$美国达尔令国际 (DAR.US)$🎯 2023.7.24 当前价格67.9，持仓浮亏8.4%，距离上次复盘达到13个...

$美国达尔令国际 (DAR.US)$🎯 2023.7.24 当前价格67.9，持仓浮亏8.4%，距离上次复盘达到13个月，达到复盘标准

新增数据：2022后三季度及年报，2023Q1

2023年营收大幅增长37.8%，营业利润受毛利率下滑影响仅增长30.8%，净利润则受利息费用增长影响仅增长了13.7%。2022年利息费用占营业利润的18%，负担较重。

结合资产负债表可以清楚看出2022年进行了收购，商誉及其他无形资产增加了12.2亿，同时长期借款增加了18.8亿，大概意味着公司收购是靠举债，并且收购进来的公司的负债也很高，不太好的征兆。

2023Q1营收大幅增长31.1%，营业利润却由于毛利率下滑及费用大幅提升影响仅增长了5%，净利润受利息费用大幅增长影响而下滑了0.5%。2023Q1利息费用占到营业利润的29%，负担突然变得非常重。

资产负债表显示2023年1季度又进行了收购，商誉及其他无形资产增加了8.4亿达到36.79亿，占41.22亿净资产的89%，长期借款又增加12.4亿达到45.59亿，占净资产的111%，考虑到净资产的含金量，杠杆率极高。

由于近期的投资，5年来经营净额累计已经低于投资净额，这些年的股东盈余花个精光还倒欠。

目前市盈率15.2，和近期增速比并不算高，但考虑到增速的来源可能是来自收购并表，以及收购带来过高的负债率和一季度利润增速已经转跌的情况，目前的估值最多只能算正常，缺乏吸引力，目前仓位不做变动，多观察几个季度再做判断。