NVIDIA | 生成式人工智能领域的第一波大规模需求浪潮

生成式人工智能和大型语言/转换器模型正在推动对Nvidia加速计算/网络平台和软件解决方案的需求不断增长。

1。在游戏、Pro-Vis和数据中心两位数的季度增长推动了强劲的 F1Q24（4月至季度）业绩。NVIDIA报告称，由于游戏、Pro-Vis和DataCenter的收入好于预期，F1Q24 收入为71.9亿美元（环比增长19％），高于共识（651亿美元）。每股收益为1.09美元，高于共识。

2。由于对RTX 40系列的强劲需求，游戏收入环比增长了22％。

3。数据中心收入环比增长了18％，这要归因于对支持生成式人工智能和大型语言模型的A100/H00产品的强劲需求。

4。在网络领域，对其支持人工智能工作负载的高性能网络产品的需求强劲。由于工作站需求强劲，Pro Vis（环比增长31％）重新加速，该团队认为它可以解决客户库存过剩的问题。

5。汽车（环比增长1％）略有上涨，但受到中国电动汽车原始设备制造商需求减少的影响。

我们相信 NVIDIA 将继续在所有细分市场表现出色。尽管上半年通常在季节性上弱于下半年，但我们预计个人电脑游戏的强劲需求将成为公司的强劲收入驱动力，抵消长期下滑的个人电脑OEM。随着超大规模客户继续采用 GPU 加速的深度学习来处理大型数据集，我们预计数据中心细分市场将强劲增长。尽管自动驾驶在市场上的强劲采用还有待观察，但汽车和企业领域的实力也令我们感到鼓舞。我们预计该股将大幅上涨，这将推动我们的增持评级。

我们的500美元PT假设NVIDIA的交易价格为30-35倍，适用于25财年17美元的收益能力，假设折扣率为12％，折扣回至CY24。我们对17美元的盈利能力展望假设，得益于数据中心强劲的增长（30-40%），未来3-4年，该团队将增加约110亿美元的汽车收入渠道，增加10亿美元的软件、许可和订阅收入，在未来两年内将其每年的收益增长30％以上。我们认为股票具有巨大的上行潜力，因此我们增持了NVDA。

1) 鉴于NVDA在PC游戏领域的曝光率约为53％，宏观的不确定性可能会打压PC游戏需求趋势。

2) NVIDIA 的 GPU 在数据中心应用程序中的部署速度低于预期。

3) 超大规模客户对深度学习的采用率显著下降或竞争加剧。