全球机遇在中国白酒！

在经历了艰难的2022年后，全球市场终于看到了一线希望。随着美联储的政策面临一个转折点，中国已经开始关注其经济，这让许多机构相信，中国资产将从去年的低迷中反弹。我们认为，“全球机遇在中国，中国机遇在消费，消费机遇可能在白酒。”
1.宏观周期：全球机遇在中国
1.1欧美和中国的经济周期不匹配。
在后大流行时代，反全球化正变得越来越普遍。存在明显的不匹配在世界主要经济体的经济周期中。

总体而言，欧洲和美国的节奏相似。疫情袭击后，QE导致了快速复苏、高通胀和快速加息。它们从过热到滞胀只需要两年时间。尽管今年欧洲和美国的经济数据出人意料地强劲，但实际GDP下降已成定局，衰退可能不可避免。

相比之下，由于中国应对疫情的方式不同，中国经历了与欧洲和美国完全不同的经济周期。近年来，中国的CPI一直保持在较低水平。

虽然我国经济增长也面临巨大压力，但与欧洲和美国的经济增长周期已完全背离。我们相信，到2023年，中国可能会引领欧洲和美国，率先进入复苏周期（详见下文）。

来源：Bloomberg和Tiger Trade

1.2全球焦点吸引资金流入。
随着疫情限制的解除，中国再次专注于经济发展，主要全球机构看好中国的经济复苏。根据美国银行1月初进行的全球基金经理调查，91%的全球基金经理预计中国经济将继续强劲增长，这是自2006年以来的最高乐观水平。

资料来源：美国银行

高盛（Goldman Sachs）在其2023年展望中表示，“中国可能成为唯一一个在2023年实现增长的主要国家。”Grow投资集团首席经济学家郝红今年也多次表示，他认为“中国周期性经济复苏的图景正在逐步展现。”

此外，海外机构正在疯狂购买中国股票。今年1月，北向资金净买入突破1400亿元，创下单月最大净流入纪录，超过去年总量。

资料来源：风虎贸易

2.政策刺激：中国的机会在于消费
2.1政策方向至关重要。
2023年《政府工作报告》将GDP增长目标设定在5%左右。一方面，这一目标低于前两年，相对温和。另一方面，相对于2022年3%的实际增长率，这是一个积极的信号。它表明Chi中的顶层策略李娜对今年中国经济的复苏充满信心。

资料来源：风虎贸易

刺激消费已成为今年任务的重中之重。政府工作报告还强调，“以扩大内需为重点，把恢复和扩大消费放在首位与往年相比，其重要性显著增加。

2.2复苏即将来临，消费者支出引领潮流！
今年以来，每个人都能直觉地感觉到“复苏正在我们身边发生”。

据统计，2月份北京、上海、广州和深圳的地铁日总客流量达到3500万人次，完全恢复到疫情前的水平。与此同时，中国国内旅行也恢复到2019年水平的70%。中国文化和旅游部估计，春节期间，国内旅游人数为3.08亿人次，实现国内旅游收入3758.43亿元。

资料来源：风能

从2月份最新发布的社会零售数据来看，整体社会消费数据全面改善，同比增长3.5%。经过几个月的下跌，终于转为正值。其中，在多项利好政策的刺激下，餐饮收入呈现明显回升，同比增长9.2%。

因此，个人的主观感受和数据的客观发布都反映了同样的事实：中国的消费正在复苏！

3.核心资产：中国白酒提供投资机会
3.1白酒是中国的核心投资机会。
在中国传统文化和国情中，白酒一直起着举足轻重的作用。它不仅反映了消费行业的起伏，在某种程度上，也是中国经济的“晴雨表”。

根据最新统计，食品、饮料和烟草占主要消费的80%，这80%中有66%是白酒。

事实上，中国白酒行业的上市公司并不多。牢牢占据主要消费行业一半的19家白酒公司都是中证白酒指数的成员。因此，投资白酒就是投资消费！

3.2投资价值领先。
白酒行业凭借其独特的经营模式，毛利率╱净利润率相对较高。因此，其净资产收益率通常高于其他行业。我们编制了2015年至2022年中国白酒行业证券指数、中国证券消费品指数和中国证券综合指数的净资产收益率数据。白酒每年都领先于其他两个指数。因此，白酒行业作为核心资产，也具有较好的投资属性。