パウ兄发表了动态 · 2023/05/25 20:00

（特别专题）5月FOMC会议纪要全文翻译发布啦‼️

⭐️每次经济狂热者的娱乐活动就是解读会议纪要，像帕尔一样每天在通勤途中阅读，甚至险些错过车站，沉迷其中。这次特意让大家接触实际的会议纪要全文，希望各位投资者能从中感悟到一些东西，为未来的投资做好准备，向moomoo无字数限制的投稿表示衷心感谢，并且帕尔将会全文无删减地进行翻译发布‼️

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⬇️5月FOMC会议纪要全文

联邦公开市场委员会会议记录 2023年5月2-3日
联邦公开市场委员会和美联储理事会的联席会议于2023年5月2日（星期二）上午10点在总务会办公室举行，继续至2023年5月3日（星期三）上午9点1。
出席者
杰罗姆·H·鲍威尔主席约翰·C·威廉姆斯副主席迈克尔·S·巴尔（Michael S. Barr
米歇尔·W·鲍曼
丽萨·D·库克
奥斯汀·D·古尔斯比
帕特里克·哈克
菲利普·N·杰斐逊
尼尔·卡什卡利
罗里·K·洛根
克里斯托弗·J·沃勒
Thomas I. Barkin、Raphael W. Bostic、Mary C. Daly、Loretta J. Mester、Sushmita Shukla等委员会备用委员会成员
James Bullard、Susan M. Collins分别为圣路易斯和波士顿联邦储备银行行长
Kelly J. Diver共和国堪萨斯城联邦储备银行临时行长
Joshua Galin，秘书
Matthew M. Luecke，副总裁
Brian J. Bones，助理秘书
Michelle A. Smith（米歇尔·A·史密斯）首席助理
Mark E. Van Der Weide，法律顾问 Richard Ostrander，代理法律顾问 Trevor A. Reeve，经济学家
Stacey Tevlin, 经济学家
贝丝·安·威尔逊（经济学家
Shaghil Ahmed, James A. Clouse, Anna Paulson, Andrea Raffo, Chiara Scotti, 和 William Wascher, 联合经济学家
罗贝托·佩里，开放市场系统账户经理
1 本议事录中，将联邦公开市场委员会称为「FOMC」和「委员会」，指的是董事会。
朱莉·安·利玛奇，开放市场系统账户副管理员
斯蒂芬妮·R·阿龙索2 董事会调查统计部高级联合董事
Jose Acosta，董事会信息技术部高级沟通分析师
安德烈·安德森，亚特兰大联邦储备银行首席副总裁
卡蒂克·B·阿斯雷亚，里士满联邦储备银行，执行副总裁
佩内洛普·A·比蒂2，理事会秘书处处长
Daniel O. Beltran，国际金融部副主任，理事会
卡洛尔·C·贝尔托，国际金融部高级顾问，理事会
马克·A·卡尔森（Mark A. Carlson）2，理事会金融部顾问
米凯勒·卡瓦罗，理事会金融部首席经济学家
胡安·C·克利门特，理事会成员部门特别顾问，理事会
Stephanie E. Curcuru，理事会国际金融部副部长
Ahmet Degerli，理事会金融担当部经济学家
John C. Doriskor，2理事会研究统计局首席经济学家
Wendy E. Dunn，2理事会研究统计局顾问
Burcu Duygan-Bump，理事会研究统计局副主任
Rochell M. Edge，理事会金融问题部副部长
本记录中，将美国联邦储备理事会称为「理事会」
2参加了周二的会议
第一页

