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投资者大量购买限期信贷时候令市场动荡风险的后花园场景对冲

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Analysts Notebook 发表了文章 · 2023/05/13 00:43
在华盛顿，债务上限的博弈正威胁将美国推向违约。而在华尔街，交易员们正在推演可能是一个罕见的黑天鹅事件，依靠其众所周知的恐慌指标。
期权市场上对突然波动上升的避险需求已达到五年来的最高水平。投资者为了保护自己免受可能的市场下跌10%的风险（一个标准偏差），支付了更多费用。（仅为一年来最高水平）。此外，对尾随风险对冲的需求也有所增加，这种对冲工具在出现高达30%（三个标准偏差）的重大市场崩盘时可实现收益，这被称为黑天鹅事件，是一种罕见且意外的事件。目前对于这种对冲工具的需求水平自从3月份的银行业动荡以来就没有再见到过。
尽管市场普遍保持平静，投资者仍在进行末日对冲，尽管规模较小。从对突然波动上升的避险需求的高需求中可以看出这一点，尽管广泛使用的 $标普500波动率指数 (.VIX.US)$ 低于其一年平均水平。
尽管当前市场相对平静，但经验丰富的投资者警告称，这可能是一场风暴的前兆，类似于2011年发生的事情。当时，在最后一刻，当违约的威胁迫在眉睫时，很少有人注意到筹资僵局。摩根大通已设立了一个“战情室”，研究应变方案。
衍生品策略负责人Amy Wu Silverman表示：“对于市场下跌的保护以及尾部风险，需求都有所增加。看看2011年负债上限之前的VIX指数表现，与今天非常接近。由于当时发生的事情，我们看到了对于VIX看涨期权的需求。”
来源：彭博
来源：彭博
在华盛顿，避免潜在违约的时间窗口正在逐渐缩小，尽管总统乔·拜登和众议院议长凯文·麦卡锡之间的会谈成果不大，但他们计划在周五再次会面。财政部长贾内特·耶伦敦促各方在6月1日政府经费耗尽并无法再进行资金筹措之前解决分歧问题，这一日期通常被称为“X日”。
回顾2011年，类似的僵局触发了美国政府信用评级的前所未有的下调，并导致标普500指数在10天内下跌16%，同时VIX指数上升至48。然而，以筹资上限的其他最后期限已经过去，没有发生任何意外。
对于波动性对冲需求表明，六月的动荡可能来自于“X日”的临近或其他来源。VIX指数看涨期权的持仓量最近达到了2018年以来的最高水平。
来源：彭博
来源：彭博
Fulcrum Asset Management的合伙人Stephen Crewe表示：“还有其他因素，比如恶化的通货膨胀数据、强劲的就业数据等。人们并不真正理解为什么股票市场一直表现良好，尽管有这么多负面消息，所以他们一直在购买保护。”
来源：彭博
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