数字化信息技术服务预览 | 对于负面估计调整风险还未脱离困境

鉴于项目型服务需求疲软和预定增加可能延迟，数字化信息技术服务群体的估计面临下行风险。尽管可能在明年某个时候出现回弹至疫情前增长率的潜力，但在观察到估计的稳定之前，该群体仍需保持谨慎。估计调整风险是有可能的，并且自今年初以来已经出现了负面调整的趋势。

大型同行的业绩表明，对短期项目为基础的工作的需求仍然疲弱。与三个月前的预期相比，街头对这些公司的估值已经下调。预计TMt垂直领域将继续疲软，金融服务行业也出现了递减放缓的迹象。预计北美市场将趋弱，而对欧洲和亚太地区的暴露可能更具防守性。

尽管整个行业供应放缓，但行业普遍面临的定价压力可能会对利润率产生影响。招聘可能保持低迷，整个行业的员工数量可能会在第二季度按顺序下降。最近离岸货币的升值可能会对某些公司的利润率产生压力。

明年，我们预计将恢复到COVID前“正常”的增长趋势，这将推动整个行业的营业收入增速加快。像EPAM/GDYN这样的公司的低退出率可能限制整体营业收入的增长率。因此，我们预计EPAM/GDYN的CY24营业收入增长率为11％，而GLOb则位居23％的增长率。

GLOb在下半年面临着严峻的压力，并以15倍CY24E税息折旧摊销前利润（EBITDA）的高估市盈率交易，尽管公司的市场营销和投资应该使其达到高期望。预计将重申有机营收增长目标，并且溢价增长将在短期或长期估值中得到回报。EPAm以13倍CY24 EBITDA交易，尽管估值已经足够低，但在PRFt、TWKS和CINt处存在高于平均水平的风险。