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MicroStrategy
-- 302.960 MAGNI以及NIKE营业额脱钩？
$耐克 (NKE.US)$ 当我们说到MAGNI的时候，一定会联想到它过度依赖NIKE。FY2023年的单一大客户NIKE贡献了88%的营业额，比例非常之惊人。不过过去两年年，MAGNI跟NIKE的走势开始出现脱钩的现象。NIKE在疫情之后，营业额连续3年突破历史新高，营业额从FY2020的底部成长37%。
反观MAGNI的营业额过去3年陷入瓶颈，一直突破不到RM1.23 Bil大关。过去的10年，MAGNI的营业额一直跟随NIKE一起成长。近期出现停滞的现象，我们推测是因为NIKE给予近年MAGNI的订单保持不变，额外的订单转移给其他国家同行以分散供应链的潜在风险。
上图是摘自MAGNI年报的数据，巅峰时期净利润达到RM127.186 mil（拥有大笔是Other Income如卖地），不过最新财政年滑落至RM95.371 mil。
MAGNI最新季度在营业额下跌4.8%的情况下，交出了10季度新高的RM32.726 mil净利润。按年成长36.2%的业绩Profit Margin提升了不少。
Margin提升主要是因为公司营运按年成本下滑了6.9%，推测是因为原料以及运输成本下滑，防疫成本也已经降低。此外高达RM462.8 mil现金储备带来RM6 mil的利息以及股息收入，美金走高带来了RM3.376 mil的外汇盈利。
Margin提升主要是因为公司营运按年成本下滑了6.9%，推测是因为原料以及运输成本下滑，防疫成本也已经降低。此外高达RM462.8 mil现金储备带来RM6 mil的利息以及股息收入，美金走高带来了RM3.376 mil的外汇盈利。
假设以Q1的业绩为基准，在美金走高的加持下，MAGNI的盈利在FY2024有望增长些许。MAGNI近年都没有做什么大型的CAPEX，可能就如我们所推测，NIKE没有给予更多的订单。
在缺乏CAPEX的情况下，MAGNI最近季度达到历史新高的RM462.815 mi，过去7年多平均每年以RM45 mil的增速在前进。公司过去5年的平均Operating Cash Flow是RM74 mil，扣除CAPEX以及DIVIDEND的话，还是剩下不少余粮。
MAGNI想要突破现在的窘境，唯一的办法就是NIKE加码订单给它们，不然营业额就会一直停滞在现在的水平。今天股价突破52周新高，主要是因为业绩成长以及派息增加。假设盈利无法突破前期的高峰，股价是很难爆发的。
期待MAGNI可以获得更多新的订单或客户，继续为股东们创造价值，让成长降临在公司身上。共勉。
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