第2页联邦公开市场委员会
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Matthew J. Eichner,3 银行准备部门业务・结算系统部主管
Eric C. Engstrom, 理事会金融部副主任
Jon Faust, 理事会成员部门主席及高级特别顾问, 理事会
Giovanni Favara、理事会金融部助理主管
Glenn Follette、理事会调查统计部副主任
詹妮弗·加拉格，董事会成员部门，董事会助理
Peter M. Garavuso，董事会金融部高级信息经理
卡洛斯·加里加，在圣路易斯联邦储备银行担任高级副总裁
迈克尔·S·吉布森，董事会监督和监管部门主任
克莉丝汀·格雷厄姆，2董事会特别顾问，董事会成员部门，董事会
堪萨斯城联邦储备银行执行副总裁约瑟夫·W·格鲁伯
瓦莱丽·S·希诺萨，董事会金融部主任
简·E·埃里格，董事会特别顾问，董事会成员部门
里士满联邦储备银行系统首席信息官Ghada M. Ijam先生
Michael T. Kiley，理事会金融稳定化部副部长
金京敏，理事会金融问题部高级经济学家
David E. Lebow，理事会调查统计部高级副主任
Sylvain Leduc，旧金山联邦储备银行调查部主任
3 金融市场走势以及公开市场操作的讨论。
Andreas Lehnert，理事会金融稳定部门主任
Kurt F. Lewis，理事会特别顾问，理事会成员部门
Laura Lipscomb，董事会特别顾问，董事会成员部门，董事会
David López-Salido，董事会金融部高级副董事
卡特·兰斯福德，克利夫兰联邦储备银行高级研究经济学家
帕特里克·E·麦凯，董事会调查统计部副部长
达维德·梅尔坎吉，纽约联邦储备银行研究经济学家
安·E·米斯巴克，董事会秘书局局长
David Na，董事会金融局金融机构政策分析高级主任
中岛诚费城联邦储备银行副总裁
米歇尔·M·尼尔纽约联邦储备银行市场担当部长
乔瓦尼·奥利维波士顿联邦储备银行高级副总裁
迈克尔·G·帕伦博，董事会调查统计部高级副总监
马赛尔·A·普里布什，理事会金融部主席经济学家
尼提什·兰让·辛哈，董事会特别顾问，董事会成员部门
约翰·J·史蒂文斯，董事会调查统计部高级副总监
Paula Tkac，亚特兰大联邦储备银行高级副总裁
克拉拉·维加，理事会特别顾问，理事会成员部门，理事会

2023年5月2日至3日会议记录第3页
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Annette Vissing-Jørgensen，货币事务部高级顾问，理事会
Jeffrey D. Walker，理事会准备银行业务和结算系统部副总监
Min Wei，理事会金融部高级副总监
Paul R. Wood，理事会特别顾问，理事会成员部门
Rebecca Zarutskie，理事会特别顾问，理事会成员部门，理事会
关于金融市场走势和公开市场操作
支配人首先讨论了金融市场的走势。在银行体系的投资者心态稳定的情况下，会议期间资产价格波动较小，金融市场情况有所缓解。标名国债利率下降，股市上涨，信贷风险溢价收窄，美元贸易加权价值上升。隐含波动率指标在整体市场下降。然而，政策利率在此期间出现相当大的波动，这不仅受经济数据影响，还受市场风险意识和流动性状况影响。国债市场流动性在本期间有所改善，但仍处于严峻状况。财政部现货市场和期货市场虽然流动性低于平常，仍然正常运作。
会议期末走势中，投资者继续关注银行板块的压力，尽管First Republic Bank的关闭和收购被视为保持秩序。此外，美国财政部表示，如果债务上限未上调或延期，联邦政府可能在6月1日前完全无法履行债务，但实际上此情况可能发生在数周后。到半月到期的财政部证券和票面债券利率在巨大波动中显著上升。
从中小银行的资金流出于3月下旬至4月间几乎停止。地方银行的资产价格在期间进一步下跌，但在大多数银行，反映的是对收入下降预期而非支付能力担忧。市场参与者继续警惕银行压力再次增加的可能性。
尽管投资者继续关注预期信贷紧缩的影响，但投资者的宏观经济预期从3月起基本未发生变化。投资者预计通货膨胀风险虽比3月份少，但仍有所预期。
市场参与者普遍预期5月会议将提高25个基点的利率，并认为此次加息可能成为当前加息周期的顶点。调查回答者明显增加了联邦基金利率的顶点为5-5.25％的概率。然而，对于顶点利率是否超过5.25％的可能性，回答者仍然持有相当否定态度。回答者预计顶点利率将保持至2024年1月的FOMC。
就资产负债表和金融市场而言，资产负债表的流出仍在顺利进行，隔夜有担保/无担保拆借利率在联邦基金利率目标区间内交易。该台调查回答者普遍预计隔夜反回拆借（ON RRP）余额将在短期内保持高水平，并预计后半年将下降。ON RRP设施继续支持有效政策实施和联邦基金利率控制，并为金融市场利率提供强劲的下行支撑。ON RRP设施余额保持在最近范围内，表明该设施的使用不是银行系统资金流出的重要原因。会议期间，应对隔夜担保金融市场工具和联邦住房贷款银行短期债券利率上升，导致ON RRP设施的使用减少。
委员会一致决定更新与加拿大银行和墨西哥银行的货币互换协议。这些协议涉及联邦储备系统参与1994年北美框架协议。此外，委员会一致决定更新与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲央行、瑞士国家银行的美元和外汇流动性互换协议。每年4月或5月的FOMC将投票更新联邦储备系统参与这些常设协议。
全体委员会一致批准了在会议期间开展的国内交易的数据。

