金融危机？必读

2008年9月14日周日下午，数百名雷曼兄弟金融巨头的员工走进纽约市第七大道745号的银行总部清理他们的办公室和办公桌。
雷曼银行距离宣布破产只有几个小时。第二天，它的倒闭引发了自大萧条以来最严重的经济和金融灾难。
标普500指数下跌约50%。失业率飙升。在接下来的12个月里，超过100家其他银行倒闭。这是一场彻头彻尾的灾难。
这家银行实际上使用存款人的款项购买了特殊的抵押债券。但是这些债券风险如此之大，结果被称为“有毒证券”或“有毒资产”。
这些有毒资产是一揽子高风险、无需任何首付款的抵押贷款，针对的是低收入、无工作、无资产、有拖欠账单历史的借款人。
当经济在2006年和2007年表现良好时，银行从他们的有毒资产中获得了纪录性的利润。
但是当经济状况在2008年开始恶化时，这些有毒资产的价值暴跌，许多银行破产。
现在，我们又来了。
15年过去了…经过无数调查、听证会、压力测试规定和新的银行监管，我们刚刚目睹了美国发生的两家大型银行破产——signature bank和放在史里康谷银行（SVB）上。
银行有时候也会破产。但这种情况和2008年的情况如出一辙...不过现实情况更糟糕。我会解释一下：
1）美国政府债券成了新的“有毒证券”
硅谷银行并不是雷曼兄弟。雷曼兄弟将几乎所有的资产表押注在那些高风险的抵押贷款债券上，而硅谷银行的资产表则相对保守。
根据去年12月31日的年度财务报表，硅谷银行有1730亿的客户存款，但只有740亿的贷款。
我知道这听起来很荒谬，但银行通常会放贷出大部分存款。例如，富国银行最近报告称有1.38万亿的存款，其中9550亿被借出去了。
这意味着富国银行用了近70%的客户存款进行了贷款，而硅谷银行的“贷存比”相对更保守，约为42%。
问题在于，硅谷银行并不是因为放贷了一堆高风险的次级贷款而破产的。恰恰相反。
硅谷银行之所以破产，是因为他们将大部分存款（1199亿）存放在了美国政府债券中。
这是这部戏最让人惊叹的部分。
美国政府债券被认为是世界上最安全的、最没有风险的资产。但事实完全不是这样，因为即使是政府债券也可能贬值。而这正是发生的情况。
SVB的大部分投资组合都是持有长期政府债券，如10年期国债。而这些债券一直非常波动。
例如，2020年3月，利率非常低，财政部以0.08%的低收益率出售了一些10年期国债。
但自那时以来，利率已经大幅上升；上周，10年期国债的收益率超过了4%。这是一个巨大的差距。
如果您对债券市场不太熟悉，其中最重要的一点是，随着利率上升，债券的价值会下降。而这正是发生在硅谷银行的事情。
在利率较低时，SVb大量购买了长期政府债券；事实上，他们的债券投资组合的加权平均收益率仅为1.78%。
但利率一直在迅速上升。SVb在2-3年前以1.78%的收益率购买的同一批债券现在的收益率在3.5%至5%之间…这意味着SVb面临巨大的损失。
他们没有隐藏这个事实。
根据今年1月19日发布的2022年年度报告显示，他们的政府债券上有约150亿美元的“未实现损失”。
相比之下，SVb的总资本只有约160亿美元...因此150亿美元的未实现损失足以基本上将其抹去。
再次强调-这些损失并非来自于一堆疯狂的次级贷款。SVb失败是因为他们在美国政府债券上损失了数十亿美元...这些债券是新的有毒证券。
2）如果SVb破产，其他人也会破产，包括美联储。
这才是真正有趣的地方。因为如果SVb由于其政府债券投资组合的损失而失败，那么几乎所有其他机构都面临风险。
例如，我们最喜欢的富国银行最近在债券投资组合上公布了500亿美元的未实现损失。这是该银行资本的一部分，还不包括潜在的衍生品损失。
购买长期政府债券的任何人，包括银行、经纪公司、大型企业、州和地方政府、外国机构，目前都面临巨大的损失。
美国联邦存款保险公司（即美国的主要银行监管机构FDIC）估计美国银行的未实现损失大约为6500亿美元。
6500亿美元的未实现损失与2008年美国次贷危机总损失规模相似。如果利率继续上涨，损失将继续增加。
真正讽刺（也有点滑稽）的是，美国联邦存款保险公司本应担保银行存款。
