可口可乐23第二季度业绩：价格上涨并未打压整体销售，全年预期超出预期

该公司报告第二季度收入为120亿美元，同比增长6％，非公认会计准则每股收益为0.78美元，增长11％。非公认会计准则每股收益为0.78美元，同比增长11％。第二季度有机收入同比增长11％，而分析师的预期为8.6％。第二季度归属于股东的净收益为25.5亿美元，同比增长33.5％。营业利润率为20.1％，而去年同期为20.7％。

可口可乐（KO.N）的收入和每股收益超出了市场普遍预期。

-调整后的摊薄后每股收益：实际78美分，而市场估计为72美分

-调整后的净营业收入：实际为119.7亿美元，而市场估计为117.5亿美元。

尽管受到地缘政治紧张局势和全球高通胀的影响，第二季度有机销售额仍增长了11％。（有机销售：销售额不包括合并和收购、资产剥离和外汇汇率的影响）。在过去的两年中，可口可乐一直在提高价格以应对成本的增加。在第二季度，可口可乐将其产品的总销售价格提高了10％，但总体销售基本上没有受到影响。欧洲、中东和非洲的销量下降被亚太和拉丁美洲的增长所抵消。

可口可乐现在预计，2023年调整后的可比每股收益将增长5％至6％，高于之前预测的4％至5％。该公司还上调了其有机收入预测，现在预计将增长8％至9％，从7％上升至8％。在第二季度电话会议上，管理层指出，当前行业的强劲增长势头，可口可乐在数量和价格上都有增长的空间。

◦ 起泡软饮料持平，因为亚太地区和拉丁美洲的强劲表现被欧洲、中东和非洲的下滑所抵消，这主要是由于俄罗斯的业务暂停。商标可口可乐® 持平，因为拉丁美洲和亚太地区的强劲表现被欧洲、中东和非洲的下滑所抵消。可口可乐零糖® 增长了5％，反映了拉丁美洲和北美的强劲增长。受欧洲、中东和非洲下降的推动，起泡酒口味下降了1％，但部分被亚太和拉丁美洲的增长所抵消。

◦ 果汁、增值乳制品和植物基饮料持平，因为美国的fairlife® 和中国的Minute Maid® Pulpy的强劲增长被俄罗斯业务暂停所抵消。

◦ 水、运动、咖啡和茶都很均衡。水资源持平，因为拉丁美洲的增长被欧洲、中东和非洲以及北美所抵消。运动饮料下降了3％，这主要是由美国的BODYARMOR® 和Powerade® 推动的。咖啡增长了5％，这主要是由Costa® 咖啡在英国和中国的强劲表现所推动的。茶叶增长了1％，这主要是由拉丁美洲的增长推动的，但部分被土耳其doádan® 的下降所抵消。

从估值的角度来看，可口可乐目前的市盈率（TTM）为24.1倍，高于历史平均估值水平。

在通货膨胀环境中，消费者对必需品的需求仍然相对有弹性。在许多经济衰退中，可口可乐已经证明了其商业模式的弹性。同时，可口可乐是 “股息贵族”，股息连续60年增长。

目前，可口可乐的长期借款额为356亿美元，相当于3.5年的运营现金流，公司存在一定程度的贷款还款风险；在增长和股东回报方面，公司的每股收益年增长率为5-6％，股东回报率（股息+回购）约为3％。考虑到可口可乐的24倍私募股权（TTM）倍数高于其历史平均水平，当前利率上升的环境也使该公司3％的股息收益率不那么吸引人。我们认为，目前可口可乐的上行空间有限，建议投资者等待更具吸引力的买入点。

宏观经济低于预期；经济复苏弱于预期；通货膨胀和消费者信心低迷