核心消费者价格指数可能已触底至5.5%——美联储将陷入衰退
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3月份的消费者价格指数预期
我一直在警告说,从2022年 “通货膨胀峰值” 开始的反通货膨胀趋势可能是短暂的。
让我们来看看将于4月12日公布的3月份的通胀预期。对核心消费者价格指数的普遍预期为5.6%,高于2月份的5.5%。 另一方面,总体消费者价格指数预计将从2月份的6%降至5.2%。但是,由于俄罗斯入侵乌克兰,去年能源价格飙升,总体消费者价格指数通胀率的大幅下降是由于基本效应造成的。
因此,核心消费者价格指数通胀是美联储政策前景的主要驱动力,具有市场影响。实际上,美联储主席杰伊·鲍威尔已经明确表示,不包括住房在内的服务通胀是评估 “粘性通胀” 压力的关键指标。
我一直在警告说,从2022年 “通货膨胀峰值” 开始的反通货膨胀趋势可能是短暂的。
让我们来看看将于4月12日公布的3月份的通胀预期。对核心消费者价格指数的普遍预期为5.6%,高于2月份的5.5%。 另一方面,总体消费者价格指数预计将从2月份的6%降至5.2%。但是,由于俄罗斯入侵乌克兰,去年能源价格飙升,总体消费者价格指数通胀率的大幅下降是由于基本效应造成的。
因此,核心消费者价格指数通胀是美联储政策前景的主要驱动力,具有市场影响。实际上,美联储主席杰伊·鲍威尔已经明确表示,不包括住房在内的服务通胀是评估 “粘性通胀” 压力的关键指标。
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四月份的未来会怎样?
克利夫兰联储每天都会发布通货膨胀预期,最新更新总体上与3月份的市场共识预期一致,尽管核心消费者价格指数有可能高于预期的5.7%(如果你将Nowcast预期的5.66%四舍五入)。
但是,Nowcast对4月份的核心消费者价格指数预测仍为5.6%,这表明核心消费者价格指数的反通胀趋势确实稳定在5.5%左右的非常高的水平。
克利夫兰联储每天都会发布通货膨胀预期,最新更新总体上与3月份的市场共识预期一致,尽管核心消费者价格指数有可能高于预期的5.7%(如果你将Nowcast预期的5.66%四舍五入)。
但是,Nowcast对4月份的核心消费者价格指数预测仍为5.6%,这表明核心消费者价格指数的反通胀趋势确实稳定在5.5%左右的非常高的水平。
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反通货膨胀趋势已经结束
实际上,当你看核心消费者价格指数的近期走势时,预计3月和4月的核心消费者价格指数将与1月份的核心消费者价格指数相匹配,后者仅比2022年12月的5.7%低一个档次。这表明核心消费者价格指数通胀率将在五个月内保持在5.5-5.7%的区间内,远高于2%的目标。
实际上,当你看核心消费者价格指数的近期走势时,预计3月和4月的核心消费者价格指数将与1月份的核心消费者价格指数相匹配,后者仅比2022年12月的5.7%低一个档次。这表明核心消费者价格指数通胀率将在五个月内保持在5.5-5.7%的区间内,远高于2%的目标。
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如前所述,重点是核心消费者价格指数,特别是除住房外的服务通胀。随着供应链的重新开放,商品通货膨胀率有所下降。那么,这不再是问题了吗?不是真的。
这是曼海姆二手车价格指数,按月百分比变化。2022年二手车价格的反通货膨胀趋势已于2022年11月结束。自2022年12月以来,二手车价格一直在上涨——这是二手车价格上涨的四个月。这也符合这样的论点,即反通货膨胀趋势已经结束,甚至可能对商品来说也是如此。
这是曼海姆二手车价格指数,按月百分比变化。2022年二手车价格的反通货膨胀趋势已于2022年11月结束。自2022年12月以来,二手车价格一直在上涨——这是二手车价格上涨的四个月。这也符合这样的论点,即反通货膨胀趋势已经结束,甚至可能对商品来说也是如此。
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地缘政治通货膨胀冲击正在酝酿之中
二手车价格指数是关键的通货膨胀指标。在COVID危机期间,许多人将二手车价格视为与COVID相关的泡沫,一旦供应链改善,泡沫就会破裂。
... 虽然我们可能已经陷入衰退
自2022年10月以来,10年-3个月的反向收益率曲线利差一直在发出衰退信号。最近的银行危机可能是将美国经济推向衰退的触发因素——造成了更加紧缩的贷款环境,可能还会出现信贷紧缩。
实际上,许多人预测我们在2023年第二季度已经陷入衰退。但是,由于劳动力市场仍然处于历史紧张状态,失业率为3.5%,因此很难想象经济衰退。
最初的失业救济人数是劳动力市场的主要指标,直到上周,我们才被告知新的失业救济人数仍低于20万人的水平,这个水平非常低。但是,上周我们对新的索赔修订大吃一惊。
最初,据报道,3月26日当周的新索赔额为198K。上周该数字修订为24.6万,最近的新索赔人数为22.8万。这些修订为劳动力市场描绘了一幅截然不同的景象,因为我们现在正在追踪自1月29日以来新申请人数的稳步增长——这与正在发生的衰退是一致的。
二手车价格指数是关键的通货膨胀指标。在COVID危机期间,许多人将二手车价格视为与COVID相关的泡沫,一旦供应链改善,泡沫就会破裂。
... 虽然我们可能已经陷入衰退
自2022年10月以来,10年-3个月的反向收益率曲线利差一直在发出衰退信号。最近的银行危机可能是将美国经济推向衰退的触发因素——造成了更加紧缩的贷款环境,可能还会出现信贷紧缩。
