伟大的财富转移：了解美国经济的现状

在美国和全球，中央政府的资产负债表和损益表都很糟糕，而且还在恶化，因为政府一直存在巨额赤字。他们为政府债务融资而购买的政府债券也蒙受了巨额损失，而且资产负债表保持不变，在利率水平下都在亏损。 更简单地说，中央政府承担了更多的债务（因此资产负债表恶化），中央银行印制了更多的钱（这导致了通货膨胀率上升），并购买了大量债务，将钱交到私营部门手中，因此，私营部门现在的财务状况相对良好。

这种协调一致的举措为家庭和企业带来了良好的资产负债表和损益表，但对政府却造成了不利影响。

上面显示的图表显示了真实的家庭财富以及构成该财富的实际资产和负债水平。如你所见，实际债务持平，实物资产增加，因此净资产飙升。它们在财政和货币刺激措施下飙升至新高，由于美联储的紧缩政策，它们略有下降，但从历史指标来看，它们仍然很高。如你所见，家庭部门的借款在宽松期间有所回升，在紧缩期间有所下降。

尽管目前实体经济状况相当不错，政府不良的财务状况将在以后成为问题。历史表明，这种情况以前曾发生过很多次，通常发生在之后 货币政策 1 和 2 已实施。（MP1，即通过利率变化实现货币政策，无需对央行资产负债表进行重大调整，即没有 “印制货币” 和购买金融资产；MP2，即央行的 “印制货币” 和购买金融资产，也称为 “量化宽松” 或量化宽松。）目前的情况被称为货币政策3，其中 中央政府直接向最需要的人汇款。 尽管私营部门财务状况的改善减轻了美联储紧缩政策的影响，但未来可能会有一些问题需要考虑。

在短期内，如果不存在严重的供需失衡，即出售的政府债务超过需求量，则最有可能出现温和的滞胀期。 但是，从长远来看，几乎可以肯定的是，中央政府的赤字将很大，随着偿债成本和其他预算成本的上升，赤字极有可能以更快的速度增长。 这导致了自我强化的债务螺旋式上升，可能导致市场施加的债务限额， 迫使中央银行印制更多货币和购买更多债务，这可能直接或间接地对货币政策造成不利影响。央行的损失尚未影响货币政策，但可能遵循经典的大周期后期动态，这种动态在1920年代和1940年代摧毁了德国的货币价值。德国和英国现在正在考虑如何处理央行的损失，其他中央银行也在考虑在这种情况下该怎么做。 这种情况可能会引起政治反应，威胁到中央银行的独立性，并导致对其进行更多的政治控制。

达利奥认为，除了不同国家、行业和企业的发展和环境比平时更加差异外，还有其他重大的结构性变化正在进行中。其中包括：

• 国内冲突力量将在未来两到五年内变得越来越强大，尤其是在即将到来的美国大选之后。

• 国际冲突部队，它也有可能在未来两到五年内发挥特别强大的力量。

• 自然的影响力，包括未来几年必然会付出的巨大气候成本，例如放弃使用棕色能源转向绿色能源、重建基础设施以及与这些变化本身相关的成本。

• 技术的力量，无疑会产生正面和负面影响，并将具有高度的破坏性。