第4页联邦公开市场委员会
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会议期间，未进行外汇干预操作
员工对经济状况进行审查
根据2-3日的会议信息，第一季度实际国内生产总值（GDP）呈现缓慢扩张趋势。劳动力市场状况良好，就业增长强劲，失业率低，个人消费支出（PCE）价格指数的12个月变化率显示消费者物价上涨幅度继续上升。银行业压力发生后，4月银行贷款情况的数据有限，但最近的一些调查显示银行信贷状况进一步收紧，如4月的上级融资负责人意见调查（SLOOS）、3月全美独立企业联盟调查、3月纽约联邦储备银行消费者期望调查等。
非农部门就业增长速度减缓，仍然强劲，失业率为3％。非裔美国人失业率为5.0％，拉美裔美国人失业率为4.6％。劳动参与率和就业人数比率均有所增加。私营企业的招聘倍率从2月至3月大幅下降，但维持在高水平。
名义工资增长自去年达到顶峰后仍在放缓，但仍然处于高水平。近12个月来，全员平均小时工资增长了4.2％，大大低于前一年同期的5.9％。在过去的一年中，私营部门的就业成本指数（ECI）上涨了4.8％，低于去年6月的高峰，即5.5％。
消费者物价仍处于较高水平，但仍在放缓。 PCE价格膨胀率累积在过去12个月中为4.2％，核心PCE价格膨胀率除了消费者能源价格和许多消费者食品价格波动之外，为4.6％，总体膨胀率明显下降自1月水平，核心膨胀率略微下降。
达拉斯联邦储备银行编制的12个月PCE价格通胀率的修剪平均值为4.7％，已于3月份报告。密歇根大学4月份的消费者调查以及纽约联储的3月份消费者期望调查显示，长期通胀预期的最新测量值仍在最近几个月的报告范围内。尽管这些调查显示短期通胀预期增加，但仍低于去年的峰值。
第一季度实际GDP增长率受个人消费支撑，增幅温和。1月份个人消费急剧上升，后来由于2月和3月略有净减少，导致整个季度有所增加。然而，轻型汽车销售在4月显着增长。第一季度企业固定投资增长进一步放缓，3月份除航空器外的非国防资本品新订单持续下降，表明短期内资本品发货疲软。潜在投资在第一季度进一步减少，但减少的速度较去年缓慢。第一季度净出口在度过去年第四季度下滑后有所恢复，并略微对GDP增长率产生正面影响。美国制造业产出在3月份下降，短期指标如国家和地区的新订单指数暗示未来几个月工厂产出疲软。
这反映了中国经济已经从COVID-19停工中恢复，加拿大和墨西哥经济已经复苏，欧洲经济已经从俄罗斯对乌克兰战争引发的能源价格冲击中恢复，欧洲能源需求因温暖冬天而减少。另一方面，由于技术周期放缓，亚洲新兴国家的经济增长也有所放缓。
在全球经济前景不明朗的情况下，原油价格略微下跌。在许多发达外国经济体（AFE）中，零售能源通胀的减缓继续有助于减缓总体消费者物价指数的上升。核心通胀率在一些外国经济体中出现了一些放缓迹象，但由于劳动力市场紧张，仍然相对高位。因此许多外国央行继续实施货币紧缩。然而，在全球经济前景不明朗的情况下，一些央行暂停了政策利率的提高或修改前瞻指引。

