Shopify的Q1预览：利润扩张面临挑战

Shopify, Inc. ($SHOP)将于5月4日星期四公布第一季度公司盈利结果。在2022年初的重大损失之后，虽然最近形成了一轮温和的反弹，但投资者一直不愿将价格抬高。自今年初以来，该股票在美国上市的价格一直被限制在每股50美元以下。美国和加拿大发生经济衰退的可能性降低了投资者的情绪，特别是对消费品牌而言。

一致的每股收益估计为-0.04美元（去年为0.20美元），一致的营业收入估计为144亿美元（同比增长20.0%）。预计SHOP在第一季度将出现亏损，受到利润率下降和宏观经济环境严峻的影响。

上一季度，GMV同比增长13%，达到610亿美元，超过了591亿美元的预期，也大幅超过了整体美国零售业增长6%的表现，这要归功于假日季节的强劲消费支出。

第一季度GMV达到预期的可能性仍然相对较高。根据竞争对手亚马逊的财报显示，第一季度电子商务零售业务的营收表现，无论是在北美还是国际地区，都超过了市场预期。在第一季度，亚马逊在北美的零售业务同比增长11%，超过了市场预期的9.1%；国际零售业务的营收同比增长1%，也超过了市场预期的-3.9%。 在某种程度上，原因可能是在消费疲软的情况下，电子商务业务由于更具成本效益而相对更具韧性。

但第二季度的前景可能较为乐观。 观察美国银行的信用卡和借记卡消费数据，自2022年底以来，信用卡和借记卡消费的月增长率迅速下降，这表明消费者情绪急剧恶化，当前不确定的宏观环境使美国消费者不愿购买可选品。

在上一季度，shopify的营运成本增长率远高于营收增长率，主要是受物流公司收购及对新公司的持续投资影响。自苹果在2021年4月推出新的隐私政策以来，广告环境发生了变化，而依靠广告来吸引消费者的互联网公司遭受了巨大冲击。在这种情况下，Shopify独立站点上放置的广告很难准确触达消费者，影响产品转化率。为摆脱苹果新隐私政策带来的负面压力，Shopify选择投资于具有创新营销方法的公司。

在竞争激烈的环境下，Shopify很难有效控制成本。 虽然Shopify通过收购来补充物流行业，但同时也导致运营成本增加。同时，研发成本也很高。

2023年1月，Shopify宣布将基本、Shopify和高级套餐的价格提高30%以上。提高套餐价格可能导致用户流失，但考虑到电子商务公司没有可比产品和服务的选择，当订阅价格调整于4月生效时，实际上有很少的商家会离开Shopify平台。 当订阅价格上涨生效时，商家实际上很少会离开Shopify平台，因为没有其他可替代的选择。

为了抓住更多机会，该公司现在更加关注大型品牌，我相信这将是未来的主要增长动力。 该公司现在更加关注大型品牌，我相信这将是未来的主要增长动力。

该公司一直通过Shopify Plus瞄准更大的品牌，最近推出了Commerce Components，其企业零售解决方案。Commerce Components是一个可分解的堆栈，允许企业通过API将Shopify的元件与其自己的系统集成。该基础设施实现了下一级别的定制，并大大增加了具有特定需求的客户的灵活性。新解决方案已经引入了一些知名客户，例如拥有大约400个玩具品牌的Mattel (美泰)。

随着公司继续转向基于交易的营收模型，更大客户的重要性进一步增加。小型企业往往在基于交易的模型下价值不高，因为其GMV（总销售额）通常相当低且不稳定，这是因为基本面尚未建立。另一方面，企业客户通常随着时间的推移产生更多价值，因为他们的GMV高且稳步增长。

2018年，订阅解决方案的营业收入约占总收入的50%。这一数字一直在下降，目前只占总收入的23%，如下图所示。随着Shopify支付的渗透率随时间的推移增加，这个数字应该会继续下降。

在Shopify平台上的交易量越大，商户解决方案的变量份额就越高。然而，基于交易的收入渗透率不断提高是一把双刃剑。随着经济继续疲软，潜在的衰退逼近，这可能会成为一个显著的问题，因为支出可能会大幅下降。