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听听上帝的声音！巴菲特股东大会评论
平底锅
・那么，保险当然是伯克希尔今天上午财报的主要话题之一。Evercore的David Moto将讨论与旅行者、Progressives、Chubb等相关的双重评级。我们谈论的是伯克希尔在第一季度的保险业务，尤其是GEICO，显示价格变动，利润率增加，广告成本降低。这可能是整个行业的趋势，但它解释了保险市场竞争格局中正在发生的事情。
・个人汽车保险市场存在巨大的硬市场，GEICO在这一领域正在采取相当积极的行动。对利润的关注体现在结果中，保险单的数量减少了13％。部分原因是保险费上涨了15％，整个行业的价格上涨。就GEICO而言，单位数量已大大减少，从而提高了盈利能力。此外，您可以看到广告成本已大大降低，重点放在利润上。
· 我想继续谈谈收益和几张小幻灯片，解释我们的目标。然后，继续问答。据报道，第一季度的营业利润刚刚超过80亿美元。营业收入基本上是指伯克希尔·哈撒韦公司基于GAAP的总体利润。但是，不包括已实现和未实现的资本收益。其他项目很少，但基本上，我们预计资本收益将随着时间的推移而增加。这是因为没有理由持有股票。但是，尽管从长远来看，总体而言，它运作良好，但在一天、一个季度、一年甚至五年内可能不会如此。商业世界取得了令人难以置信的成功，但也有极端的案例，例如第二次世界大战期间的哥斯拉。这次的情况也非常极端。缺少一个好的系统，人们购物，没有等到销售。如果某件商品没有卖出，我会把其他东西放到待办事项中。那是一个非常奇特的时期。但是，这段时期已经结束，就业人数不会直线下降，但情况与六个月前有所不同，许多经理正在应对这些变化。接下来，我想谈谈收益和几张小幻灯片，解释我们的目标。然后，继续问答。据报道，第一季度的营业利润刚刚超过80亿美元。营业收入基本上是指伯克希尔·哈撒韦公司基于GAAP的总体利润。但是，不包括已实现和未实现的资本收益。其他项目很少，但基本上，我们预计资本收益将随着时间的推移而增加。这是因为没有理由持有股票。但是，尽管从长远来看，总体而言，它运作良好，但在一天、一个季度、一年甚至五年内可能不会如此。
・它们与银行存款略有不同，但有一个非常重要的区别。必须为银行存款支付利息，而且最近利息越来越高。你必须经营一家银行并做很多事情。基本上，这笔钱代表保险预付的未付损失。据我所知，资产负债表上显示的净负债使我有机会自由管理资金，这是世界上其他保险公司所没有的。那是因为我们拥有如此多的净资产，而且我们的流通量（保险承保）已达到1650亿美元。坐在最左边的人有责任提高这个数字，这样从1986年的替补席到这个不可思议的数字，我们几乎每年都不会付出任何代价。这就像一家没有员工或利息的银行，也没有提款能力。这对我们来说是一笔宝贵的资产。
・首先，想想 Geico 和 Float，这是我职业生涯的开始。在考虑资产负债表时，有资产和负债，债务方面正在资产方面筹集资金。股东权益极其昂贵，长期债务也暂时便宜，但可能会变得昂贵或到期。浮动作为负债出现，但它们不花任何钱，也不会突然消失。它以与股东权益相同的方式在资产方面筹集资金。没有其他人这样想，但我们一直是这样想的。随着时间的推移，这种情况有所增加。截至3月31日的现金和政府债券如下所示。我要告诉你，4月份增加了大约70亿美元。部分原因是他们购买的股票不多，这将减少现金和政府债券。最终，我们在4月份购买了价值4亿美元的股票，这是负数。
・但是，我认为现金和政府债券每月可能增加6亿至7亿美元，通过出售股票获得的销售收入约为40亿美元，当然，营业利润可能约为25亿美元。我希望人们感受到伯克希尔的所有现金流。然后，我们转到最后一张、最后一张附加幻灯片。
・这取决于飓风和地震等因素，但很可能将来，今年的保险承保情况很有可能比去年好。
