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      衰退担忧缓解,市场反弹:直接出击还是静待良机?
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      周一VIX指数飙升180%,这是自金融危机以来的罕见事件。对投资者意味着什么?

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      Analysts Notebook 参与了话题 · 2024/08/06 10:21
      由于一系列全球宏观风险继续打乱市场并引发连锁反应,周一美国股市在恐慌情绪下继续大幅调整。 $标普500指数 (.SPX.US)$ 跌幅达3.0%。 $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 下跌2.6%,创下两年来最大的单日跌幅。 这个 $标普500波动率指数 (.VIX.US)$被称为华尔街“恐惧指数”的vix指数在周一开盘前飙升了180%,创下历史最大涨幅 但最终在市场情绪逐渐平复下回落至不到65%。
      随着vix指数达到金融危机期间最严重时期以来的水平,一些投资者正试图理解这一现象,并寻找任何可能的交易机会或对市场趋势的洞察。
      周一VIX指数飙升180%,这是自金融危机以来的罕见事件。对投资者意味着什么?
      微笑恐惧指数是什么,为什么最近暴涨?
      $标普500波动率指数 (.VIX.US)$ 衡量标普500指数未来30天内波动率预期的指标。由芝加哥期权交易所(CBOE)维护,VIX是根据标的期权隐含波动率计算的。 $标普500指数 (.SPX.US)$反映市场恐惧和压力水平的指数。隐含波动率通常在市场动荡或经济衰退期间上升。 根据标普全球的数据,VIX指数超过30被认为是极高的,表明市场出现了显著的动荡。
      周一VIX指数飙升180%,这是自金融危机以来的罕见事件。对投资者意味着什么?
      VIX指数周一超过了关键的65水平,这种情况仅在历史上发生过两次:在2008年金融危机期间(达到89.53),以及在2020年3月新冠疫情爆发期间(达到85.47)。 VIX暴涨这一次受到了一系列持续发展的全球宏观事件的影响,包括加剧了美国衰退担忧的疲弱经济和就业数据,解除了大量日元套利交易引发的抛售,高价值科技股的业绩或指引令市场信心受挫,以及中东地区地缘政治紧张局势升级。
      微笑周一VIX暴涨中的重要线索
      根据BTIG的首席市场技术员Jonathan Krinsky的说法,VIX指数在周一大幅上涨,恐慌的投资者迫切寻求保护。因此, VIX现货价格相对于次月VIX期货价格飙升,导致现货VIX和下月期货合同之间的差价暂时跌至接近负30点。这甚至低于COVID-19大流行引发的抛售期间最低点。 通常情况下,当差价在收盘基础上反转至少10个基点或更多时,可能表明股市的修正正在触底。
      周一VIX指数飙升180%,这是自金融危机以来的罕见事件。对投资者意味着什么?
      不同到期日的期货合约也出现了类似的现象。根据彭博数据, 芝加哥期权交易所波动率指数期货在周一出现了逆转,, 8月份的次月合约收盘价高于9月份的下月合约。这也表明投资者认为近期的不确定性比未来的不确定性更高。 有趣的是,在过去出现这种现象的四次中,包括2022年6月和10月,2023年10月,以及2024年4月,标普500指数接近低点。
      周一VIX指数飙升180%,这是自金融危机以来的罕见事件。对投资者意味着什么?
      微笑在极度恐慌中探索交易潜力
      1. VIX急剧上涨可能意味着看好的反向信号:
      由于VIX与股市收益之间存在强烈的负相关关系,波动率指数下降可能会稳定S&P 500指数。这就是为什么有些人认为VIX可以预测SPX的转折点。换句话说, 尽管VIX指数的激增通常与市场的大幅下跌同时发生,但这个过程可能是暂时的,而VIX指数的历史高点通常先于股市的反弹。 在极端波动性的飙升后,当达到顶峰并下降时,可能意味着最痛苦的时期已经过去,股票将再次具有吸引力。
      从历史数据来看,当VIX指数经历了显著增长(在一年内从峰值下降了95%而没有20%的修正)时,通常会在接下来的一个月内出现约19%的下降,以及在随后的一年内平均下跌34%。与此同时,在这些时期内,S&P 500指数在接下来的一个月内往往会出现约2%的反弹,并在接下来的一年内平均下跌12%。
      「你必须观察VIX指数。当VIX指数达到峰值并开始回落时,恢复可能同样迅速,」Fundstrat研究部门负责人汤姆·李(Tom Lee)周一表示。
      周一VIX指数飙升180%,这是自金融危机以来的罕见事件。对投资者意味着什么?