2023年5月2日至3日会议记录第5页
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在面临最近银行业压力的不确定性的情况下，已实施了政策利率上调和前瞻指引的变更。此外，在未来决策中，还有迹象表明将更加倚重数据驱动的方法。
金融形势的员工回顾
市场情绪在会议期间得到改善，银行板块的压力减轻，这似乎降低了对经济活动短期快速减速的担忧。市场对2023年联邦基金利率路径的预期在会议期间略微上升。尽管一些地方银行股价下降，但广泛股指上涨，股市波动性减少。资金筹集环境仍然受到限制，贷款成本仍然上升。
会议期间，2023年联邦基金利率市场预期路径略微上扬，部分消除了银行板块压力引发的3月初急跌。在2024年和2025年，由于经济指标的宣布各异，基于隔夜指数掉期的政策路线波动，纯额略有下降。年度名义国债收益率下降，中长期通货膨胀率略微下降。利率走势的不确定性指标略微下降，但仍在历史水平上大幅上升。
广泛股指緩慢上升，标普500的一个月期权隐含波动率VIX在会议期间显著下降。然而，市场参与者仍在关注地方银行的走势。地方银行股价在资金筹集成本上升以及收益性和商业地产贷款表现下滑的担忧下，在会议期间广泛下跌。
随着投资者再次对银行板块的担忧升温，海外金融市场的风险情绪在会议期间净改善，广泛股指小幅上升，以期权为基础的股票波动性指标下降。然而，欧元区银行股价略微下跌，仍低于3月初银行压力出现之前的水平。政策利率和主权债务收益率的市场预测在大多数发达国家基本保持不变，但英国由于工资和通货膨胀率数据超过预期而大幅上升。美国和亚洲主权债务收益率差距缩小，美元继续走软。
由于美国和新兴市场主权收益率差距缩小，全球风险情绪改善，美元走软。来自新兴市场基金的资金流出在会议期间几乎为零，新兴市场债券价差基本未发生变化。
美国商业票据（CP）和债权性存单（NCD）市场在会议期间保持稳定。硅谷银行倒闭后急涨的低评级非金融CP价差大幅缩小。CP和NCD余额在会议期间略微增加，短期无担保CP和NCD余额比例下降至正常水平。这反映了地方银行相关压力的净减少。
银行隔夜融资和现货市场在会议期间稳定，3月FOMC后，联邦基金利率上调25bp的决定完全体现在隔夜金融市场利率中。会议期间，联邦基金有效利率连续保持在4.83%，担保隔夜融资利率平均为4.81%，略高于ON RRP招标利率。ON RRP机制仍然保持在高水平，反映了货币市场投资信托继续高使用率，政策走向不明确，替代性投资供应有限。
国内信贷市场上，企业和家庭贷款成本在部分市场上略有放松，但仍然处于较高水平。会议期间，公司债券收益率略有下降，机构投资者的住房抵押贷款支持证券和30年合格住房贷款利率略有下降。然而，短期中小企业贷款利率持续上升至3月以来的高水平。
企业和家庭的信贷流向因借贷成本上涨和银行板块压力引发市场波动，导致部分市场的资金筹集受到压力，因此出现了缓慢减速。非金融公司债券和杠杆贷款发行在银行板块紧张背景下于3月中旬显著放缓，但下半月紧张缓解，市场心态恢复，因此在会议期间发行正常化。4月份投机级非金融债务发行强劲，而成熟级非金融债务发行微幅。

第6页联邦公开市场委员会
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由于季节因素等原因，银行账面上的商业和工业（C&I）贷款增长在2023年第一季度相对于2022年放缓。
4月份SLOOS显示，银行报告称，在过去3个月中，它们在几乎所有贷款类别中进一步收紧了标准，并延续了上一个季度的普遍收紧。所有规模的银行预计，2023年剩余时间内贷款标准将进一步收紧。提到收紧C&I标准和条件的最主要原因是经济前景不佳或不明朗。中等规模银行（总资产介于500亿至2500亿美元之间）比其他银行更严格地收紧了C&I标准，并表示，目前或将来流动性状况恶化是收紧的重要原因。这些银行占C&I贷款的四分之一以上。所有规模的银行预计在年内进一步收紧C&I标准，较小规模银行更倾向于这种预期。
银行资产负债表上的商业房地产（CRE）贷款增长在第一季度保持强劲，但4月的SLOOS显示，第一季度在所有CRE贷款类别中再次收紧了贷款标准。第一季度标准再次收紧，特别普遍于中等规模银行。银行还表示，他们计划在今年继续收紧CRE标准，中等规模银行普遍预期这种情况。与此同时，商用房地产抵押贷款证券（CMBS）发行由于利差和波动率上升以及贷款标准加严，在2月和3月表现低迷。
在住房贷款市场，符合标准的共同借款人的信用继续广泛可获得，但信用较低的家庭持续面临严格的信用条件。在4月的SLOOS中，报告称在第一季度，关于所有消费者贷款类别收紧标准的银行比之前更多，回答者预期到2023年年底标准将进一步收紧。尽管如此，第一季度消费者贷款以强劲的增长率增加，循环信贷余额也持续扩大。
总体而言，大多数企业和家庭的信用质量保持强劲增长，但信用度低企业和低信用评分家庭略微恶化。信用质量有所降低。
银行的混合型资产负债表上的C&I和CRE贷款信用质量，截至去年第4季末，保持健康。但在4月的SLOOS中，银行提到了担忧贷款投资组合质量下降所以预计会在年内进行基准收紧。
员工提供了关于金融体系稳定性评估的最新信息。尽管对一些银行的盈利能力表示担忧，但员工认为银行体系健康而具弹性。员工认为资产估值压力仍然缓和。特别是，股票风险溢价和公司债券利差在过去几个月已经下降，但仍然接近历史中位数水平。住宅和商业房地产市场估值依然高企。在住宅市场上，借贷成本上升减缓了价格上涨，住宅价格同比涨幅也有所降低。员工指出，商业地产板块仍然容易受到较大价格下跌的影响。这种可能性可能特别显著，因为在许多行业中，远程办公的转变在办公楼和市中心商业设施中已经明显体现。此外，尽管商业房地产的债务持有者损失整体上是温和的，但如果这些房地产价格大幅下跌，某些银行和商业抵押支持证券市场可能承受压力。
员工评估了与家庭杠杆相关的脆弱性仍然保持在中等水平。对于非金融企业，债务相对名义GDP略有下降，但仍接近历史高位。非金融企业的偿债能力已适应债务负担和利率上升。
关于金融部门的杠杆，最近的银行压力时期显示，各规模银行都具有比大萧条前更高的监管资本比率，表明实质吸收损失能力强劲。然而，除了全球系统性重要银行之外，银行的有形净资本比率在最近一季度急剧下降，主要是由于包括的有价证券价值大幅下降。大多数银行成功地管理了这种利率风险敞口。然而，由于利率风险和流动性风险管理不足，有三家银行破产，而其他几家银行则面临压力。非银行部门中，大型对冲基金在第三季度的杠杆略有上升且维持不变。