・让我们继续看第二张幻灯片。我们提供这些营业利润数据的原因是为了让人们能够了解自疫情开始以来的进展情况，并根据前一年的情况进行概述。如你所知，我们保留了所有的利润。因此，它每年维持在300亿至350亿美元之间，甚至更多。随着时间的推移，预计这将增加营业利润。在未来5、10和15年中，这一数字应该会大大提高。这是因为我们有保持利润的优势。这就是我们达到这些数字的原因，这在我们刚开始时毫无意义，但是我们通过保持利润实现了增长。这些数字的增加并不是一个巨大的成功，因为我们将在未来继续保持利润。我们想要的是让他们以合理的速度上涨。从历史上看，它有时会以非合理的速度上涨，但现在我们的规模要小得多。
・这个问题来自明尼阿波利斯的本·诺姆，他成为伯克希尔股东已有30年了，并参加了许多伯克希尔会议。他今年再次参加。这个问题是向 Ajit 和 Gregg 提出的。去年，他问GEICO和BNSF在数量上是否被各自的主要竞争对手所击败。GEICO是关于远程信息处理的，而BNSF是关于精确的铁路时刻表。阿吉特回答说，他预计GEICO将在1到2年内取得进展。格雷格谈到了他对英国国家科学基金会的自豪，但没有直接谈到精确时刻铁路的威胁。我们很乐意听取您对这些竞争挑战以及我们应对这些挑战的策略的看法。
・关于GEICO和远程信息处理，我想指出的是，GEICO肯定正在积极努力，并且在填补与竞争对手的空白方面取得了迅速的进展。就远程信息处理和竞争对手而言，现在所有新业务中约有90％在其定价决策中包含了远程信息处理元素。不幸的是，其中只有不到一半是由保单持有人使用的。我想说的另一件事是，即使我们取得了填补远程信息处理空白的改进，我们也尚未开始获得真正的收益。技术是瓶颈的主要来源。
· 这是一个非常好的结果，但你不能把它交给银行。那是因为有两个不寻常的物品促成了这一点。首先，有一种叫做前一年的储备金（上一年的储备金）。前一年的拨款有所减少，这起到了促进作用。此外，对于汽车保险而言，每年的第一季度往往是季节性不错的季度。将这两个因素加在一起后，预计Geico最终的总比率将略低于100，目标值为6。
· 与其兴奋，关键是要明白，即使你达到96岁，也是失去保单持有人的结果。盈利能力和增长之间需要权衡取舍。显然，我们需要两年时间才能回到专注于利润而不希望增长的轨迹，继续为盈利能力和增长而战。
・托德·科姆斯选择重返GEICO是为了解决风险匹配费率的问题，这是保险的本质。他在大流行开始之前抵达，时机恰到好处。发生了很多变化，但是托德在GEICO做得很好。他与通用电气密切合作，在奥马哈有家，所以他有时会回到这里和我们一起度过周末。
・据报道，在过去10年创办的公司中，有些公司通常没人听说过。据我所知，其中有一家公司取得了压倒性的成功。这是一家由通用电气和人们合作创立的公司，旨在开发新业务 “伯克希尔·哈撒韦公司”。目前，这家特殊公司可能拥有数十亿美元的资产，其缺陷比所有这些公司的总和还要多。
・我有关于人工智能和机器人的问题。
· 报告了巨大时间损失的玛莉亚不需要资金。但是，有些公司通常没人听说过。据我所知，在过去10年创办的公司中，有一家公司取得了压倒性的成功。它是一家与通用电气合作开发新业务 “伯克希尔·哈撒韦公司” 的公司。目前，这家特殊公司拥有数十亿美元的资产，其浮动量可能超过所有这些公司的总和。
・你好，这是华盛顿州达拉斯的问题。来自加利福尼亚州圣克拉拉的问题。考虑到大幅提高生产力的创新技术的兴起，而人工智能就是其中之一，我想问问查理和沃伦。在新时代，价值投资的未来会是什么样子？你认为投资者应该适应哪些新的原则和方法？对于投资者在瞬息万变的格局中继续取得成功有哪些建议？非常感谢。
・沃伦表示，随着价值投资者的下滑，随着许多竞争对手进入市场，我们将来将面临更加艰难的局面。我们建议价值投资者习惯利润下降。但是，他们认为技术进步不会夺走机会，而其他人做愚蠢的事情会创造机会。因此，可以想象，未来会有很多机会。
