联邦公开市场委员会可能是 “最后一次加息” 吗？考虑根据Bankame的财务业绩提高美国利率

在SVB（硅谷银行）管理层倒闭（3/10）之后，美联储（美联储）的货币政策目标从传统的就业和通货膨胀对策取代了应对信贷紧缩和经济衰退。在今年2月联邦公开市场委员会会议之前，美联储的目标是平衡经济稳定和抑制通货膨胀。在3月份举行的联邦公开市场委员会会议上，金融体系稳定而不是就业被定位为美联储的新目标，同时对抗通货膨胀。根据BofA（美国银行）于4月18日公布的23/1季度财务数据，我想从当前的美国银行趋势和私人消费态度来考虑与美国利率上升的关系。

根据美国银行的财务数据，该银行在23年第一季度的存款总额为1.91万亿美元，比去年同期下降了200亿美元。按行业划分，全球财富和投资管理（GWIM）较同期减少了220亿美元，至3010亿美元。零售银行业务较同期减少了40亿美元，至1.45万亿美元等。从GWIM的细分来看，在3月10日SVB破产之后，经常账户（银行存款）保持平稳，储蓄账户（大额账户）的下降趋势仍在继续。此外，从零售银行业务的细分来看，虽然活期账户（支票）和储蓄账户（非支票账户）在22年第三季度末后均出现存款下降，但储蓄账户存款的下降趋势仍在继续，而在3月10日之后，经常账户几乎恢复到22年第三季度末的水平。从美国银行的存款趋势中可以明显看出，始于SVB商业破产的金融体系不安几乎从未蔓延到美国主要银行。尽管资金从主要银行储蓄账户转移到了高收益的MMF，但看来美国各大银行因此增加了作为赢家的影响力，首先是美国银行作为中小型银行逃避存款的接受目的地。

可以看出，私人消费情绪已经从银行的信用卡消费中消退。与去年同期相比，第二十三季度第一季度的信用卡交易金额和交易数量均增长了6％。基于22年第一季度信贷的交易额和交易数量分别增长了14％和11％这一事实，私人消费的减速感显著。从第23季度的信用卡消费细分来看，天然气交易额和交易数量分别下降了5％和1％，证实了能源价格的下跌。此外，零售交易金额和交易数量分别增长了0％和4％。尽管交易数量增加，但零售交易总额仍保持不变，这意味着价格下跌。由于零售和能源价格下跌，大宗商品通胀的峰值再次得到证实。此外，从该银行的每月信用卡交易金额来看，1月份有明显的下降趋势，增长了5.1％，2月份增长了2.7％，3月份增长了0.1％。该银行的信用卡消费已进入第二季度，几乎可以肯定的是，与去年同期相比，它将开始下降。

BofA指出，3月信用卡交易消费不佳（比同期增长0.1％）是由于美国家庭收入减少所致。根据该银行12月4日编制的报告，很明显，由于退税减少等，3月份税后工资和薪金的增长（3个月平均值）仅比上年增长了2％，并且从22/4年的同比增长8％的峰值减速，并降至20/6以来的低水平。美国银行提到，在美国主要科技公司和美国主要银行裁员的背景下，12.5万美元以上的高收入家庭的工资在23/3比上年下降了0.5％，并且自20/5月以来转为负增长，以应对美国家庭工资的稳定，服务外通胀（工资）的峰值也已设定。

美国零售业的下滑在3月份的就业统计数据中也很明显。尽管4月7日公布的3月份就业统计数据比上个月增加了23.6万人，但11个行业中跌幅最大的零售业务减少了14,600人，也是4个月来首次下降。

通过解读美联储23/1季度的财务业绩，可以看出美联储面临的所有问题，例如稳定银行体系、价格、就业等，都正在得到解决。如果按照截至2023年底的政策利率预测（点状图）的5.0％至5.25％，那么几乎可以肯定的是，随着美联储在5月会议上实施的25个基点的加息，加息周期将结束。在这种情况下，对于美联储降息的政策变化，假设8个月，即美联储加息和降息的平均间隔，市场进一步纳入了美联储最早在7月开始降息的可能性，而截至23日底的政策利率水平将达到4.25％至4.50％。

随着美联储和欧洲央行于5月开会，主要国家的高价格受市场的摆布。英格兰3月份的消费者价格指数较去年同月上涨了10.1％，并且继续保持在约40年来的高水平。加拿大3月份停止加息的CPI较同期上涨了4.2％，目前看不出该国的通货膨胀目标将达到2％。尽管美联储加息的目标已经浮出水面，但由于仍无法实现2％的通胀目标，市场似乎不太可能像市场预期的那样在年内转向降息。在这种情况下，由于第一共和国银行的管理困难再度加剧，美国金融体系的不安情绪再次加剧。除了延长美国监管机构和美国主要金融公司的救助计划外，随着七国集团保持步伐并显示出应对金融危机的立场，除非有非常坏的消息出现，否则很可能需要实现鲍威尔不时提到的目标股价的2％。根据美联储成员对23个利率的预测，美国年底的政策利率可能会至少保持在终端利率的水平。