2023年5月2日～3日的会议记录第7页
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从2022年有关交易员放贷条件的高级信贷评分者意见调查的最新数据表明，情况没有发生变化。
关于资金筹集风险相关的脆弱性，员工认为尽管某些银行存在筹资压力，但整体银行系统中，尤其是考虑到联邦储备系统、联邦存款保险公司、美国财政部对银行存款人的支持，这种压力是较低的。月中旬的银行存款资金流出虽然集中在有限的银行，但正在减缓。
员工的经济展望
月FOMC前，员工已经制定了经济预测，鉴于金融市场已经紧张，预计银行信贷环境将进一步收紧，从下半年开始，经济将开始温和下滑，并预计之后将缓慢恢复。实际GDP在未来的两个季度将放缓，预测今年第四季度和明年第一季度都将略微下降。预计2024年和2025年的实际GDP增长率将低于员工对潜在产量增长率的估计值。失业率预计今年将上升，明年将达到峰值，2025年将开始缓慢下降。预计产品市场和劳动市场资源利用均放缓，实际生产水平将在2024年初低于员工估计的潜在生产水平，失业率将超过员工在那时预计的自然率。
员工核心通胀预测略有上调。最近的核心个人消费支出价格指数和ECI薪资增长率数据超出预期，员工认为商品市场和劳动市场的供需不平衡略有减少。预计今年PCE价格通胀率为3.1％，核心通胀率为3.8％。住宅服务通货膨胀预计将在第一季度接近峰值，然后开始回落，预计核心非住宅服务通胀率将逐渐减速，因为名义工资增长放缓，这反映了资源利用程度的下降影响。
核心通胀率预计将在未来一年放缓，但仍稍高于2％。由于消费者能源价格下降和食品价格通胀大幅减缓的预期，今年和明年的总体通胀率预计将低于核心通胀率。预计2025年，PCE价格总体通胀率和核心通胀率将均约为2％。
员工认为基准预测的不确定性相当大，风险继续由银行部门的发展对宏观经济状况的影响决定。如果银行部门的压力比基准预期的释放早或宏观经济状况影响较小，经济活动和通胀风险将上升，但员工认为这种情况相对基准预期的可能性略低。如果银行和金融情况以及宏观经济情况恶化程度超出基准预期，风险将偏向基准周围，对环境经济活动和通胀率的影响将向下偏移。经济上升情景的通胀率可能性较通胀率下降情景高，此外，由于通胀率可能持续时间超过预期，通胀预期可能长期上升后不再固定，员工平衡看待通胀预测的风险正在上升。
与现状和经济展望相关的与会者看法
参与者提到了第一季度经济活动以温和步伐扩张。然而，过去几个月就业增长强劲，失业率保持在低水平。通胀率仍然较高。参与者一致认为美国银行体系是健康而具有弹性的。参与者表示，家庭和企业信贷情况可能对经济活动、就业和通胀产生严重影响。然而，参与者一致认为这些影响的程度仍存在不确定性。因此，参与者一致表示对通胀风险仍然高度关注。
在评估经济展望时，参与者指出，由于库存投资（波动较大的类别）大幅下降，尽管个人消费在回升，第一季度的实际GDP增长率缓慢。参与者一般认为，实际GDP将以低于长期增长率的速度增长。