事实上，他们管理着一个名为存款保险基金（Deposit Insurance Fund，简称DIF）的特殊基金，用于保险覆盖包括已倒闭的硅谷银行在内的美国各银行的客户存款。
但是，目前DIF的余额只有约1280亿美元，而美国银行系统的未实现损失已达到6500亿美元（并且还在增长）。
然而真正荒谬的是: DIF如何投资这1280亿美元呢? 就是投资美国政府债券！因此，即使联邦存款保险公司在其保险基金中遭受了未实现的损失，也是为了挽救那些因为自身的未实现损失而破产的银行。
你无法编造这种荒谬的事情，太可笑了！
现在有一家特别值得关注的银行，在其债券组合中面临巨大的损失。
事实上，去年该银行报告了超过3300亿美元的"未实现损失"，而资本只有420亿美元...这使得该银行完全破产。
当然，我在谈论的是美联储...世界上最重要的中央银行。它已经无可救药地破产，远比硅谷银行更加破产。
可能出现什么问题呢？
3）所谓的专家本该早就看到这一点。
自2008年金融危机以来，立法者和银行监管机构推出了一系列新规则，以防止再次发生银行危机。
最荒谬的之一是银行必须通过“压力测试”这一新规，也就是战争游戏场景，以查看银行是否能够应对宏观经济条件的波动。
SVb通过了其压力测试，也通过了其FDIC审查、财务审计和州监管审计。SVb还受到了数十名华尔街分析师的关注，其中许多在分析其财务报表后曾大力推荐购买该股票。
但最令人惊讶的是，SVb股价在一月底却出现了这样的情况。
2022年年度财务报告在2023年1月19日收盘后发布。这份财务报告显示公司蒸发了150亿美元的未实现损失，这实际上抹去了公司的资本。
收盘前一天，SVb股票收盘价为250.04美元。业绩会之后的一天，股价收盘价为291.44美元。
换句话说，尽管SVb管理层披露了他们的整个银行资本实际上被抹去，但'专家'华尔街投资者兴奋地购买了该股，并将价格抬高了16%。股价继续飙升，在2月1日的几天后达到了333.50美元的高点。
简而言之，所有的警告信号都在那里。但是专家们再次失败了。联邦存款保险公司看到了硅谷银行的糟糕状况，却没有采取任何行动。联邦储备系统也没有采取任何行动。投资者欢呼雀跃，并推高股价。
这使我想到了下一个观点：
4) 解体可能一瞬间就会发生。
一个星期前，一切还好。然后，在几天之内，SVB的股价暴跌，存款人将他们的钱提走，银行倒闭了。消失。
2008年，雷曼兄弟也发生了同样的情况。事实上，在过去的几年里，我们不断见证了整个世界在一瞬间发生变化的例子。
我们都记得2020年3月还相对正常，至少在北美是这样。在几天之内，人们被困在家里，我们熟知的生活从根本上发生了变化。
5）这种情况将会继续发生。
长期以来，读者们对此并不感到惊讶；我多年来一直在写这些话题--银行倒闭、金融体系的不稳定等等。
去年，美联储通过迅速提高利率来引发一场金融危机，他们将不得不在高通胀与金融灾难之间做出选择。
这是一场金融灾难，但它只是刚刚开始。就像2008年的雷曼兄弟事件一样，SVb只是冰山一角。将会有其他受害者--不仅仅是银行，但货币市场基金、保险公司甚至是企业。
外国银行和机构也在他们持有的美国政府债券上遭受损失... 这对美元的储备货币地位带来了负面影响。
想一想吧：美国国债已经非常高企，联邦政府似乎是一群无法解决任何问题的傻瓜，而通货膨胀也很严重。
现在除了其他一切，购买了美国政府债券的外国人也在遭受损失。
为什么有人还想继续这种疯狂？外国人已经失去了对美国和美元的很多信心...他们在债券持有方面的财务损失可能会加速这一趋势。
现在中国在国际上展现出强大的实力，最近在中东斡旋、促成了伊朗和沙特的和平。此外，中国开始积极推广他们的货币作为美元的替代品。
但是负责的人似乎没有人了解这一点。
那个跟虚空握手的人今天早上坚称银行系统是安全的。大家不要管，什么都看不见。
美联储--这个可悲马戏团的主谋--似乎也什么都不懂。
事实上，美联储的领导们整个上周都坚称他们将继续提高利率。
即使是在上周的银行危机之后，美联储可能还没有明白这一点。他们似乎完全不了解经济中真正发生的事情。当他们下周再次开会时，他们可能会进一步提高利率，引发更多的未实现损失。
女士们先生们，这出戏远未结束。所以要保持警惕和谨慎。