Fidelity National（FIS US）|以175亿美元估值出售Worldpay的多数股权

今天，FIS宣布公司已与私募股权基金GTCR签署了一份最终协议，以出售其商户业务的多数股权。该交易基于一个约为175亿美元的初始估值（附加约10亿美元的衍生条件），并得到了FIS董事会的一致通过。据公司表示，这个价格相当于Worldpay FY23 EBITDA的9.8倍（包括约2.5-3亿美元的预计分散效应和其他未分配成本）。我们在评级、目标价和预测方面受到限制。

在Worldpay交易完成后（预计将于2024年第一季度完成，取决于监管批准和其他条件），FIS预计获得约117亿美元的初始收益，净额已扣除交易费用和税款。净收益假定FIS股权为44亿美元，现金为131亿美元，加上14亿美元的费用、税款和营运资本调整。另外，如果GTCR达到其投资的潜在回报目标，公司还有可能获得大约10亿美元额外的现金收益。根据公司文件，Worldpay的倍数相当于FIS FY23E EV/EBITDA的20%溢价（根据2023年6月23日的数据）。FIS持有的Worldpay的剩余45%股权将允许他们保持商业合作关系，最大限度地减少潜在的分散效应。

交易完成后，预计FIS的资产负债比率将降至约2.5倍（假设总共100亿美元的总债务），从2023年第一季度的3.2倍。偿还债务后，FIS计划利用剩余约25亿美元的初始收益进行股票回购和一般用途。FIS指出，公司目前的营运模式中约80%的营业收入来自长期合同，业务将受益于行业的增长势头，并在宏观经济下行时保持强劲。FIS和Worldpay还将签署一项商业协议，FIS可以利用Worldpay作为分销渠道，而Worldpay的客户可以使用FIS的银行和财务解决方案。FIS还宣布，预计2023年第二季度的营业收入（3,675百万美元）、调整后EBITDA（1,510百万美元）和调整后每股收益（1.45-1.50美元）将达到指导范围的中点以上。

Worldpay将作为一个独立的支付处理机构，由GTCR和FIS共同控股（55/45分成），并将作为一个独立的支付处理机构运营。该公司将由之前领导Worldpay的查尔斯·德拉克（Charles Drucker）领导。GTCR还承诺对Worldpay进行高达约12.5亿美元的额外投资，以支持非有机增长，同时FIS也可以按照比例投资。这将使Worldpay能够更积极地进行并购活动，这是之前确定的业务需求，也是分拆的主要原因之一。FIS预计GTCR在支付和复杂的公司分拆方面的经验将使Worldpay受益。