第8页联邦公开市场委员会
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参与者预计，受限金融环境影响，到2023年实际国内生产总值将以低于长期趋势增长速度的态势增长。参与者评价过去一年货币政策的渐进紧缩对更为严格的金融格局产生了重大影响。参与者还判断银行安全保障方面的压力可能进一步拖累经济活动，但程度非常不明确。由于通胀率大幅超过委员会设定的2％长期目标，并且核心通胀率显示出轻微迹象，参与者预期为了使总供给和总需求更好地平衡并逐步缓解通胀压力，需要实际国内生产总值增长低于趋势水平，并出现劳动力市场环境放缓。
参与者普遍认为，联邦储备理事会和其他政府机构对银行业动态采取的措施有效地减轻了压力。参与者指出，一些地方银行和中小银行经历的早期存款流失在随后数周显著缓解，自3月上旬以来，银行业状况得到广泛改善。许多参与者表示，银行业近期动态，特别是在中小银行中，对贷款标准的收紧有所帮助，比上一季度执行的还紧了一些。一些参与者指出，由于中小企业倾向于将中小银行作为主要信贷来源，债务条件收紧可能会对他们产生不均衡的影响。一些参与者认为，自银行业压力出现以来，信贷准入似乎仍未显着下降，预计未来几个季度，银行业压力可能更有可能推动贷款标准更加严格，而不仅仅是对利率上升做出反应。然而，参与者总体上认为现在对经济活动影响的规模和持续性下判断确信尚早。
在涉及家庭部门的讨论中，参与者指出，受个人可支配收入增加的支撑，第一季度个人消费强劲。他们还指出，季度的强劲主要是由于一月份非常强劲的消费支出增长引起的，2月和3月的实际消费支出略微下降。随着这种减速，参与者预计2023年剩余时间内，个人消费可能增长率温和。
参与者指出，利率上升将继续抑制住宅和耐用品等对利率敏感的家庭支出。此外，最近银行业态势相关不确定性上升可能对消费者心理和支出产生重压，但多位参与者确认，受银行业动态影响，消费者心理的高频测量值仍未显示出明显变化。一些参与者指出，面对通胀率和利率上升，尤其是在低中收入人群中，消费者的自由支出有所减少。
在企业部门方面，与相对较高的借贷成本、企业部门生产增长疲软、普遍经济前景相关，参与者报告第一季度企业固定投资增长温和。参与者预测，银行贷款标准的紧缩将进一步加重企业设备投资的负担。一些参与者指出，各区域代表的报告显示，与银行业压力相关的担忧已经给疲弱的经济前景增添了更多不确定性，特别是在严重依赖银行贷款的中小企业中，可能会加剧企业不安。然而，还有其他参与者表示，银行业发展目前似乎对企业信用额度性能影响不大。
参与者表示，由于3月雇主数量大幅增加，失业率处于历史低位，劳动市场持续紧缩。但一些迹象表明，随着初老劳动力人口恢复到大流行之前的水平，求职率和辞退率进一步下降，劳动市场的供需不平衡趋于缓解。此外，一些参与者说，地区代表报告了解雇困难的减少、辞职率的下降以及裁员情况，消费者信贷变差导致总需求减缓，就业增长将进一步放缓。尽管名义工资增长逐渐放缓，但鉴于当前生产率增长趋势估计，委员会认为其远远超过了长期一致性步伐。

名义工资增长的减缓趋势似乎在逐渐放缓，但考虑到当前生产率趋势的估计值，远远超过了委员会2%的通胀目标，并且长期上来看一直如此。与会者普遍预计，在适当的货币政策下，劳动力市场的不平衡将逐渐得到缓解，工资和物价的压力也将得到缓解。
与会者一致认为通胀率过高是不能容忍的。与会者称，根据截至3月的数据，通胀率，尤其是核心通胀率的指标下降速度比预期缓慢，这一点也得到了证实。与会者提到，核心商品的通胀率自去年年中以来一直在缓慢下降，尽管多家企业报告称供应链压力一直在缓解，但过去几个月的速度比预期的更为缓慢。此外，与会者强调，过去几个月核心非住房服务的通胀几乎没有显示出减缓的迹象。其中部分与会者表示，为了降低这些因素的通胀率，劳动力市场状况需要进一步放松。对于住房服务的通胀，与会者确认新租户签约租金的疲软测量值已开始反映在通胀率的测量值中。与会者预计，这一过程将继续，将导致今年住房服务通胀率的下降。在讨论最近银行业动态对通胀的影响时，有7名与会者指出，信贷状况的恶化可能不仅会制约总需求，还可能会制约整体供给，从而没有给通胀带来巨大的下行压力。多名与会者指出，根据家庭和企业的长期通胀预期，指标仍然保持稳固。他们强调，如果货币政策得到适当强化，长期通胀预期将得到充分巩固，并且支持通胀率回归委员会2%的长期目标。
与会者指出，由于最近银行压力相关的风险，他们已经高度评估了经济展望的不确定性。与会者判断，经济活动面临的风险偏向下行，但有少数与会者指出风险是双向的。就经济活动下行风险而言，与会者提到货币政策的累积收紧可能对经济活动产生超过预期的影响，银行业进一步紧张可能比预期更为严重。此外，一些与会者对未能及时提高联邦债务上限表示关注。
另外，一些与会者指出，如果未能及时提高联邦债务上限，可能导致金融系统出现严重混乱，加剧金融环境恶化，可能削弱经济。关于通胀风险，与会者提到，例如，如果消费支出强劲，劳动力市场过紧，尤其是银行的压力对经济活动的影响较小，则价格上涨压力可能会超过预期持续。然而，一些与会者提到，信贷状况的进一步收紧可能导致家庭消费减速，企业投资和就业减少，所有这些都支持产品和劳动力市场需求和供应持续再平衡，从而减弱通胀压力。
2023年5月2日至3日会议记录第9页
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在关于金融稳定的讨论中，各参与者就最近银行业动态发表了评论。这些与会者表示，银行系统健全有弹性，美联储与其他政府机构合作采取的措施有助于稳定银行业状况，但仍存在压力。许多与会者指出，银行业整体资本充足，银行系统中最严重的问题主要限于风险管理不足的少数银行，或面临特定脆弱性的银行。这些脆弱性包括资产的大幅隐含损失随利率上升、对保险外存款依赖程度高、随着融资成本上升而收益能力下降等。此外，由于办公空间的空置率较高等商业地产基本面疲软，对这些资产敞口较高成为银行脆弱性的原因。此外，一些非银行金融机构容易陷入经营破产或不稳定状态的观点也有。这些特定部门包括最近有大量资金流入的货币市场基金、倾向于高度杠杆化的对冲基金、集中持有低边际或零边际资产的资本薄弱的非银行抵押贷款服务商以及数字资产业务实体。许多与会者强调，为了避免金融系统和整体经济遭受严重负面影响，及时提高债务上限至关重要。一些与会者指出，美国债市有序运作的重要性，并强调当局继续应对与市场复苏有关的问题的重要性。许多与会者认为，美联储应继续维持流动性工具、微观审慎（MPT）、金融商品法、金融商品法、金融商品法等的利用准备。

