卡地纳健康（CAH）|周一：资本结构-摩根大通

对于卡地纳健康股票的评级为中立，对药品经销行业的长期前景持积极态度。尽管更广泛的药品经销业务已经稳定下来，但医疗板块的供应链成本仍然存在短期阻力。尽管如此，多个因素将推动卡地纳在长期内获得正向推动力，包括药业业务的稳定，医疗业务的潜在运营改善，节省成本的举措以及对现金流的增值利用。基于2024年调整后每股收益6.92美元的13.5倍市盈率，预计医疗板块在未来几个季度内将逐步作出更多贡献，设定2023年12月的目标价位为93美元。

过去几年来，Cardinal Health (CAH)一直致力于减杠杆，导致其杠杆率下降。截至 F3Q23 结束时，公司的总债务为 $47亿，较 FY18 的超过 $90亿减少，并且其总负债/ EBITDA 比率为 2.0倍，较 FY18 结束时的约 3倍下降。CAH根据手头现金和借款能力具有重大流动性，截至 F3Q23 结束时现金及等价物约 $40亿，信贷设施约 $50亿。公司历史上一直产生强大的自由现金流，并具有灵活性在未来的增长、向股东返现和维持健康的资产负债表方面进行资本部署。

该公司在 F2018-F2022 年间通过收购、股票回购、股息和资本开支部署了约 $137亿的资本。CAH计划继续机会主义地部署资本，在 F2023E 预计回购股票 $17.5亿，并在 F2024E 额外回购 $7.5亿。与其同行 ABC 和 MCk 相比，该公司还拥有领先的股息收益率为 2.4%。如果前期在 F1Q23 进行股票回购额外达到当前 F2024E 预测的 $2亿，每 $2亿股票回购可能为调整后的每股收益估计带来约 0.9% 的正面影响。

虽然 FY24 的自由现金流预测额约为 $20亿，略低于 FY23 的 $20亿.$23亿，但管理层将这一减少归因于时间因素。CAH 不提供经营现金流指导，时间因素可能会导致经销商现金流量的波动。然而，凭借稳健的资产负债表和强大的现金流，该公司具有较高的财务灵活性，并有望在持续机会主义地部署资本的同时维持健康的资产负债表。