・可以说，在我们开始经营伯克希尔·哈撒韦公司的58年中，做愚蠢事情的人数有所增加。部分原因是现在的筹款比以前容易得多。即使你在过去10年里成立了10或15家愚蠢的保险公司，你也有望成为一个富人。但是，当大规模这样做时，他们会做50年前不可想象的愚蠢事情。
· 当前，有许多聪明人手中的资金，他们正在努力超越对方，目标是从其他人身上赚更多的钱。这是一个与我们最初的世界完全不同的世界，虽然有机会，但也可能发生不愉快的事件。在这些人竞争的领域，将继续努力脱颖而出。
・伯克希尔在进行类似交易（例如与AIG的合同）时不需要匹配债券。这些资产与流动资产一起存放在普通资产池中，并对资产进行管理。他们说这是只有伯克希尔才能做的事情，其他保险公司也做不到。
・目前，我们必须支付的金额不多，如果我提供的信息不正确，他们将能够纠正我。我们根据蒙受的损失百分比支付的金额被认为略低于预期。
・关于AIG的交易，检查交易功能范围的一种方法是根据交易进行时的预测将实际付款金额与预期付款金额进行比较。这两个数字非常接近。具体而言，实际付款金额为预期付款的96％，这是不错的，但不是很好。它仍在上升，但是当决定支付低于预期的费用时，他们以非常诱人的利率借钱，截至1990年，他们赚了100万美元的费用。在互联网上看，我对这笔交易非常满意，但是也有一些问题没有找到解决方案。
· 伯克希尔·哈撒韦公司普通保险公司的股东权益和保费保费之后的资金是平时的四倍。此外，每年有超过25亿美元来自与保险无关的收入来源，而且由于没有债务，因此不支付股息或负债过多。此外，伯克希尔·哈撒韦公司在保险业中实力雄厚，其支付能力是其他公司无法比拟的，因此它可以支付10亿美元。伯克希尔·哈撒韦公司每月赚取大量收入，几乎没有债务，仅在铁路和能源领域有债务，但没有担保。
· 提问者问，如果企业创始人离开，规划谁将经营企业的重要性。他们指出，他们的孩子没有做好准备，并就如何准备接管企业征求了建议。
巴菲特透露，他在这个问题上花了很多时间，并说给孩子们提供他们所需的技能和知识很重要。他质疑关键是否是企业主继承他们的技能，以及他们是否适合企业。他还强调，企业主选择可靠的合作伙伴和董事会很重要，并表示有必要仔细考虑如何经营业务。此外，他还表示，接管企业的计划与经营企业的计划同样重要，需要不断更新以反映最新的发展。
・沃伦·巴菲特表示，遗产分配 “取决于家庭”。它解释说，继承分割中有许多因素，并且有各种各样的因素，例如家庭对彼此的看法以及他们拥有什么样的生意。他说，在伯克希尔拥有股份对他们来说是一件简单的事情，但这并不适合所有人，对家庭来说重要的是人际关系，不仅限于遗产分割。
・如果孩子无法相互和解，则务必妥善对待他们。如果你想让孩子有特定的价值观，那么讨论你是如何真正实现这些价值观的，以及如何教导他们，这一点很重要。遗嘱应在儿童成长过程中表达，这样他们就不会与自己的价值观相矛盾。此外，有必要根据遗产规模制定计划，何时有家族企业和何时有有价证券是有区别的。随着规模的扩大，与继承有关的问题可能会增加，在这种情况下，继承人之间的和解很重要。
・据说，当一家公司被收购时，公司的运作方式是雇用该公司的员工，而不是解雇该公司的员工。此外，据说在向私募股权基金出售时，他们将在签订合同时开始考虑退出策略。此外，我们将转向银行业领域。
