Baba：足够便宜可以买

自年初以来，阿里巴巴已经下跌了30％以上，其远期市盈率已达到10倍。 与中国其他电子商务公司以及亚马逊（AMZN）相比，阿里巴巴的电子商务前景也很便宜。 即使与京东（JD）和拼多多（PDD）等其他中国电子商务公司相比，阿里巴巴的市盈率也是最低的，这表明阿里巴巴的向下升值已经走得太远了。

这家电子商务公司在2022年第一季度将其股票回购授权从150亿美元增加到250亿美元，有效期至2025年3月。阿里巴巴在上一季度花费了33亿美元进行股票回购，这使该公司能够回购1.75％的已发行股票。最近一个季度，该公司投资了33亿美元进行股票回购，从26亿张已发行的ADS中清除了4,500万张ADS。 该公司目前还有210亿美元回购股票的授权，按当前价格计算，这将清算10％的已发行股票。

阿里巴巴拥有健康的自由现金流，这应该可以进一步增加回购规模并提高每股收益 尽管整体收入增长放缓。即使在去年不断恶化的运营环境中，阿里巴巴仍创造了988.7亿元人民币（合156.0亿美元）的自由现金流。在中国经济完全重新开放之后， 我相信阿里巴巴每季度可以相对轻松地产生50亿美元的自由现金流... 这甚至低于其5年平均59.2亿美元的自由现金流。

阿里巴巴在2022年回购了106亿美元的股票。 阿里巴巴目前的市值为2156亿美元，每年的回购金额相当于市值的5％。

上一季度，国际商务板块报告同比增长18％。阿里巴巴控制的一些子公司，例如东南亚的Lazada和土耳其的Trendyol，都显示出非常好的增长轨迹。

由于阿里巴巴强大的财务和技术支持，这些国际企业可以从其他本地竞争对手手中夺取市场份额。 由于巨额亏损，Lazada在东南亚的主要竞争对手Sea Limited（SE）的市值下降了80％。这减轻了Lazada的竞争压力，并应使公司能够提高市场份额和利润率阿里巴巴已经为Lazada设定了1000亿美元的GMV目标。这表明了国际业务的增长潜力。国际商务占阿里巴巴收入基础的8％。

4月26日，阿里云宣布了历史上最大幅度的降价。核心产品的价格全面降低了15％-50％，存储产品的价格降低了多达50％。价格调整将于5月7日生效。

1) 阿里云降价以巩固其在国内云计算领域的领先地位。根据IDC的报告，到2022年下半年，阿里云将在国内公有云服务提供商市场中排名第一，但其在IaaS+PaaS中的市场份额将从去年同期的36.7％下降到31.9％。近年来，三大运营商的云计算业务正在迅速增长。2022年，收入增长率将同比翻一番，并且差距在不断缩小。阿里云已连续几个季度实现调整后的息税折旧摊销前盈利。但是，由于外部环境的影响，收入增长率一直在放缓。21/22/23E财年分别为51％/23％/8％。 此次降价将帮助阿里云进一步渗透到非互联网行业的客户中。 目前，非互联网行业占比超过一半，成为阿里云的主要增长动力。同时，阿里降价可能引发云计算行业新一轮的价格战，实际效果还有待观察；

2) 阿里云的大规模降价也受益于其自身的成本优势。 在过去的十年中，阿里云将计算成本降低了80％，存储成本下降了近90％。 降价和产品开放可能会进一步吸引用户，扩大市场规模，带来更大的价格空间。但与此同时，降价可能会给利润率带来一些压力。

简而言之，阿里巴巴目前的价格明显低于其公允价值。 回购使其足够安全。中国经济在第一季度的复苏以及云计算市场的增长潜力使其理应付更高的价格。我认为目前抑制估值的最大风险是政治。