2024股市回顾+2025展望

不知不觉，已经是圣诞，这也意味着2024年即将结束，并迎来新的一年。今年不论是美股还是加密货币都是一个充满机会的大牛市。虽然港股 $恒生指数 (800000.HK)$ 大概没有人会认为是牛市，但至少亦迎来了两个小阳春，相信大家应该也收获一点。然而，即使没有收获或是损手，也应该视之为学习机会，好好检视所犯的错和错过了的机会，为下一年做好准备。

先从2024年年初说起。1月，首件要提到的事就是比特币现货ETF $加密货币现货ETF (LIST22873.HK)$ 上市。上市当天，市场立即提供了一个「Sell The News」的短期沽空机会，比特币其后两周内一路由最高49000美元跌至38500美元。然而，这个事件却奠定了今年加密货币大年的基础。

同样是1月，今年两大股王诞生，英伟达 (NVDA) $英伟达 (NVDA.US)$ 及超微电脑 (SMCI) $超微电脑 (SMCI.US)$ 均突破了长期盘整区间，然后一路扶摇直上，AI板块热潮亦再度燃起。如果你是趋势投资者的话，这两只股票皆是教科书式的突破交易，要抓住起涨点入场，其实并非难事，困难在于你有没有做好功课，留意它们何时突破，以及买入后能否坐稳。事实上，只要你不觉得自己比移动平均线聪明，一切都好办了，英伟达第一次跌穿20天移动平均是3个月后，而超微电脑第一次跌穿20天移动平均是2个月后。如果你两者都是在跌穿20天移动平均的第一天卖出，赚幅会分别是80%以及170%。

除了两大股王外，事实上今年很多人讨论的日经指数也是于1月开始突破破顶，形态基本上与两大股王是极相似的。

2月，除了英伟达继续狂飙外，市场亦开始关于其持仓概念股，像SoundHound AI (SOUN) $SoundHound AI (SOUN.US)$ 及Arm Holding (ARM) $Arm Holdings (ARM.US)$ 均有显著上涨。另一方面，比特币开始回升，并突破了比特币现货ETF上市当日的顶部，今年的另一只股王MicroStrategy (MSTR) $MicroStrategy (MSTR.US)$ 就于那时展现了它才是最优秀的比特币概念股，远远抛离其他股票，尤其是上轮牛市表现出色的矿工股MARA $MARA Holdings (MARA.US)$ 和RIOT $Riot Platforms (RIOT.US)$ 等皆黯然失色。这已经是最明显的预示，告诉大家今轮牛市要玩哪一只比特币概念股。

3月初，由于美国一些经济数据表现疲软，提振了市场对年内降息的憧憬，黄金及其他大宗商品价格均出现强劲升势。而3月下旬联准会利率会议后，点阵图显示联准会官员仍认为今年会降息三次，再次确认主席鲍威尔当时的言论「现时政策利率或已经到达最高点，今年某个时候会开始放松货币政策」。联储局放鸽奠定了年内降息的市场基调，虽然联储局在9月正式减息前有过多轮的鹰鸽反复放话，但主旋律仍是预期会降息。 $万国黄金集团 (03939.HK)$ ，正好是随黄金强劲升势爆发的入手时机。

另一方面，日本央行把政策利率提高10个基点，由负0.1至0厘调高到介乎0至0.1厘，告别了负利率时代。

4月，日圆并没有因升息而上升，反而继续向下跌。主因是当时日本央行没有明确的后续加息行动，而美元亦继续保持强势。即使利率调高至0.1厘，日圆的套息交易仍然极具吸引力。

加密货币方面，比特币迎来了第4次减半。虽然减半后，比特币并没有即时反应，但以事后孔明去看，这次减半大概是今年比特币升破100000点的关键之一。

此外，4月下旬至5月中旬，港股迎来了一段小阳春，恒指从低位16000点升至最高19700点。这次是港股今年第一次向上挑战20000点。笔者4月下旬亦在文章建议留意ATMXJ，捕捉了这段突如其来的升势。