第10页联邦公开市场委员会
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通过利用宏观审慎的监管和监督措施来实现。
与会者还讨论了一些可能影响未来政策决定的风险管理考虑。少数与会者认为经济增长存在上行风险。但几乎所有与会者都指出，银行板块的走势可能进一步收紧信贷条件，可能成为经济活动的负担，因此对增长的下行风险和对失业的上行风险增加了评论。几乎所有与会者表示，通胀率仍远高于委员会长期目标，并且劳动市场仍然很紧张，因此通胀预期的上行风险仍然是制定政策预期的重要因素。一些与会者
一些与会者也注意到了通胀下行风险。
减轻未来金融稳定化风险。
在本次会议中审议适当的货币政策行动时，与会者一致同意通胀率仍然远超过委员会长期目标2％。第一季度经济活动呈现缓慢扩张。
经济活动在第一季度以缓慢的步伐扩张。劳动市场在过去几个月中持续保持稳健的就业增长，继续保持紧张，失业率保持低位。
此外，与会者达成一致，继续减少美联储持有的证券量的进程是合适的。
鉴于这些不同的考虑因素，与会者在会后讨论了是否进一步紧缩政策的程度是适当的。
参与者认为，在讨论政策展望的过程中，考虑到金融政策逐步收紧的迟效性和信贷环境进一步紧缩对经济的潜在影响，一般来说，无法确定在本次会议之后是否适当进行进一步的加息。
参与者一致认为，重要的是密切监测输入信息，评估其对货币政策的影响。
要确定是否应增加额外的政策紧缩措施以长期将通胀率恢复至2％，多个参与者指出了可能影响未来政策行动决策的特定因素。
其中之一是政策紧缩的累积对经济活动和通胀率的抑制程度和时间，部分参与者表示，过去几年的紧缩措施开始发挥其意图效果证据。
另一个因素是银行业发生的事件的后果，家庭和企业信贷状况的恶化程度以及对经济活动和通胀率的潜在影响，与会者一致认为该影响非常不确定。
与会者重申对长期将通胀率恢复到委员会目标值2％的承诺，并保持对通胀风险的高度关注。

