腾讯音乐22Q4的收益回顾：成本降低后，增长更值得关注

公司的业绩开始回升，网络音乐服务业务成为最大的支撑。 在22Q4，该公司实现了74.3亿人民币（10.8亿美元）的营业收入，同比下降了2.4%，跌幅较上一季度收窄，环比增长了0.8%，表明公司的业绩开始恢复。其中，在线音乐服务成为了最重要的业绩支持。22Q4的收入同比增长了23.6%，达到了35.6亿人民币（51600万美元）；而社交娱乐服务和其他收入同比下降了18.2%，降至8.7亿人民币（56100万美元）。

在利润方面，通过大规模降本增效，该公司取得了实质性的利润增长。 在22Q4，归属于公司股东的净利润为11.5亿人民币（16700万美元），非美国通用会计准则净利润为14.4亿人民币，公司净利润的增长幅度相较上一季度有所增加，显示出公司在降本增效战略下的加速利润释放。其中，运营成本下降了8.1%，主要是由于社交娱乐业务份额的降低和内容成本的控制导致的。销售费用同比下降了64.5%，降至2.66亿人民币（3900万美元），主要是由于减少了新用户获得的市场活动并更加注重现有客户的运营。总务和行政费用仅略微增加了2.6%，主要是由于增加了研发投入以提高内容质量。

在2022年，归属于母公司的净利润为36.8亿人民币（53300万美元），同比增长了21.4%。非美国通用会计准则净利润为47.5亿人民币（68800万美元），同比增长了14.4%。

此外，截至2022年12月31日，该公司的现金、现金等价物、定期存款和短期投资的总余额为274亿人民币（39.7亿美元），占总市值的30%。 现金流非常健康.

22Q4在线音乐服务的营业收入同比增长23.6%至35.6亿人民币（51600万美元），收入占比近50%。其中，在线音乐订阅收入同比增长20.6%，环比增长4.5%至235亿人民币（34100万美元），主要是由于付费用户增加。

由于激烈竞争，公司的用户数据尚不稳定。 22Q4在线音乐用户的月活跃用户数同比下降7.8%。

付费用户增长显著，但增长空间有限。 付费用户数量同比增长16.1%至8850万，环比增长320万，用户支付率持续增加至15.6%。与中长期支付率指导（20%-25%）相比，未来增长空间并不太大。同时，ARPPU同比增长4.7%至8.9元。

预计广告营业收入将继续增长。 除订阅服务外，线上音乐服务营业收入同比增长29.8%，环比增长2.3%，达到121亿人民币（1.75亿美元）。广告营业收入继续按序回升。公司的广告变现模式多样化。除了开屏广告外，公司扩大了广告来源，包括通过线上和线下活动（包括TME Live和TMELAND）引入赞助广告（可口可乐、肯德基、京东等），提高变现效率。

长音频订阅用户数在第四季度同比翻倍，超过1000万，推动营业收入增长，但尚不预计盈利。

2022年第四季度，社交娱乐服务营业收入和其他收入同比下降18.2%，达到387亿人民币（5.61亿美元），主要是由于短视频平台的影响。目前业务预计将继续下滑，并尚未见到拐点。社交娱乐服务月活跃用户数同比下降16.6%，达到14600万；付费用户数同比下降15.6%，达到760万，但环比增加20万；月度ARPPU同比下降3.1%，达到169.6元。

目前，社交娱乐服务的价值点主要在于业务创新，例如音频直播、多人音频互动等方面，仍在探索中，商业化路径尚不清晰。 22Q4音频直播营业收入同比增长，主要是由于QQ音乐直播的扩张，酷狗音乐在QQ音乐之后进一步加强了其音乐平台和音频直播的关联。以及WeSing的多人合唱房音频和视频设置继续丰富平台的实时互动场景，使渗透率和用户持续时间不断增加。

公司目前专注于现有用户的运营，付费用户数量有望进一步增加。 在减少打折和促销后，ARPPU有望逐渐回升。此外，考虑到宏观经济未来的恢复和广告变现形式的多样化，广告收入仍有很大的改善空间。

然而，社交娱乐业务的下行趋势尚未见到拐点。 考虑到其收入占比超过50％，该业务收入的下降仍将对公司整体营业收入产生负面影响，抵消了一些订阅服务的增长。过去两个季度的利润增长主要是由于大幅降低成本和提高效率。未来，公司仍将加强成本控制，但考虑到初始成本已大幅降低，预计成本将继续有相对有限的下行空间。 因此，2023年的利润增长不足以期待通过降低成本和提高效率来实现增长。

总之，虽然本财务报告中的利润增长率非常大，但主要是通过降费实现的。展望2023年，公司的营业收入和利润增长可能会相对有限。