・这个问题来自西雅图的唐·格里克斯坦。他指出，尽管沃伦批评诺福克南方铁路列车出轨的处理方式，但他对英国国家科学基金会的行为保持沉默。今年3月，联邦法院裁定，英国国家科学基金会故意违反合同，在华盛顿州的部落地区运送长列原油，这是非法行为。同月，一列英国国家科学基金会列车在部落地区出轨，将石油泄漏到影响环境的地方。他担心，在担任伯克希尔所有者20多年之后，伯克希尔没有一个系统来识别和处理他所谓的英国国家科学基金会和其他子公司应受谴责的行为。沃伦因对英国国家科学基金会的行为保持沉默而回应了批评。他说，英国国家科学基金会是运送能源的运输商，尽管其业务是必要的，但需要认真解决环境问题。他强调说，关于BNSF的可持续发展努力有许多报告和指标，他们有解决这些问题的计划。他还解释说，由于英国国家科学基金会合法运营，沃伦个人无法做任何事情，伯克希尔有一个确保员工履行道德责任的制度。
・在回答投资者的提问时，他们承认英国国家科学基金会铁路公司违反了在部落地区运输石油的合同，并回答说与部落的讨论仍在继续。该公司认识到遵守合同义务很重要，并正在努力解决这个问题。他还解释说，该公司运营的火车脱轨事故是与Tribe合作迅速处理的，没有对环境造成长期影响。伯克希尔·哈撒韦公司强调说，它正在尽最大努力履行其道德责任。
・这个问题是关于内布拉斯加州的大洪水的。由于铁路因洪水而中断，运营延误了两周以上，伯克希尔铁路公司BNSF使大量客户受到影响。投资者担心伯克希尔将如何对其客户负责。我们还想知道，如果将来发生类似情况，BNSF将如何改进。
・提问者询问BNSF一年运营多少列火车。巴菲特解释说，整个铁路行业有1000多列列车在运行，并表示由于BNSF是一家普通的航空公司，它可以运送非常重的货物。他还补充说，BNSF现在即使在100度的高温环境中也可以运行。
・你好，沃伦·巴菲特和查理·芒格。我叫苏茜·哈，来自中国。我很荣幸今天来到这里。现在，人们对环境保护的兴趣与日俱增，政府正在支持新能源产业，您对新能源的持续发展有何看法？未来新能源企业如何实现更好的发展？
・自收购伯克希尔·哈撒韦能源（前身为中美洲能源控股公司）以来，沃伦·巴菲特在每年的报告中都会谈到他为解决环境问题所做的工作。它在美国公用事业公司中投入的资金最多，还有很长的路要走，但这并不容易。这是因为跨州有不同的司法管辖区。但是，美国的电网仍然不足，该公司表示这是造成问题的最大因素。
・提问者在人们对环境保护的兴趣与日俱增的时候询问新能源的发展。我了解了伯克希尔·哈撒韦能源的存在，也听说了它如何为新能源开发做出贡献。伯克希尔·哈撒韦能源公司的一位代表解释说，目前全球正在进行能源转型，该公司拥有的三家公用事业公司在多个州运营，并表示有必要整合每个州的计划。该公司的目标是到2030年将二氧化碳排放量与2005年相比减少50％，据说它已经走上了这条道路。但是，据解释，该公司的努力很复杂，特别是，事实表明，供应可再生能源需要适当的输电网，这需要大量投资。
・沃伦·巴菲特表示，与其他公司相比，他的保险公司伯克希尔·哈撒韦公司的资产负债表更具优势，因此它可以处理具有巨大复杂风险的保险单。他强调说，尽管其他公司对保险单的看法不一样，但他们正在根据自身资产负债表的规模和经验制定大规模的风险保单。巴菲特说，到目前为止，他在大型保险单上支付的金额从未超过预期。
· 他们于1998年在伦敦劳埃德推出了一项债务担保协议。从那以后，这些债务有所减少，但伯克希尔·哈撒韦公司不会作为被保险人承担风险，而是承担风险。这对于保险公司来说很不寻常，但是与其他保险公司相比，伯克希尔·哈撒韦公司拥有更多的资本，因此有可能进行如此大规模的保险交易。他们预测交易后所需的年度付款金额，并将其与之前的付款进行比较。到目前为止，付款金额为预计金额的96％，因此付款可能会低于预期金额，但仍可以提高利润。但是，由于仍在支付保险费，据解释，鉴于未来的风险，必须保持谨慎的乐观态度。
・我认为在工业中，好时期与坏时期交替出现。我们可以利用我们在景气时期得到的东西，在困难时期使用它。我们一直拥有资产负债表强劲、现金充足、债务低的优秀公司。我们处于非常稳定的状态，随时准备应对所发生的一切。如果有机会，我们计划继续收购优秀的公司。但是，你必须以合理的价格购买它。此外，我们不会进行会失去股东信任的收购。我们在考虑股东想要什么以及他们正在进行什么样的投资之后进行公司收购。
