如何使用周期配置资产|一文看懂美林投资时钟

$特斯拉 (TSLA.US)$ 美林的“投资时钟”是一种把“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，简而言之就是根据周期来投资。

周期相信大家都不陌生，霍华德马克思在其著作《周期》中曾把商业周期分为四个阶段：经济繁荣、衰退、萧条和复苏。

商业周期的起因是投资者在经济繁荣期间过度投资，导致市场供给过剩和生产能力过剩，从而导致经济萧条和衰退。随着市场的重新平衡和经济复苏，经济又会进入下一轮繁荣期。

理论有相似，反观美林时钟，同样将经济周期划分为四个阶段：复苏、扩张、滞胀、衰退。

复苏期为经济上行，通胀下行阶段。在这个时期，企业往往能取得较佳盈利并会通过股票等方式加大融资，此外股票往往对经济形式更加敏感，因此这个时机投资股票收益率最好。此时期一般利率较低，而债券价格与市场利率有反向关系，因此债券也有一定的上升空间。

复苏期由衰退期转来，因此在复苏期，投资者与消费者往往较谨慎配置商品，此外紧缩的货币政策也不利于大宗商品的价格，因此本阶段大宗商品的收益率较低。

此阶段经济通胀均上行。商品价格随着通胀一起长高，因此大宗商品此时最值得配置。由于通胀的抬头，往往此时会实行加息政策，导致利率上升，债券下降，通胀上升也增加了持有现金的机会成本。

虽然此时期企业扩张，盈利仍增加，但由于加息及流动性等方面原因，股票收益并不如商品收益高。

此时期经济下行，通胀上行。在此阶段，随着加息不断增加，利率升高，现金收益率提高。企业盈利能力下降，股票流动性减弱，债券市场相对股市好一点，但同样疲软。商品则受益于随着通胀一起上涨的物价。

在衰退阶段，经济和通胀一同下降。此时通胀降低，货币政策会走向宽松，利率下降，债券表现良好，股市也逐渐复苏。而随着通胀下行，物价也下行，大宗商品的收益率则丧失吸引力。

除了以上的四大商品种类，如果我们将目光聚焦与股票上，在不同时期如何配置股票才能使我们的胜率最高呢。

在此时期配置周期性行业的股票较佳，周期性行业通常会受益于经济复苏，业绩有望提高，如：

工业 https://laohu8.com/S/BA$波音(BA)$

金融 https://laohu8.com/S/C$花旗(C)$ https://laohu8.com/S/JPM$摩根大通(JPM)$

能源 https://laohu8.com/S/XOM$埃克森美孚(XOM)$ https://laohu8.com/S/CVX$雪佛龙(CVX)$ 等

扩张期经济增长强劲，此时投资成长股及beta值较高的股票所获得的收益更加，这些股票往往在经济增长时有更好的收益表现，如：

科技： https://laohu8.com/S/AAPL$苹果(AAPL)$ 、 https://laohu8.com/S/MSFT$微软(MSFT)$ 、 https://laohu8.com/S/TSLA$特斯拉(TSLA)$ 等；

互联网： https://laohu8.com/S/AMZN$亚马逊(AMZN)$ 、 https://laohu8.com/S/GOOG$谷歌(GOOG)$ 、 https://laohu8.com/S/META$Meta Platforms(META)$ 等；

滞涨期与衰退期则配置防御性行业与逆周期行业更佳，这些板块的业绩通常不受经济萧条的影响，如:

医疗保健： https://laohu8.com/S/PFE$辉瑞(PFE)$ 、 https://laohu8.com/S/AMGN$安进(AMGN)$ 等；

必需消费： https://laohu8.com/S/KO$可口可乐(KO)$ 、 https://laohu8.com/S/MCD$麦当劳(MCD)$ 等。

黄金： https://laohu8.com/FUT/GCmain$黄金主连 2306(GCmain)$

当然，需要注意的是，周期所适合股票并不是一成不变的，我们需要根据当下所处的形式以及政策等各种影响因素来具体调整我们的投资。