既不暗示目标值会进一步提高，也不否定进一步提高目标值。
已被排除。
委员会的政策措施
根据以下国内政策指令，系统公开市场账户将于下午2点公布：
“从2023年5月4日开始，联邦公开市场委员会指示交易台进行以下操作：
- 实施公开市场操作，以维持联邦基金利率在5-5.25%的目标范围内。
- 实施最低投标利率为5.25%，总操作限额为5,000亿美元的常设隔夜回购交易操作。
- 按照复式互换操作原则，以报价利率5.05%进行操作，每日最大操作额度为1,600亿美元（每个交易对手的额度）。
- 每月，美联储理事会持有的财政部证券到期，从中得到的本金支付超过每月600亿美元的上限时，将会通过拍卖滚动超过该月限额的金额。财政部的票据证券在月度限额内以及财政部短期债券的偿还金额将低于月度限额的范围内。
- 每月，美联储银行持有的机构债券和机构抵押贷款支持证券支付的本金中，超过每月350亿美元的上限的部分将再投资到机构抵押贷款支持证券中。
- 如果出于运营需要，对于已经提及的再投资金额可以适度偏离。
- 为了促进美联储理事会的机构抵押贷款支持证券交易的结算，必要时参与美元回转交易和票据掉期交易。
这次投票还包括在下午2点公布以下声明的批准:
“第一季度的经济活动以温和的速度扩张。在过去几个月中，就业增长强劲，失业率保持在较低水平。通胀率仍然维持在较高水平。
美国银行系统健康且灵活。对家庭和金融机构的信贷状况严苛
最终委员会决定指示纽约联邦储备银行执行以下交易，直到另行通知为止。
2023年5月2日～3日会议记录第11页
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本次会议讨论了货币政策，成员们一致认为，第一季度的经济活动以缓慢的速度扩大。此外，过去几个月就业增长强劲，失业率保持在低水平。通货膨胀率保持在较高水平。
成员们一致认为，美国银行体系健全而灵活。同时，他们也同意家庭和企业信用状况的恶化可能会对经济活动、就业和通货膨胀产生影响，但对这些影响的程度存在不确定性。此外，成员们也一致关注通货膨胀风险。
成员们一致认同委员会致力于长期实现最大就业和2%的通货膨胀目标。为了支持这些目标，成员们同意将联邦基金利率目标区间提高至5%至5.25%。他们同意密切监控信息，并评估对货币政策的影响。为了长期将通货膨胀率恢复至2%，在评估额外紧缩政策的适当性时，成员们同意考虑货币政策的逐步收紧、货币政策对经济活动和通货膨胀率的影响滞后、考虑经济金融形势。此外，成员们同意继续减持联邦储备系统持有的财政部债券、政府机构债券和政府机构抵押贷款支持证券，所有成员都明确承诺将通货膨胀率恢复至2%的目标。
成员们一致同意继续关注信息对经济前景的影响，评估金融政策的适当立场。如果出现可能妨碍委员会目标实现的风险，成员们愿意适当调整金融政策的立场。他们还同意综合考虑劳动市场状况、通货膨胀压力和预期、金融和国际形势等广泛信息进行评估。

第12页联邦公开市场委员会
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对经济活动、就业和通货膨胀产生重大影响的可能性很大。这些影响的程度仍然不确定。委员会对通货膨胀风险非常关注。
委员会的目标是长期实现最大就业和2%的通货膨胀。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标范围提高至5-5 1/4%。委员会将继续密切监视未来的信息，评估对货币政策的影响。为了将通胀率长期恢复到2％，在评估进一步的政策加强的适当程度时，委员会将考虑到货币政策的累积紧缩、货币政策对经济活动和通货膨胀的影响滞后、经济金融形势等因素。此外，委员会计划继续减持财政部证券、政府机构债券和政府支持的住宅贷款备份证券。委员会坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标。
在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监视经济预期信息的影响。假如出现可能妨碍委员会目标达成的风险时，委员会将做好适当调整货币政策的准备。委员会的评估将考虑包括劳动力市场动向在内的广泛信息。
考虑劳动力市场状况、通货膨胀压力和通货膨胀预期、金融和国际形势等广泛信息。
参与此次行动的有：杰罗姆·H·鲍威尔、约翰·C·威廉姆斯、迈克尔·S·巴、米歇尔·W·鲍曼、丽莎·D·库克、奥斯汀·D·古尔斯比、帕特里克·哈克尔、菲利普·N·杰弗森、尼尔·卡什卡里、罗瑞·K·罗根、克里斯托弗·J·沃勒。
对此次行动投反对票的人：无。
为了支持联邦基金利率目标范围提高的委员会决定，美联储委员会于2023年5月4日一致同意将准备金利率提高至5.15％。美联储委员会于2023年5月4日全体一致通过，将一级信用利率上调1/4个百分点至5.25％。
下次委员会会议将于2023年6月13日（星期二）-14日（星期三）举行。 2023年5月3日上午10:00闭幕。
关于表决策略
经2023年4月11日的记名投票完成，委员会一致通过批准了于2023年3月21日至22日举行的委员会会议记录。
Joshua Galin书记
在这项措施中，董事会批准了来自波士顿、费城、克利夫兰、里士满、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯以及旧金山联邦储备银行董事会的请求，以确认同等利率。此次投票还包括总务委员会对设定5.25%的一级信用利率的剩余联邦储备银行的批准。
从2023年5月4日或当储备银行向理事长通报此类请求的日期中应用较晚者。(注：随后，纽约联邦储备银行被告知，理事会已批准设定2023年5月4日起5.25%的主要信贷利率)

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