$配方系统 (FORTY.US)$营收、营业利润和净利润保持了5年增长，5年平均增速分别为13.7%，26%和38%，近...

$配方系统 (FORTY.US)$营收、营业利润和净利润保持了5年增长，5年平均增速分别为13.7%，26%和38%，近3年平均增速分别为14.8%，18.9%和28.4%。

利润表显示随着营收增长，毛利率有缓慢持续提升，营业费用近两年增速高于营收增速，营业利润增速有较大下滑，同时近两年的利息费用由明显下降，2022年有0.44亿的业务出售收益，因此净利润增速显得很快，扣除后税前利润增长15.8%。

资产负债率5年来从51.6%提高到了57.9%，资产规模增加了7成。

2021年应收账款大幅增加1.63亿达到7.2亿，增幅超过当年净利润1.42亿，绝对值也达到了2021年营收的30%，比例过高，坏账风险也就提升上去了。2022年应收账款提升到7.69亿，依然是营收的30%，

存货不高，不过这个行业本来也不该有太多。

商誉目前11.5亿，和净资产11.77亿相当，净资产含金量很低。

长期借款4.22亿，名义杠杆率似乎不高，考虑到净资产的质量，实际杠杆率不低。

5年来近4年的现金流经营净额均高于投资净额，有一定股东盈余。

目前市盈率12.74，考虑到扣除商誉后净资产几乎为0，净利润2亿，市值10亿，调整后市盈率17.7，和近期净利润增长率接近，可以谨慎选择(⭐️)