美国货币市场基金涌入超过4400亿美元，安全性存疑，债务封顶逼近

大量资金被注入美国货币基金。一些投资者认为它们安全，回报比银行支付的利率高。然而，随着美国债务上限的临近，这些基金面临着增加的波动风险和赎回潮的风险。

美国债务上限X日的临近可能导致美国债务违约，加剧投资美国国债的货币市场基金的赎回压力，并增加小型美国银行生存压力。

大量资金流入美国货币市场基金意味着美联储的流动资金伪装回流自身。这可能导致银行准备金下降，特别是对于小银行，其资源可能低于最低必要水平。

根据媒体援引的数据提供商EPFR的数据，自三月初硅谷银行倒闭以来，美国货币市场基金（MMF）已经接收了超过4400亿美元的大量流入。

这些存款的涌入很大，因为货币市场基金安全且回报远高于银行支付的利率。然而，随着美国债务上限X日的临近，这些存款可能会"刚摆脱虎口，又落入狼口之中。"

分析指出，一方面，美国违约的“达摩克利斯之剑”悬于高空。投资于美国国债的货币市场基金可能面临增加的波动性，赎回压力可能激增。另一方面，部分存款将流入美联储的隔夜逆回购设施（RRP），这将增加小型美国银行的生存压力。

随着美国债务上限的X日临近，货币面临着波动增加和赎回规模激增的风险。

随着美国总债务超过上限，永远不会“更新”的债务上限闹剧再次上演。今年一月，美国政府债务规模达到了31.4万亿美元的法定限制。美国财政部开始采取非常规措施，暂时避免政府违约… 如果国会不提高或暂停债务上限，美国一旦财政部耗尽其特别措施（X日），将面临大规模违约。

更糟糕的是，这一类共和党人更为执着。这场两党之间的“战斗”可能比以往更激烈，民主党和共和党之间的僵局在夏末潜在违约威胁之前看起来难以解决。

当X日到来时，高盛预计在六月或七月，美国财政部长亚伦预计在七月。投资者已经开始避开七月底和八月初到期的票据。专家普遍认为美国政府在此期间可能会用尽现金，本周对三个月期政府债券的需求也相对较低。

与此同时，流入货币市场基金的现金激增也意味着回购协议（RRP）的使用增加。先前的文章分析了联邦储备的流动性如何以伪装方式回流。

货币市场基金只投资于美国国债和回购协议等工具。由于短期债券相对短缺，许多资金被用于RRP以获得高达4.8%的回报。目前，联邦每日逆回购工具的使用约为2.3万亿美元。

货币资金流入RRP，银行准备金将相应下降。叠加Q.t.将加速银行准备金的下降，很快银行准备金、小银行将低于理想资源水平。

巴克莱估计，如果不调整Q.t.，银行储备金可能会在8月份降至低于2.6万亿美元，这是自2020年夏季以来的最低水平。小银行的储备金将降至最低充足水平以下，更多小银行将会倒闭。

如果债务上限担忧影响了货币市场基金购买政府债券的需求，就可能导致更多资金流入逆回购市场，其不断膨胀的规模将进一步对银行业造成压力。

面对这种压力，美联储会采取行动吗？先前的分析指出，限制逆回购协议会影响政策宽松，但松散资金不会流向现金短缺的银行。

巴克莱认为，美联储没有理由通过调整政策将资金挤出逆回购市场。降低逆回购利率将产生很小的影响。相反，这将破坏回购市场的功能，与此同时，资金最终会流向没有现金短缺的大银行，而不是缺钱的小银行。

摩根大通指出，降低逆回购协议上限将在市场机制下降低利率。政府和非政府发行人的短期借贷成本将会降低。