・在进行交易时，我们预测了每年需要支付多少钱。然后，我们通过将其与实际付款金额进行比较来监控合同签订的结果。正如伯尼所说，这两个数字非常接近。具体而言，目前的实际付款金额为预测金额的96％，这是不错的，但并不理想。如果您支付的金额低于预期金额，则将以极具吸引力的利率借款。此外，从1990年起，您可以获得总额为100万美元的费用。这比我们预期的更有利可图。因此，在网上，我们对这笔交易感到非常满意。我们很高兴我们这样做了，但还没有结束。责任将继续落在我们身上。我们谨慎乐观地认为，这笔交易的结果将超出我们的预期。
・伯克希尔·哈撒韦公司作为保险公司拥有强大的财务基础，每年从保险以外的其他来源获得超过250亿美元的收入。由于不支付股息，因此即使股息减少，业务也可以继续进行。就资产和负债而言，铁路和能源部门有大量债务，而保险业的债务相对较少。
・伯克希尔·哈撒韦公司在保险以外的其他领域的收入达到25亿美元或以上，并且不支付股息。如果你支付股息并削减股息，你将无法依赖保险。当伯克希尔·哈撒韦公司获得10亿美元时，它不投资5年或10年期债券，并且有月度回报。而且，他们没有很多债务。伯克希尔·哈撒韦公司的存在不仅归因于保险公司的强大资本实力，还归因于稳定的月收入。但是，债务没有保障。
・它谈到了伯克希尔·哈撒韦公司的商业模式。据说该公司的资产负债表非常强劲，因为它每年不仅在保险公司中创造超过250亿美元的利润，而且还来自各种业务，而且几乎没有债务。此外，值得强调的是，该公司的信誉非常高，即使巨额交易超过10亿美元，它也拥有其他公司所没有的强大财务基础。此外，有人说，该公司的商业模式非常独特，而且由于它使用的管理方法与其他公司不同，因此没有竞争对手。
它谈到了伯克希尔·哈撒韦公司的商业模式。据说该公司的资产负债表非常强劲，因为它每年不仅在保险公司中创造超过250亿美元的利润，而且还来自各种业务，而且几乎没有债务。此外，值得强调的是，该公司的信誉非常高，即使巨额交易超过10亿美元，它也拥有其他公司所没有的强大财务基础。此外，有人说，该公司的商业模式非常独特，而且由于它使用的管理方法与其他公司不同，因此没有竞争对手
金北
・沃伦·巴菲特的前雇员感谢他拯救了一家名为Farmers的公司。员工对拯救公司和员工（包括他们自己和家人）表示感谢。巴菲特谈到了美国的实力，在承认存在削弱这种实力的风险的同时，他认为这是创造一个有缺点的美国的最佳国家。巴菲特谈到了现代社会面临的挑战以及我们需要采取哪些措施来克服这些挑战。他还对美国的未来及其非凡能力表示乐观。
・手动报告伯克希尔将始终持有现金和美国债券封面。此外，我们避免在不方便时采取需要现金的行动，例如财务恐慌。
还有前所未有的保险索赔损失。沃伦去世后，他的A股被转换为B股并分配给各种基金会。然后，基金会根据原因出售股票。在海外，据说沃伦出售的总股票需要12到15年。我担心像Chiral Icon和Group这样的企业入侵者会买入足够多的这些股票来控制伯克希尔，完全无视认股权证的理念，持有大量现金作为美国债券，反而变得贪婪和鲁莽。
而且它具有高度投机性，破坏了伯克希尔作为强大金融据点的地位。此外，沃伦和查理担心这种情况可能发生，他们担心创建子公司和经营Dew。有人说。
・我一直持有现金和美国债券，为金融危机和保险损失做准备。此外，在沃伦·巴菲特去世后，他的股票被分配给了基金会，基金会将其出售用于自己的目的。但是，也有人担心该公司会通过更换股东来偏离巴菲特的理念。但是，应将公司视为国家资产，这意味着无论发生什么情况，公司都做好了生存的准备。
・来自诺斯先生的问题我们来这里的原因之一是你是优秀的讲故事的人，而且你正在把这些故事带回家乡。你能谈谈吗？一些我以前从未听过的故事。是关于 Abel 和 Jane 的
