摩根大通的收益报告预计将超出市场预期
2023年7月14日，摩根大通（JPMorgan Chase）将发布财报信息在当前市场上，摩根大通的股价表现落后于市场。因此，有必要从具体的业务维度分析是 “市场定价错误” 还是 “摩根大通的业务确实不足”，这将决定后来的交易策略。
1。业务介绍
首先，为了拆分摩根大通的业务，摩根大通有4个业务部门和1个公司部门。该业务领域是消费者业务和零售业务，消费者业务是消费者和社区银行（“CCB”）板块，零售业务包括企业和投资银行（“CIB”）、商业银行（“CB”）和资产与社区银行（“CB”）财富管理（“AWM”）。
1。消费者和社区银行建行：通过银行分行、自动柜员机、数字（包括移动和在线）和电话银行向消费者和小型企业提供产品和服务。具体业务包括银行和财富管理（存款、投资和贷款产品、现金管理、支付和服务）、住房贷款、信用卡服务以及汽车贷款和租赁服务，这些业务与美国整体经济复苏和无风险利率水平高度相关。
2。企业与投资银行部CIB：主要提供银行业务以及市场和证券业务。其中，银行业是经营融资咨询、支付业务和跨境融资业务；市场和证券服务包括风险管理解决方案和资产托管，该业务与美国股票资本市场的表现有关。
3.商业银行部CB：为三大客户群体提供贷款、支付、投资银行和其他服务，包括中间市场银行（中小型企业、地方政府、非营利组织）、大型企业客户和商业房地产银行。该业务与无风险利率水平的表现有关。
4。资产和财富管理部AWM：提供资产管理和私人银行服务，这些服务与美国的整体经济复苏有关。
因此，我们的研究重点是无风险利率水平和资本市场业务的表现，收购First Republic也将产生的影响。
2。无风险利率水平
在加息周期中，银行的净利率通常会增加。
净利率是指银行在负债方面获得的收入与资产方面的收入之间的差额。当中央银行提高利率时，银行的负债成本（即支付给存款人的利率）将缓慢上升，而其资产回报（即贷款所得利息）将迅速增加，这将扩大银行的净利率
2022年的净利息收入将为667.1亿元人民币，同比增长27.53％，2023年第一季度的净利息收入将为207亿元人民币，同比增长49.3％。净利息收入的快速增长主要是由利率上升和贷款增长推动的。随着10年期国债收益率超过4％，预计利息收入与2023年第一季度相比仍将有不错的增长。同时，2022Q2 的10年期国债收益率约为3％，大大低于 2023Q2 的无风险利率水平。
我们可以初步判断，摩根大通在2023年第二季度的总体净利差将继续扩大。
3.资本市场表现
当资本市场表现良好时，公司的股价和债券发行需求通常会上升，这将增加投资银行业务的收入，反之亦然，将限制投资银行业务的表现。
2022年，投资银行业务的净收入将为479亿美元，同比下降7％，净利润将为150亿美元，同比下降29％。2022年，市场和证券业务的净收入将为326亿元人民币，占投资银行业务的68％。因此，投资银行业务的表现主要由市场和证券业务驱动。这部分业务与宏观资本市场的表现密切相关。
我们可以初步判断，摩根大通的投资银行业务将在2023年第二季度表现相对较好。
4。摩根大通收购第一共和国银行的影响
5月1日，美国联邦存款保险公司（FDIC）接管了第一共和国银行。同一天，联邦存款保险公司接受了摩根大通对第一共和国银行的收购要约，并接管了第一共和国银行的大部分资产。
摩根大通的高管估计，此次收购预计将为摩根大通带来超过5亿美元的年净利润，内部收益率将超过20％。下行风险。此外，第一共和国银行拥有83个营业网点（约有50％与摩根大通重叠），财富管理资产约为3000亿美元。摩根大通还将加强自己的财富管理网络。从奥特莱斯地图分布的角度来看，该交易很可能会增强摩根大通和第一共和国银行之间的协同作用。这部分业务与宏观资本市场的表现密切相关，但很明显，美国股市在 2023Q2 中表现良好。
自今年3月硅谷银行倒闭以来，摩根大通的新客户蜂拥而至。截至今年4月，摩根大通净增了60万个新的支票账户。摩根大通私人银行在过去10周内开设了40,000个新账户，摩根大通财富管理主管玛丽·埃尔多斯表示。
此外，第一共和国银行的破产与其说是实际业务的持续恶化，不如说是由于流动性危机。在摩根大通的持续干预下，预计第一共和国银行的业务将继续回升。就共和国的股价表现而言，也可以看出，资本市场对第一共和国银行的预期正在增加。
总体而言，目前，摩根大通的商业银行业务、投资银行业务以及被收购的第一共和国银行的资产业务将出现良好的整体复苏。目前，彭博社摩根大通的共识预测是，2023Q2 的每股收益约为3.77美元，但是 2023Q1 从目前的情况来看，预计 2023Q2 的每股收益将好于 2023Q1，至少不会太低。因此，当前的市场预期很低。预计财务报告披露后，摩根大通的表现将相对强劲，因此交易策略的诞生将在这里：
（1）在财务报告期结束后卖出PUT（看跌期权），在时间价值降低，财务报告的表现超出预期的情况下，以获得超额回报；
（2）在财务报告披露之前，如果股价向上波动，则在过渡期开始时以较少的价外价格买入看涨期权（看涨期权）。股价上涨后，期权价值从价外期权变为真实货币期权，波动性增加后，整体弹性将增强；
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