美国汽车和卡车经销商| 积极的消息可能反映在定价反弹中

1. 新汽车零售销售同比增长11％，环比增长15％，因供应链限制得以缓解。

2. 上市新车经销商年初至今上涨超过50％，表现优于标普年初至今的17％上涨。这一增幅可能反映了价格超出预期，战略行动（并购、回购）和更好的宏观经济。

3. 新价格同比略有下降，6月份二手车价格大幅下降。我们仍预计定价将恢复正常，随着利率上升和车辆供应增加，价格调整可能会出现。在最近的反弹后，我们预计AN和LAD第二季度每股收益估计略低于共识，但我们仍持积极态度，并提高了目标价。

根据以下分析，我们预测尽管美国汽车和卡车经销商略低于Q2每股收益预期，但在定价反弹后可能会出现积极的消息，市场仍有发展潜力。

美国轻型车市场在第二季度表现强劲，销量同比增长17％，环比增长15％。第二季度的平均SAAR为15.6，比第一季度的15.3的平均SAAR增长了2％，比去年第二季度的13.3增长了17％。第二季度零售SAAR同比增长11％，而车队SAAR同比增长49％。

AN和LAD持有的品牌组合季度销售量同比增长，超过了行业板块的平均水平。梅赛德斯-奔驰（+37%）、本田（+22%）、丰田（+21%）和STLA（+18%）的季度同比销售量都高于行业板块的平均增长（+15%）。所有品牌都实现了年同比增长，本田（+45%）、捷豹路虎（+41%）、日产（+31%）和通用汽车（+20%）均优于行业板块的平均增长率19%。

两家公司都在扩大可触及的市场。LAD致力于扩大车道并通过dfc用于汽车融资。AN正在通过购入RepairSmith来拓展二手车市场，以补充高利润的服务业务，二手车在市场中占主导地位。

根据彭博数据，4月至6月新车均价环比下降1.4%，但同比仍增长3.3%。尽管新车价格环比略有下降，我们仍预计价格将趋于正常化，这将对经销商的定价造成压力。利率期货上升和车辆供应增加可能推动价格调整。我们继续看到库存增加和原始设备制造商激励增加。