富达国际（FIS US）| 以175亿美元的估值出售Worldpay的多数股权

FIS今天宣布，该公司已签署最终协议，将其商人业务的多数股权出售给私募股权基金GTCR。该交易基于约175亿美元的前期估值（另有约10亿美元的或有对价），并获得了FIS董事会的一致批准。据该公司称，该价格相当于Worldpay23财年息税折旧摊销前利润的9.8倍（包括约2.5亿至3亿美元的估计失效和其他先前未分配的成本）。我们在评级、目标股价和估算上受到限制。

Worldpay交易完成后（预计将于24年第一季度完成，尚待监管部门批准和其他条件），FIS预计，扣除交易费用和税款后，前期收益约为117亿美元。净收益假设约44亿美元的FIS股权和约131亿美元的现金，以及约14亿美元的费用、税收和营运资本调整。此外，如果GTCR达到潜在的投资回报目标，该公司可能会获得约10亿美元的增量现金收益。根据公司文件，Worldpay的倍数比FIS公司总估值约8.2倍的 FY23E EV/EBITDA（截至23年6月23日）高出约20％。FIS持有的Worldpay剩余45％的股份将使他们能够维持商业合作伙伴关系，并最大限度地减少潜在的协同效应。

交易完成后，预计FIS将把杠杆率从23年第一季度的约3.2倍降至约2.5倍（假设债务总额约为100亿美元）。在偿还债务后，FIS计划将剩余的约25亿美元前期收益用于股票回购和一般用途。FIS指出，该公司目前的运营模式是长期合同，占经常性收入的80％左右，该业务应受益于行业利好，并应在宏观经济衰退时保持弹性。FIS和Worldpay还将签订商业协议，根据该协议，FIS可以利用Worldpay作为分销渠道，而Worldpay的客户可以使用FIS的银行和财务解决方案。FIS还宣布，经调整后，预计23年第二季度营收业绩（36.75亿美元至37.25亿美元）。息税折旧摊销前利润（15.1亿美元至15.4亿美元），经调整后每股收益（1.45-1.50美元）将高于预期中点。

Worldpay将成立一家由GTCR和FIS 55/45分成的独立合资企业，作为独立的支付处理商运营。该公司将由查尔斯·德鲁克领导，他在收购之前曾领导Worldpay。GTCR还承诺向Worldpay追加高达约12.5亿美元的投资，以支持无机增长，FIS还能够在平等的基础上共同投资。这将使Worldpay能够更积极地进行并购，而并购先前被确定为业务需求，也是剥离的关键原因之一。FIS预计，GTCR在支付和复杂的公司分拆方面的经验将使Worldpay受益。