问题回答的环节。

[运营商说明]下午，我们将回答William Blair的Matthew Filek的第一个问题。

这是Stephen Sheldon的Matt Filek。首先，Rasmussen护理学院目前有哪些校区的首次NCLEX考试通过率未达到州护理委员会的标准，并且这些校区是否收到了招生限制的处罚？我们希望对NCLEX成绩问题对招生的影响有更清楚的了解。

这是安吉塞尔登。很高兴开始回答您的问题。我要说的是，我们在明尼苏达州和伊利诺伊州的学生招生人数限制主要是自我认可的。特别是在明尼苏达州，我们自愿确定了护理项目的学生招生人数限制。正如我们在之前的收入电话会议中所述，主要是因为我们希望确保我们有足够的临床实习名额和教师来监督这些临床实习，以确保已经在该项目中注册的学生能够继续并完成学业。

所以在明尼苏达州，这些招生限制是自我设定的。在伊利诺伊州，我们已经被护理委员会要求达到他们要求我们达到的招生水平。我们继续与伊利诺伊州护理委员会积极合作解决这些招生水平问题。

是的。我想澄清一下，在您们伊利诺伊州和明尼苏达州以外的校园，NCLEX分数情况如何？以及在展望未来，这些州的护理委员会是否存在将实施招生限制的风险？

好问题。所以，由于COVID的影响，我们在2022年看到了一个全国趋势，大体上来说，各种机构都看到了NCLEX分数低于以往的表现。每个州的护理委员会对NCLEX的成绩标准有不同的衡量方式。我们在继续与其余州合作讨论我们的NCLEX成绩，并且迄今为止，我们还没有收到他们关于我们NCLEX成绩的任何关注的通知。

还有一个问题。我知道你们谈到了教育单位的一些价格上涨，想多了解一些这可能会对每个注册学生带来的收入产生什么影响？

非常好的问题，非常感谢您。是的，在我们的校园，我们看到在校园项目方面，价格上涨了5%到10%。对于那些项目来说，我们相信这将对抵消教职人员成本产生有意义的影响。我们现在特别仔细地审视Hondros和Rasmussen的校园项目，以确保我们的校园教师充分发挥产能，并且他们所教的课程和教室得到学生的充分利用。所以成本结构是一个方面，利用率是另一个方面，我们认为这将有助于提高校园业务的整体收入和成本比例。

现在我们转到Raj Sharma在b.Riley的发言。

我想更好地了解一下，就在几个月前，你宣布了今年的调整后的调整后利润（EBITDA）的变化，成本结构的变化以及你所进行的不同举措。你能否给我们更多的信息，这些举措已经生效吗？它们是否仍能取得成果，当然，会受到收入下降的抵消，还是这些举措没有发挥作用。你能否具体说明一下？

当然，Raj，我是安吉。我们已经完全实施并看到了这些举措的好处。当我们比较现在的招生状况与进入9月增补的招生水平时，可以看到明显的变化。目前，这是我们目前所见的唯一不同之处。所以正如你可以想象的，我们非常注重Rasmussen的健康招生动力，确保我们招募的学生能够成功坚持并首次通过NCLEX考试。这是我们对学生成功的重要衡量标准。为了做到这一点，我们最近实施的一些政策已经缩小了我们考虑该项目的学生群体。

我要说的一件影响入学趋势的重要事情是我们在'22年第四季度进行的重组和运营改进。我们已经分配给人们他们的新责任，这对'23年第一季度的入学结果产生了不成比例的影响。再加上我们在入学和高级领导层出现了一些意想不到的领导离职，使得'23年第一季度不是我们希望或预期的季度。

我们确信我们能够看到必要的倡议和活动，以使拉斯姆森恢复到去年补充中看到的入学水平。我们相信我们已经有了许多团队成员，包括让[杜安•波托托]重新加入我们担任首席运营官的好消息，他是我们在第四季度离开的主要招生领导之一，然后在二月份回来。因此，我们正在实施我们已经概述的倡议，以恢复到2022年看到的入学水平，并且我们相信我们已经采取了必要的行动来恢复到那些水平甚至更高。

我的意思是，你是否认为这种新的财务指标EBITDA数等同于你今年从倡议中预期的增长，这些增长是否已经被入学下降完全抵消，或者仅部分抵消，您是否已经看到了能帮助您在下半年重新获得部分回报的前景。

这是一个很好的问题，拉吉。我告诉过你，我们对APUS在洪卓斯和研究生院的入学势头和利润率扩张都感到非常满意。因此，在这些情况下，我们在去年年底进行的各项成本倡议已经开始见效，并且正在取得成果。

正如你所能想象的，在拉斯姆森拥有超过一半收入的校园固定成本模式中，我们需要达到一定的入学水平，之后您就能看到边际收益率的提升。因此，我们需要恢复到那些入学水平。对于我们来说，能够达到那些入学水平并不难实现，一旦入学出现一定程度的下降，EBITDA绩效会受到显著的负面影响。但正如我所说，我们已经有了团队和倡议的安排，我们将填补几个额外的领导空缺，但我坚信团队将积极实施倡议，以恢复那些可以达到的入学水平。

然后您能否详细谈一下关于拉斯穆森的整合情况。您是否认为拉斯穆森的整合情况明显比预期要糟糕？离职的原因是什么呢？有多少人离职？请稍微详细说明一下。

当然。我不认为这是一项合并后的整合问题。我认为这是一个非常经验丰富的领导团队，离职的人员拥有拉斯穆森几十年的经验。我认为，这种丧失传统知识和历史的情况，再加上离职发生在我们将组织结构简化为基于校园的运营模式和基于在线的运营模式的同时。对于拉斯穆森内部的人来说，这种变化必须在没有高级领导的情况下进行管理，以帮助他们适应新的组织结构和新的运营模式。

所以这两件事情同时发生，但以一种出乎意料的方式。我相信通过这次变革，大学将变得更加强大，我们允许经验丰富的下一级人员晋升到运营岗位。我很高兴地说，我们的五个招生和运营人员每个人在大学都有至少10年的经验，并且已经能够晋升并担任新的角色。因此，我们正在让那些在拉斯穆森拥有深厚专业知识的人晋升到更高层次，并真正发挥作用。我们也拥有经验丰富的学术领导。我们的教务长可能是拉斯穆森内最缺乏经验的人，他在大学工作的时间不到一年。但是我对这个团队非常有信心。我们对校长的公开招聘是一项高优先级的工作，我们将继续积极主动地开展工作。

同时，我花费了大量的时间专注于拉斯穆森的绩效改善，并确保我听取团队的意见，包括他们对增长的想法以及可能需要消除的障碍，以加快实现目标。

然后最后，您能否谈谈瑞克呢。您能谈谈优先股的理念吗？背后的理念是什么？需要和相关条款是什么？

是的。谢谢，拉吉。为了在我们每年一次的综合评分中用股权代替部分债务，我们希望结合优先股的收益，再次用股权取代债务，并用增量债务偿还，以真正巩固综合评分达到1.5或以上水平。

[操作员指示]

好的。女士们，先生们，看来今天我们没有更多的问题了。这将宣布美国公共教育2022年第四季度成果电话会议的结束。再次感谢各位今天的参与，祝大家下午愉快。再见。