悲愿！中小型成长股的转机即将到来

东证成长250指数（前Mother指数）在前一年连续3年为负。指数从2003年开始计算，连续3年为负有1次，但尚未有4年连续为负。顺便提一下 $日经225 (.N225.JP)$ 以及 $TOPIX指数 (.TOPIX.JP)$ 即使如此，过去最长连续3年负增长。东证成长250指数今年会创造“连续4年负增长”黑历史吗？还是从这里扭转局面？

东证成长250指数的年度负增持从2021年开始。在这一年，受到美国CPI（消费者物价指数）大幅上涨的影响，市场强烈意识到美联储加息的时间已经被提前。3年3个月后，加息在2022年3月FOMC会议上决定，但随着美国利率的上升，中小型成长股下跌。利率上升导致资本成本上升，因此预期市盈率或市净率较高的高估值股进行估值调整是合理的。

不过，尽管有这种理论，也曾有成长股急剧上涨。其中包括AI相关股，投资者在日本狂热于半导体设备制造商中，其中包括东证主板上市的百世集团等。 $Lasertec半导体 (6920.JP)$ 、 $Disco (6146.JP)$ 然而，尽管发生了生成AI等重大变革，东证成长市场却被置于一边，这归因于该市场缺乏半导体股。

“增长（=增长）”只是名义上的增长市场，而东京证券交易所增长市场的表现不佳得让人揶揄。然而，在动荡的八月，东京证券交易所增长市场展开了反击。历史性的急跌仅发生在头3个交易日内，展现了惊人的修复能力，到月底，八月份的月度涨跌率是日经平均股价-1.2%，TOPIX-2.9%。然而，相比于月度为负的主板市场，东京证券交易所增长250指数在同+3.2%的正值结束了。

八月份最引人注目的是日美利差缩小带来的剧烈日元走强。在这种情况下，东京证券交易所增长市场，没有多国企业能够享受日元贬值的好处，也是“内需股”市场。与汇率波动脱钩的安全感，以及即将到来的日元走强的因素——9月美联储利率下调预期浮出水面……美联储利率上调使估值减少，未来的复苏情景虽简单但却强大。尽管东京证券交易所增长市场在八月份月度走高，但其特点是“交易不活跃”。每日平均交易额从1月至7月为1425亿日元，而八月为1297亿日元下降……与主板市场的交易额激增形成强烈反差，令人感到不适。东京证券交易所增长市场缺乏积极的买盘，似乎可以得出结论是一个清淡的市场。

尽管如此，上涨的原因是什么？可以说，“卖方更少”是原因之一。八月五日，东京证券交易所增长250指数下跌了15.8%。这次大崩盘导致了多只触发了跌停的股票，这场崩盘被视为整理搁置的信用买入持仓的动机（即强制平仓）。短时间内清空了本应很快会被抛售的仓位，减轻整体卖压随后加剧。

为了避免四连负的黑历史，环境也逐渐完善了东京证券交易所增长市场。在这个市场上市的股票中，①个人的反向抛售压力特别小（信用买入持仓比率较低），②具有增长性（本期预期营收增长和经营利润增长），③可能为机构投资者所了解（有两家以上证券公司的分析师跟踪），④在月度逆势高涨的八月中指数（+3.2%）表现优异的品种中挑选出五个品种。

　 $Buysell 二手交易 (7685.JP)$ 百世集团（7685）便是在庞大的二手市场中率先进行出差收购的企业。该公司以收购竞争对手的并购战略获得成长性的认可，本期已两次上调年度预测。信用买入持仓比率极低，8月份高表现的背后可能是机构投资者的买盘。

　 $GENDA娱乐 (9166.JP)$ 百世集团运营着娱乐设施“GIGO”等。这也是一家被视为具有高增长潜力的投资对象，以并购战略为重点，引人注目的话题包括收购卡拉OK相关企业，通过收购美国同行在游戏中心扩展境外等。从8月5日的最低价到月底最高价，股价在短时间内翻了一番以上，这样的波动令人印象深刻！融资购买持仓比率也只有1.5％，很难想象是个人投资者的买入推动了股价达到最高点。

　另外，在东证Growth市场上，排名市值榜首的 $Trial控股 (141A.JP)$ 以及 $AlphaPolis (9467.JP)$ 、 $Smaregi (4431.JP)$ 也具备了上述条件。包括这些在内，由于东证Growth市场整体交易并不活跃，“过热感”暂时并不存在。正如“买涨还是买跌”所说，希望着业绩的好转会逐渐吸引个人资金。

　此外，为使长期业绩改善，资金必须流入专注于中小型成长股的基金。虽然新NIAS中个人资金进入投信热情高涨，但希望部分流向美国股票的资金能流入中小型成长股基金才是最好的。“抛弃奥尔坎，选择日本的中小型股！日本的成长型股！”期待这种动向能够逐渐出现。