・1986年，G决定进入再保险业务，尽管他们已经经营了17年，但他们并没有尝试改进系统，而是进入了这个领域。后来，他们得到了保险专家的资助，他们遇到了G.，并在市场上取得了成功。G. 被公认为全球十大保险经理之一，我还在和他说话。他把重点放在人而不是教育背景上，对自己上过的学校并不讲究。
・沃伯菲特还谈到了另一个人。关于在我收购的公司工作的人本·罗斯纳。本先生对零售业和伊利诺伊州地区有着详细的了解，这些知识是他通过自我教育获得的，他研究了业务的方方面面。此外，据说本先生有责任感，例如将一半的利润捐给富人的妻子
・主持人介绍另一个问题。问题来自 Chai GOHILL。“在过去的15年中，再保险行业处于最艰难的定价环境中。伯克希尔历来参与过经济回报极具吸引力的紧张时期。今年，伯克希尔对向Property Cat再保险投资资源没有兴趣，但尽管如此。尽管回报如此强劲。请告诉我们更多关于你为何没有参加 Spicy Returns 的信息。另外，在收购阿勒格尼之后，你对再保险业务有何看法？”
・伯克希尔官员回答。“至于阿勒格尼，他们独立管理运营部门，Algamy继续以品牌名义运营，战略或管理没有变化。关于草莓现金，有人提到，对房地产保险业务的投资有所增加，投资组合不平衡。但是，投资金额已达到容量极限，利润率良好。但是，飓风等自然灾害也存在风险。此外，在回应积极投资的请求时，有人提到，当前的投资金额被视为整个公司约55％的风险敞口。”
・来自墨西哥瓜达拉哈拉的问题。“我有一个问题要问沃伦和查理。企业面临着永恒的困境，一是生产可以获利的产品的机器人，另一方面是能够提高竞争力的机器人。在最好的情况下，你可以像谷歌一样生产出同时具有这两个特征的产品。但在大多数情况下，企业必须在短期利润和长期防御范围之间做出选择。
例如，以有限利润而闻名的亚马逊最初这样做是为了避免获得更强的网络效应，希望亚马逊将来能够获得更广泛的收益。你一直在谈论建造有竞争力的船只的重要性。困境基本上是购买短期利润和确保长期防御能力，但是对于如何平衡这一点，你会给首席执行官们什么建议？”
· 他们表示，他们的目标是在不受投资者或股东压力的情况下寻找好的企业，并且可以自由地犯自己的错误。此外，了解消费者行为对于商业成功也很重要。我对投资的技术方面不熟悉，但我了解消费者的行为。他们一直在学习，他们试图理解为什么好企业会变成坏企业，以及如何保持竞争力。最后，他们需要大创意，正在努力寻找企业。
・巴菲特提到了日本最大的五家贸易公司沃伦·巴菲特谈到了一个事件，即在日本进行简单的投资对伯克希尔·哈撒韦公司来说是一个巨大的机会。伯克希尔找到了5家真正的公司，其交易的利润约为计划支付的收购金额的14％。股息支付得当，股票回购也在进行中。伯克希尔收购了这些公司的5％以上，然后收购了更多公司。目前，伯克希尔拥有7.4％的公司，但未经他们的同意，这一比例不会超过9.9％。伯克希尔是日本公司之外最大的借款人，但它直接在日本开展业务。预计对这些公司的投资将使伯克希尔的价值每年增加400万至5亿美元。伯克希尔表示，将继续在日本寻找商机。
· 问题：您如何看待中美互联网公司当前的评级和价格差异？存在许多不确定性，例如地缘政治紧张局势、显著的成本优化等。尽管美国临时工正在努力工作，但中国科技已经经历了这一切。
・在美国的临时工人精疲力尽的同时，中国的所有技术都已经完工。有一种紧张感。就经济关系而言，我认为美国和中国也是如此。双方都以错误的方式出现了紧张局势。我认为我们犯了同样愚蠢的罪过。
・两国都认为，它们应该善意地应对愚蠢的外部行为，不要采取加剧紧张局势的行动。在相互合作和竞争的同时，我们绝不能将对手推向毁灭。了解这些国家在未来100年中将面临的情况非常重要，领导人和人们相互了解也很重要。花时间玩游戏而不考虑对手是不好的。必须避免威权主义和对抗的危险。领导人需要向公众解释情况，告诉他们不要采取鲁莽的行动。此外，在一个危险的世界中，特别是在网络安全和流行病的背景下，需要好奇心和谨慎的危险。