实际上,许多人预测我们在2023年第二季度已经陷入衰退。但是,由于劳动力市场仍然处于历史紧张状态,失业率为3.5%,因此很难想象经济衰退。
最初的失业救济人数是劳动力市场的主要指标,直到上周,我们才被告知新的失业救济人数仍低于20万人的水平,这个水平非常低。但是,上周我们对新的索赔修订大吃一惊。
最初,据报道,3月26日当周的新索赔额为198K。上周该数字修订为24.6万,最近的新索赔人数为22.8万。这些修订为劳动力市场描绘了一幅截然不同的景象,因为我们现在正在追踪自1月29日以来新申请人数的稳步增长——这与正在发生的衰退是一致的。
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美联储的预期
市场目前预计美联储将在5月再加息25个基点(概率约为60%),然后暂停。预计将在2023年10月首次下调,到2025年2月,联邦基金终端利率将达到2.8%。
因此,预计美联储将陷入可能正在发生的衰退,并在经济衰退期间保持紧缩的货币政策。这与核心消费者价格指数已触底至5.5%的高位的预期一致。因此,美联储被迫保持紧缩的货币政策,将失业率从目前的3.5%推至至少4.5%,希望这将降低基于服务的通货膨胀,并逐步将核心消费者价格指数降至2%的目标水平。
预期的货币政策支持了美联储引发的衰退论点。
对股市的影响
标准普尔500指数 ( $SPDR 标普500指数ETF (SPY.US)$ )年初至今上涨了近7%。但是,纳斯达克100指数( $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ )年初至今上涨了20%以上。实际上,为数不多的大盘科技股/全权委托股票支撑了今年的整个股市。
即使在2022年经历了35%的峰值谷底修正以及随后的反弹之后,纳斯达克100指数仍被多次高估。QQQ的市盈率为26,远期市盈率为25——这很昂贵。
因此,我仍然将QQQ视为泡沫的破裂,随着熊市的反弹而暂时中断。随着收益大幅下调,QQQ的下一轮下跌将由经济衰退的展开。
实际上,苹果( $苹果 (AAPL.US)$ )是QQQ的最大组成部分,已经看到了消费者放缓的一些影响,因为IDC表示:“由于个人电脑疲软,Mac的出货量同比下降了40%。”这不是一个可以忽视的短期弱点。实际上,国际货币基金组织预测未来五年的经济增长将是数十年来最慢的。
因此,在地缘政治紧张局势的框架内,“粘性通货膨胀”、紧缩的货币政策和正在发生的衰退相结合,为被高估的科技股带来了非常悲观的前景。 $SPDR 标普500指数ETF (SPY.US)$ $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $标普500指数 (.SPX.US)$ $道琼斯指数 (.DJI.US)$ $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ $3倍做空纳指ETF-ProShares (SQQQ.US)$ $3倍做多纳指ETF-ProShares (TQQQ.US)$
市场目前预计美联储将在5月再加息25个基点(概率约为60%),然后暂停。预计将在2023年10月首次下调,到2025年2月,联邦基金终端利率将达到2.8%。
因此,预计美联储将陷入可能正在发生的衰退,并在经济衰退期间保持紧缩的货币政策。这与核心消费者价格指数已触底至5.5%的高位的预期一致。因此,美联储被迫保持紧缩的货币政策,将失业率从目前的3.5%推至至少4.5%,希望这将降低基于服务的通货膨胀,并逐步将核心消费者价格指数降至2%的目标水平。
预期的货币政策支持了美联储引发的衰退论点。
对股市的影响
标准普尔500指数 ( $SPDR 标普500指数ETF (SPY.US)$ )年初至今上涨了近7%。但是,纳斯达克100指数( $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ )年初至今上涨了20%以上。实际上,为数不多的大盘科技股/全权委托股票支撑了今年的整个股市。
即使在2022年经历了35%的峰值谷底修正以及随后的反弹之后,纳斯达克100指数仍被多次高估。QQQ的市盈率为26,远期市盈率为25——这很昂贵。
因此,我仍然将QQQ视为泡沫的破裂,随着熊市的反弹而暂时中断。随着收益大幅下调,QQQ的下一轮下跌将由经济衰退的展开。
实际上,苹果( $苹果 (AAPL.US)$ )是QQQ的最大组成部分,已经看到了消费者放缓的一些影响,因为IDC表示:“由于个人电脑疲软,Mac的出货量同比下降了40%。”这不是一个可以忽视的短期弱点。实际上,国际货币基金组织预测未来五年的经济增长将是数十年来最慢的。
因此,在地缘政治紧张局势的框架内,“粘性通货膨胀”、紧缩的货币政策和正在发生的衰退相结合,为被高估的科技股带来了非常悲观的前景。 $SPDR 标普500指数ETF (SPY.US)$ $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $标普500指数 (.SPX.US)$ $道琼斯指数 (.DJI.US)$ $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ $3倍做空纳指ETF-ProShares (SQQQ.US)$ $3倍做多纳指ETF-ProShares (TQQQ.US)$
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Gilley : 是的在加息了多少次之后继续听坏消息简直太疯狂了