核心CPI可能已触底至5.5% - 美联储可能在经济衰退中加息

三月份的CPI预期
我一直在警告，2022年的“高通胀”可能很快就会结束，进入“低通胀”趋势。
让我们来看一下三月份的通胀预期，预计将于4月12日公布。核心CPI的共识预期是5.6%，高于二月份的5.5%。 另一方面，预计总CPI将从二月份的6%下跌至5.2%。然而，总CPI通胀的大幅下降是由于基数效应，因为能源价格去年因俄罗斯入侵乌克兰而飙升。
因此，核心CPI通胀是美联储政策展望的主要驱动因素，也影响市场。事实上，美联储主席鲍威尔明确表示，除房屋租金外的服务类通胀是评估“顽固性通胀”压力的关键指标。

四月会有什么发生？
克利夫兰联储每天发布通胀现况预测，最新数据基本与三月市场共识预期一致，尽管存在核心CPI可能高于预期的5.7%（如果将5.66%现值预期四舍五入）。
然而，四月份的现值核心CPI预测仍然为5.6%，这表明核心CPI的通缩趋势实际上已经在一个非常高的水平上稳定在5.5%左右。

通缩趋势已经结束
事实上，当您查看核心CPI的最近趋势时，预计3月和4月的核心CPI数据将与1月的核心CPI相匹配，略低于2022年12月的5.7%。这意味着核心CPI通胀将在5.5-5.7%的区间内持续五个月 - 远高于2%的目标。

正如之前所述，焦点是核心CPI，特别是不包括住房的服务通胀。随着供应链的重新开放，商品通胀已经下降。所以，这不再是一个担忧了？不是真的。
这是用车价格曼海姆指数，按月百分比变化。2022年用车价格的通缩趋势在2022年11月结束。自2022年12月以来，二手车价格一直在上涨 - 这意味着四个月的二手车价格上涨。这也与通缩趋势已经结束的论点一致，甚至可能适用于商品。

酝酿的地缘政治通胀性冲击
二手车价格指数是关键通胀指标。在COVID危机期间，许多人将二手车价格视为与COVID有关的泡沫，一旦供应链改善，泡沫就会破裂。
......虽然我们可能已经陷入衰退
自2022年10月以来，倒挂的10年-3个月收益率曲线价差已经发出衰退信号。最近的银行危机很可能是推动美国经济陷入衰退的诱因 - 通过产生更加严格的借贷环境，可能还有信贷紧缩。
实际上，许多人预测我们已经处于2023年第二季度的衰退中。然而，难以想象在依然历史上劳动力市场紧张和3.5%的失业率的情况下会发生衰退。
失业初始申请是劳动力市场的领先指标，直到上周我们被告知新申请仍然低于20万的水平，这是非常低的。然而，上周我们得到了新申请修订的重大惊喜。
最初，3月26日当周的新申请报告为19.8万。这个数字在上周修订为24.6万，最近的新申请数字报告为22.8万。自1月29日以来我们监测到新申请稳步上升的修订，这与正在发生的衰退一致。

联邦储备委员会的预期
市场目前预计联邦储备委员会将在5月再次加息25个基点（概率约为60%），然后暂停。第一次降息预计将在2023年10月进行，最终联邦基金利率在2025年2月将达到2.8%。
因此，预计联邦储备委员会将在可能出现的衰退中加息，并将在衰退期间维持货币政策的紧缩。这与核心CPI已经触底在高达5.5%的水平的预期一致。因此，联邦储备委员会被迫保持货币政策的紧缩，以将失业率至少从当前的3.5%推高到4.5%，希望这将降低服务价格通胀，并逐渐将核心CPI降至目标水平2%。
预期的货币政策支持正在发生的由联邦储备委员会引发的衰退论点。
股市的影响
标准普尔500 ( $标普500ETF-SPDR (SPY.US)$ ) 今年以来上涨近7%。然而，nasdaq 100 ( $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ ) 今年以来上涨超过20%。事实上，少数大盘科技/消费股票今年支撑了整个股市。
纳斯达克100指数即使经历2022年35%的峰值至谷底调整，以及随后的反弹，仍然被严重高估。QQQ的市盈率为26，前瞻市盈率为25 - 这是昂贵的。
因此，我仍然认为QQQ是一个即将破灭的泡沫，暂时被熊市反弹中断。QQQ的下一个下跌阶段将随着不断出现的衰退而触发，因为盈利预期将大幅下调。
事实上，苹果 ( $苹果 (AAPL.US)$ )，作为QQQ的最大组成部分，已经开始感受到消费者放缓的影响，IDC表示"Mac出货量同比下降40%，在PC需求疲软的情况下。"这不是可以忽视的短期弱势。事实上，IMF预测未来5年经济增长将是几十年来最为缓慢的。
因此，在"持续的通货膨胀"、严密的货币政策、不断出现的衰退以及地缘政治紧张局势的框架内，所有这些因素都为被高估的科技股产生了非常看淡的前景。 $标普500ETF-SPDR (SPY.US)$ $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $标普500指数 (.SPX.US)$ $道琼斯指数 (.DJI.US)$ $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ $3倍做空纳指ETF-ProShares (SQQQ.US)$ $3倍做多纳指ETF-ProShares (TQQQ.US)$