大中华工厂自动化和工业机器人上半年展望（缩减）+ 2Q23市场份额趋势

在这个备注中，我们提供了中国工业自动化行业上半年的展望，以及基于MIR数据库最新报告的2Q23关键趋势回顾。尽管COVID转折后对农历新年假期后需求复苏持乐观态度，但中国的FA需求连续第五个季度下降，下降速度加快至-11%的年增长率，尽管基数较低（与1Q23/2022的-7%/-5%相对）。2月底~3月底期间的需求反弹被证明是短暂的，正如我们在最近的一份研究中指出的那样。因此，预计2023年整年的工业自动化需求将继续下降，MIR顾问调整了他们对今年的预测，因为他们预计下半年的需求在环比基础上将更加疲软，随着年增长率的加速下降。2Q23市场趋势回顾显示，跟随在1Q23暂停后，深圳英纳伟（'英纳伟'）、埃斯顿自动化（'埃斯顿'）、HCFA和INVt等领先的中国品牌在该季度加速在关键FA产品类别中的市场份额增长。

到目前为止，日本和台湾的工业自动化公司报告的2Q23收益大多不及预期，包括安川电机、FANUC、基恩士和傲泰克，因为中国的工业自动化需求复苏未达到他们先前的预期。对于中国工业自动化公司来说，利润增长能力继续有所不同，而我们预计即将公布的2Q23业绩将普遍令人失望，埃斯顿和力威（均评级为UW）可能会错过预期，而英纳伟是个例外，因为其预先公布的业绩表明利润增长了10%~15%，达到了预期。

鉴于经营/收益趋势，我们的首选超配股包括埃斯顿（300124 CH）和基恩士（6861 JP），在最近下调亚泰克（1590 TT）之后。另一方面，我们保持对埃斯顿（002747 CH）和磁性驱动（688017 CH）的低估值评级，对汇川（2049 TT）、发那科（6954 JP）和安川（6506 JP）保持评级。