动物保健Q2预览_JP摩根

动物保健公司ELAN、zoetis和IDXX预计在动荡的第一季度之后，第二季度将相对平稳。对于zoetis来说，在第一季度分销商脱销后，公司预计其配套业务的结果将更趋于正常化。预计公司的新产品周期将抵消欧洲的任何宏观挑战，并成为Librela在美国发布的最受欢迎的动物保健产品。与此同时，预计IDXX将有一个平稳的季度，健康的定价支持业绩，而ELAN尽管ERP系统停机给予了1亿美元的拖累，但预计将与预期持平。

由于其创新组合包括皮肤病药物、驱虫药、止痛药和诊断工具，因此ZTS被认为具备实现超市场增长的良好地位。Simparica Trio在驱虫市场竞争中也有望增长，而考虑到疼痛机会的被低估规模，Librela的估计也可能有上升空间。随着对心脏病、肾脏病和癌症的额外投资，预计ZTS将产生持久的高个位数营业收入增长和低两位数每股收益增长。

zoetis的投资论点维持看多评级，因为该公司在行业中处于领先地位，具有可持续的中个位数营业收入增长和低到中两位数每股收益增长。尽管zoetis的股票价格不便宜，但其基本面和对估计的上调预期预计将推动该股票表现超越市场。根据DCF分析，2023年12月的目标价为225美元，主要驱动因素是中个位数营业收入增长和增加的边际扩张。评级和目标价的风险包括对健康农场动物使用抗生素的监管增加，畜禽散养量减少，以及可能影响zoetis产品需求的更广泛的经济波动。

由于健康价格上涨和逐渐改善的兽医就诊趋势，IDeXX应该在2023年有稳固的业绩表现。该公司被认为处于良好地位，可以利用动物保健行业有利的长期宏观尾风，并产生持久的两位数营业收入增长。尽管估值回升，股票仍维持看多。

Idexx的投资论点是他们是伴侣动物诊断市场的领导者，其宏观尾风、新设备放置机会和与综合产品交叉销售的支持将为他们带来显著的营收和每股收益增长。根据DCF分析和反映其增长概况和市场地位的倍数，2023年12月的目标价为550美元。评级和目标价的风险包括COVID-19后诊断利用的潜在逆转，市场竞争的加剧以及市场范围内对增长型股票的转变。

尽管由于较高的营业费用、有限的债务偿还和高利率期货，ELAN股票看起来并不昂贵，但公司仍然低于2024-2025年每股收益一致预期。预计公司新推出的产品贡献也将受到限制，但如果在2024下半年至2025年成功推出新产品并保持一致执行，股价可能会上调。这将需要获得2024年新产品批准和稳定推进。

对Elanco的投资主题持谨慎态度，原因是其表现不稳定以及在中国、供应链、新产品缓慢推进和定价实现等方面面临一系列阻力。虽然该公司在其产品线上取得进展，但这些新产品预计直到2025年后才会对营收做出重大贡献。2023年12月的目标价格为13美元，基于收益贴现分析，收入增长和利润率扩张是主要驱动因素。风险包括有限的营运历史、产品线失败、通货膨胀、较高成本和高杠杆。上行风险包括产品线成功和执行好于预期。总体而言，在动物健康保健领域，比Elanco有更好的投资机会。