科技展望系列（第1部）：美国科技股能否继续上涨？

Noah Johnson 参与了话题 · 2023/07/03 05:49

随着苹果市值上周五超过3万亿美元，美国科技股已经达到了一个新的里程碑。在科技股价格飙升的背景下，更让我们感兴趣的是美国科技股是否能够持续上涨？

自2023年初以来，主要由微软、苹果、英伟达、亚马逊、特斯拉、Meta和谷歌等主要科技巨头组成的纳斯达克100指数大幅跑赢了标普500指数（4.05%）和美国小盘罗素2000指数（13.71%），涨幅达到了37.09%。美国科技股的上涨主要归因于利率期货逐渐结束以及人工智能趋势的催化作用。

图片：年初至今的趋势NDX.GIVS RTY.GI VS SPX.GI

科技股目前的上涨主要集中在大型美国科技巨头。 一方面，这是因为它们在人工智能领域的卓越定位，另一方面，市场风险厌恶导致具有高收益确定性和大规模回购的大型科技公司更受青睐。

图表：2023年初至6月28日期间科技巨头股价走势

看这一轮涨幅的构成，估值增长对比公司每股收益增长的贡献更大。 根据2023年第一季度科技股财报，它们的营业收入和净利润只有轻微增加。但是，随着chatgpt概念股的崛起，生成式人工智能的需求增加，推动科技公司为未来提供更高绩效指引，提高市场对人工智能市场增长潜力的预期。此外，美国加息放缓缓解了科技股的估值压力，估值增长仍然是美国科技股上涨的主要推动因素。

随着美国大型科技股不断创下历史新高，科技领袖的总市值已经达到或超过了2020年9月和2021年11月的高点，远远超过了2000年互联网泡沫期间的水平。那么，当前的美国科技股市场是否存在泡沫，未来股价将如何演变？

与2000年的互联网泡沫相比，这轮科技股上涨有更好的绩效支持。 2000年互联网泡沫破灭的主要原因包括美国加息进一步增加，互联网普及饱和，烧钱不断的不可持续商业模式，亚洲金融危机导致新兴市场资本外流，以及金融欺诈和反垄断情绪蔓延，加剧市场恐慌。从当前市场形势来看，美国科技股所处的环境比互联网泡沫时更为乐观：

1) 美国通胀数据很可能下降，美国加息速度放缓相对明确且管理良好，因此货币政策对科技股的负面影响预计将逐渐减弱；

2) 在成本降低、效率提升和人工智能的双重驱动下，美国科技巨头的利润增长率触底并反弹，未来12个月科技板块的盈利前景相对乐观；

3) 美国经济依然强劲，企业和家庭资产负债表相对健康，难以引发严重衰退。