美国的经济衰退是否正在迫近？

三月份，当硅谷银行宣布破产时，BCA研究首席策略师Dhaval Joshi预测经济衰退比预期更为紧迫。

尽管乍看之下，Joshi的预测在最近几个月一直占据主导地位。

美国经济保持强劲，通胀和失业率保持在1960年代最低水平，第一季度的国内生产总值增长有所修正，然而，对即将到来的衰退的担忧仍然存在。

标普500指数是美国经济的晴雨表，通过追踪业绩最佳公司的股票走势，了解市场健康状况。今年截至目前，标普表现强劲，年初至今增长15.03%。尽管如此，仍比2022年1月3日的4796.56的历史最高水平低约8%。

标普的强劲上涨主要归功于利用人工智能的科技公司的成功，前十大股票贡献了31.7%的总市值。然而，这些科技巨头产生的盈利不匹配，已经下降至21.5%。此外，运输、消费者自由裁量权和金融行业今年以来走低，预示着潜在的衰退风险。

美国经济的可靠衰退指标是三个月和十年期债券收益率之间的利差。自1950年以来，这种收益率曲线准确预测了几乎每一次衰退，在2022年发生了反转，并在今年进一步扩大，提示衰退警告。

在正常的市场条件下，长期债券通常比短期债券有更高的利率。然而，当短期债券的利率高于长期债券时，这被称为收益率曲线反转。美联储警告称，仅基于收益率曲线，未来12个月内美国经济衰退的可能性约为70%。

2022年和2023年初美国经济的抗压能力可以归因于两个主要因素：高位的疫情后消费者储蓄和强劲的劳动力市场。

新冠肺炎疫情引发了重大财政刺激，导致创下自二战以来未曾见过的创纪录高储蓄率。这些储蓄缓解了消费者对通货膨胀、货币政策收紧和近年经济疲软状况的影响。

随着2022年的结束，储蓄率开始下降，在充满挑战的宏观经济环境中达到历史低点。消费者被迫动用他们的储蓄，导致从2021年7月的疫情后峰值超过2万亿美元稳定下降。截至目前，当前的储蓄率为0.5万亿美元，预计将在2023年9月完全用尽。

消费者信心是经济健康的另一个重要指标。当人们对经济充满信心时，他们往往会花更多的钱，推动经济的表现。相反，如果信心水平下降，人们会存钱多花钱少，导致经济放缓。
最近的数据显示，由于对就业安全和可能导致衰退的逆风的担忧，消费者信心在最近几个月里一直在下降。然而，消费者信心在6月份有所改善，达到了自2022年1月以来的最高水平。尽管这一积极趋势，期望指数仍然向投资者发出警告，暗示未来六到十二个月内可能出现衰退。
消费者信心的波动显示了更广泛的经济趋势对个人消费习惯的影响，并突显了美国经济持续面临的不确定性。

制造业部门对美国经济至关重要，最近减速迹象引起了市场专家的警惕。制造业活动往往对需求变化敏感，并通过供应管理协会（ISM）的制造业指数进行衡量。

制造业活动的下降可能预示着对商品的需求下降，可能导致更广泛的经济收缩。不幸的是，ISM制造业采购经理指数(PMI)在2023年6月下降至46.0，是自2020年5月以来的最低水平。在过去的11次衰退中，指数在衰退开始前一个月的幅度从42.1到66.2不等，平均值为49.7。

然而，在过去的八个月中，美国经济低于这个平均水平，表明前方存在重大挑战。当前的PMI水平为46.0，令人担忧，因为低于最近12次衰退中的9次，引发对负面经济影响的担忧。

自20世纪60年代末以来，美国收益率曲线倒挂已经预测了所有八次美国衰退，始于大约一年事先。自1968年以来，收益率曲线的预测记录一直是完美的：不仅每次倒挂都后跟着一次衰退，而且在倒挂发生前未发生过任何衰退。

鉴于当前的市场条件，不太可能联邦储备委员会在2023年剩余的几个月中大幅降低其政策利率。这种趋势可能导致更严重的美国衰退，有可能延伸至2025年。

Manulife Asset Management的全球资产配置联席主管Nathan Thooft表示，尽管2023年各国经济开局比预期的要好，技术上避免了一场衰退，但他们只是成功推迟了即将来临的衰退而非完全避免。信贷条件的收紧和贷款增长放缓表明了更广泛的经济前景中存在的风险。
Thooft的评估与其他专家的预测一致，预计在短期内将继续，全球增长将低于3%的门槛，如果触及将会标志全面爆发的全球衰退。