有些事情比如与中国成为好朋友，与中国进行大量的自由贸易。为了彼此的利益。不过，这是理所当然的。那是因为它非常安全，而且很有创意。我想是这样的。与作为主要供应国的中国的合作伙伴关系很重要。这对苹果有好处，对中国也有好处。与中国的业务就是这样，而且增长幅度更大。
・关于台湾半导体：台湾半导体是最大的优势公司。它是世界上一家重要的公司。而且我认为在5、10和20年后也可以这样说。但是，我不喜欢台湾的位置。但是，他们显然应该腾出芯片生产能力。实际上，我们在阿勒格尼的一家子公司正在亚利桑那州参与其中。
・下一个问题是关于电动汽车：关于电动汽车由制造商而不是汽车保险公司投保。根据《华尔街日报》最近的一篇文章，尽管销量比例很小，但电动汽车的销量仍在增加，但看来特斯拉和通用汽车是在内部提供的。Geico 将采取什么措施来应对这个问题？
・Geico正在考虑在商店出售汽车保险，并正在与许多汽车制造商合作。该领域的成功案例仍然很少，因此我们正在仔细观察情况。也有竞争对手试图赶上苹果，但是由于汽车保险的利润率很小，只有4％，我认为很难保持盈利能力。Geico还与原始设备制造商合作，以改善自己的保险。
・有一种趋势是制造商独立提供电动汽车保险，而不依赖传统的汽车保险公司，以电动汽车的汽车保险为中心，但Geico也在寻求与电动汽车制造商合作提供保险，但这是一个复杂的过程，需要大量的驾驶员数据。改善现行制度的困难和汽车保险的盈利能力是问题。
・关于伯克希尔股票：2019年，伯克希尔回购了大量股票，使股票数量减少或增加了约10％。为持续股东带来可观的每股价值。预计格雷格将成为沃伦的继任者首席执行官。他将负责做出重大的资本配置决策，包括未来的股票回购，我认为他是伯克希尔·哈撒韦能源发展的关键。他是决定资本分配的人。这与过去几年进行股票收购的事实有关吗？你们两个能保证并共同努力吗？
・此外，重要的是要仔细观察公司并在必要时采取行动。重要的是要对公司有浓厚的个人兴趣，并将大部分净资产投资于公司。如果管理层或董事遇到问题，可能需要进行更改以保持业务平稳运行。但是，同样重要的是要认识到，有些企业不需要太多的管理，也有一些企业需要大量支持才能取得成功。董事会需要在不受华尔街影响的情况下仔细评估候选领导人。归根结底，成为一名成功的领导者需要面对挑战并做出艰难的决定。
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フォードおじさん : 乞讨
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PAN-US : 因此，保险当然是伯克希尔今天上午财报中的重要话题之一。Evercore的David Moto参与讨论了Travelers、Progressive、Chubb等的双向评级。我们谈论的是伯克希尔的保险业务，特别是GEICO，显示第一季度价格走势，提高了利润率并降低了广告成本。这可能是整个行业的趋势，但它解释了保险市场整体竞争格局正在发生的事情。
181701902 : 提前谢谢你。
PAN-US : 我们看到个人汽车保险市场存在巨大的硬市场，GEICO正在这一领域采取相当积极的行动。业绩显示了对利润的关注，保险单数量减少了13％。部分原因是保险费上涨了15％，整个行业的价格也上涨了。就GEICO而言，单位数量已大大下降，从而提高了盈利能力。此外，您可以看到广告成本已大大降低，重点是将重点放在利润上。
PAN-US : 这次我希望至少回答60个问题。我想谈谈董事们对今天上午在网页上发布的收益的看法。我很快就会解决这个问题。
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