      此外,从基本面来看,恐慌背后的一些担忧可能已经夸大了。
      一方面,周一发布的7月份美国非制造业ISM指数显示为51.4,优于预期的51。 服务业已经摆脱了6月份记录的四年来最严重的收缩,并重新进入扩张区域。 S&P全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯·威廉姆森指出,由于服务业在美国经济中的比重相对较大,7月份的PMI数据显示美国经济在第三季度初继续增长,增速相当于年化GDP增长率的2.2%。 这在失业率数据飙升后,在极为脆弱的市场情绪中稍微稳定了一些。
      根据对"软着陆"基本预测,瑞银全球财富管理美国股票部门负责人大卫·莱夫科维茨认为,美国股市的风险回报前景看好,逆周期的积极信号开始出现。
      哈里斯金融集团的管理合伙人杰米·考克斯表示,抛售看起来像是"歇斯底里",对于美国经济放缓的担忧已经是误导。
      自2023年以来, 这轮波动可能受到经济衰退和地缘政治问题的担忧以及流动性问题的放大,在市场过度拥挤且之前曾获得过度利润的情况下。 因此,如果市场能够在短期内抵御流动性冲击的蔓延,就可以预期会出现反弹。此外, 美联储现在有足够的政策空间来降低利率、刺激经济、稳定金融市场, 因为美联储的政策利率仍处于20多年来的最高水平,区间为5.25%至5.5%,比泰勒规则所暗示的利率水平高出138个基点。
      Truist Advisory Services的联席投资总监基斯·勒纳认为,标普500指数的进一步下行风险仅有约5%,即指数将跌至4900至5000点左右的低点:
      “模式往往是VIX暴涨,每个人都被困在逆境中,恐惧与贪婪之间展开了一场斗争。”
      2. 由于均值回归,极端VIX值不太可能持续很长时间:
      VIX指数具有均值回归特性,倾向于围绕其平均值波动。 根据道琼斯市场数据,截至2023年,VIX指数的10年平均值为18.13。当VIX超过10至30之间的正常区间时,均值回归的力量为波动交易提供了机会。
      投资者不能直接投资于vix指数,但他们可以通过跟踪vix期货合约和交易所交易基金(ETFs),以及持有这些期货合约的交易所交易票据(ETNs)进行交易。包括 $标普500短期期货恐慌指数ETN-iPath (VXX.US)$, $恐慌中期做多ETN-iPath S&P (VXZ.US)$, and $Proshares VIX中期期货ETF (VIXM.US)$.
      如果投资者预期vix指数大幅上涨导致市场回调,他们可以通过做空波动率等工具获利。 $SIMPLIFY VOLATILITY PREMIUM ETF (SVOL.US)$, $做空波动率指数短期期货ETF-ProShares (SVXY.US)$, and $1倍做空短期期货恐慌指数ETF (SVIX.US)$. 此外,期权是另一个重要工具。芝加哥期权交易所的数据显示,上周五,期权交易员开出了新的押注,希望从vix指数下跌中获利。与vix指数相关的期权交易量达到了创纪录的340万,看跌合约增长最多。
      此外,由于vix期货交易中通常存在正的价差(正交易),即期货价格高于现货价格,所以如果市场崩盘导致价差为负(反向交易),投资者可以考虑价格差的均值回归。
      然而,如果投资者认为动荡的局势将持续并预期vix指数将呈上涨趋势,可能会对其头寸造成损失,他们可以通过购买vix期货、期权或etf来对股票价格下跌造成的潜在损失进行对冲。这些产品的价值会随着波动性的上升而增加。
      资料来源:MarketWatch,Investopedia,Bloomberg
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