错过了 AI 集会？芯片股正在上涨

2022年11月下旬，由OpenAI开发的聊天机器人ChatGPT上线并迅速在全球范围内爆炸式增长，在两个月内全球拥有超过1亿独立用户。许多人认为，这种大型语言模型人工智能工具再次将人类置于生产力革命的十字路口。 $英伟达 (NVDA.US)$创始人黄仁森使用了”iPhone 时刻“描述人工智能的发展。

受这个好消息的刺激， $人工智能(AI) (LIST2136.US)$ 比如 $英伟达 (NVDA.US)$ 玫瑰过来了 83% 和 $Meta Platforms (META.US)$ 玫瑰过来了 75% 今年迄今为止（截至4月6日）的美股； $ChatGPT概念股 (LIST1347.HK)$比如 $美团-W (03690.HK)$反弹了 70% 和 $商汤-W (00020.HK)$ 玫瑰 50%。

但是，人工智能概念股被过度炒作，尚未看到具体表现，因此高波动的风险很高。相对而言，另一个受人工智能概念青睐、基本面即将 “逆转”、未来将持续获得业绩支撑的板块，即芯片股，可能刚刚进入牛市的起点。

半导体是一个周期性行业。例如，半导体销售增长率被认为是半导体行业繁荣的风向标，每轮繁荣的上升都对应着一波大浪潮。

作为历史参考，半导体在过去30年中经历了八个周期，平均每44个月有一个周期。

自2005年以来，半导体市场的拐点通常比繁荣转折点领先约四分之二。

其主要原因是，在繁荣触底之前，一些投资机构率先推动市场触底，这就是所谓的 “预测你的预期”。

当前的半导体周期始于2019年6月，已经持续了47个月，超过了历史平均周期长度，截至1月底，同比销售增长率已下滑至-18.5％，低于2012年1月（-8.8％）、2016年5月（-7.7％）、2019年8月（-15.9％），仅次于2009年2月（-30.4％）的谷底。

很明显，半导体繁荣的下行周期已经足够长和足够深了 $费城半导体指数 (.SOX.US)$ 自去年10月以来一直在反弹，这证实了市场开始购买芯片股的周期逆转逻辑。

再一次，以历史为指导，在过去30年半导体的前八个周期中， $费城半导体指数 (.SOX.US)$ 上涨情况如下：

根据每个周期中最高涨幅的平均值，当前周期仍有很大的反弹空间，我们甚至可以说我们仍处于牛市的起点。

无论是人工智能本身推动的对训练和推理芯片的需求显著增长，还是硬件更换产生的需求，我们都可以看到半导体行业在未来有更大的增长空间。

一个很好的例子是最近的存储芯片巨头 $美光科技 (MU.US)$ 迎来近20年来最大的季度亏损，但美光的股票上涨 7.19% 而不是掉下来。

除此之外，美光科技首席执行官在财报电话会议上强调，人工智能技术将促进未来芯片行业的销售，美光表示，第二季度库存预计将减少库存，这为半导体周期的底部提供了更明确的信号。

米克朗相关数据显示，人工智能服务器使用的内存比普通服务器多8倍，NAND多3倍。Mikron首席执行官表示，存储芯片行业的市场规模预计将在2025年达到历史新高。

由于半导体行业本身处于周期底部，复苏的逻辑得到证实，再加上人工智能的发展，需求的大幅拉动，当前的芯片股该如何投票？

我们仍然首先与华尔街结合该板块的预期目标价格。

相比于美股、港股的芯片股，今年的股价弹性可能更大，主要是因为对于港股的芯片股来说，还有一层额外的投资逻辑： 国内替代.

最近，各国正在努力实现对半导体产业链的独立控制，尤其是作为半导体需求大国的中国，尤其是设备、制造业和部分设计。国有化程度很低。

国产替代是中国半导体产业中长期发展的结构性推动力。

在资本方面，上海香港证券交易所可能会从南向资金中受益更多。例如， $中芯国际 (00981.HK)$, $华虹半导体 (01347.HK)$, $上海复旦 (01385.HK)$，等等

如果由于缺乏多元化而没有优先考虑个股，则可以考虑跟踪该行业的ETF，其中包括该行业的各种领先公司，而无需花费太多时间进行研究。

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