除了港股回升，5月更是传奇迷因股GameStop (GME) $游戏驿站 (GME.US)$ 的回归。当时，5月13日，GME散户大军的精神首领Roaring Kitty在X发布了自2021年以来首次发布的贴文，内容为一名男子由慵懒地坐著变为认真坐起来打机的图片。受此带动，GME股价于5月13日大升74%至30.45元，并于5月14日更最高升至64.8元。在这段时期，迷因股成为了市场的焦点，而美国上市，曾陷入退市风险的中国电动车企业法拉第未来 (FFIE) $Faraday Future Intelligent Electric Inc. (FFIE.US)$ 亦随迷因风潮大爆发，由最低位起计至最高位，升幅接近100倍。事实证明，只要出现了一窝蜂盲目追捧的情况，散户大军可以把股票推升至十分夸张的地步。

另一方面，同样受众多散户欢迎的股王英伟达在5月亦再次突破了另一个横行区间，展开另一个升浪，突破方式与1月那次极为相似，如果再次错失，大概只证明你没有好好汲取教训。

6月，苹果WWDC 2024展开，在发表会中，执行长 TIM Cook揭露了Apple 的强大个人智慧系统「Apple Intelligence」以及ChatGPT 与 Apple 的跨平台整合，市场憧憬这或将是可引发大规模换机潮的质变。受消息带动，苹果 (AAPL) $苹果 (AAPL.US)$ 与其一众产业链均展开升势，产业链之一鸿腾精密 (6088) $鸿腾精密 (06088.HK)$ ，表现亦有所交代。

7月，或许是今年股市，甚至是人类历史的转折点。于美东夏令时间2024年7月13日18时11分，当时还是总统侯选人的特朗普在一场总统竞选集会中，遭遇美国男子汤玛斯·马修·克鲁克斯枪击。受命运眷顾，特朗普在秒速之间闪过了致命狙击，子弹仅仅击伤右耳廓。枪击发生后，特朗普在美国特勤局保镖掩护下起身，向群众举拳示意，这一幕成为广为流传的标志性画面。据特斯拉执行长马斯克所说，这一幕令他更大决心支持特朗普参选总统。而这大难不死的受狂热气氛影响，第一轮的特朗普交易应运而生。

另外，7月底，日本央行宣布将政策目标利率从0.00%至0.10%左右上调至0.25%，引发「日圆拆仓潮」，日圆走强。

8月，受日圆拆仓潮和对美国经济健康状况的担忧影响，日经指数上周经历股灾式暴跌，更创下四年多来最大单日跌幅。美股方面，三大指数亦在几日之内快速崩盘，美国7月非农就业人数，大幅不如预期，失业率触发了当时准确率高达100%的衰退指标 — 萨姆规则。巴菲特更已大砍苹果一半持股。幸好，多项表明美国经济走向了软著陆，时间证明了这只是虚惊一场，萨姆规则迎来第一次失效。

9月，美国首次减息尘埃落定。另一边厢，中国央行亦放出意想不到的组合拳，一口宣布了三项重磅政策，包括：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例；三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。受消息影响，港股A股大爆发，鸡犬皆升，迎来了今年的高光时刻，恒指更一度升至23241点。著名对冲基金大卫泰珀 (David Tepper)那时亦表示，正在购买更多与中国有关的「一切」资产。只可惜，这段过急的升势只能保持到10月初，之后就一直沉寂到年末仍未有明显起色。

10月，临近11月美国大选，特朗普交易再次起动，特朗普媒体科技集团 (DJT) $特朗普媒体科技集团 (DJT.US)$ 更由10上旬开始一路扶摇直上，一路升至10月底，升幅超过200%。

11月，美国大选尘埃落定，特朗普正式当选新一任的美国总统。而马斯克则获委任领导「政府效率部」(DOGE)。作为特朗普胜选的最大功臣之一的马斯克，跟特朗普形影不离，一同出席多个外交场合，地位超然，更有人称马斯克为实际上的副总统。特朗普胜选后，特斯拉 (TSLA) $特斯拉 (TSLA.US)$ 股价大升，股价突破区间后，一直上升，至执笔之时仍未跌20特斯拉-天线。这个区间突破，形态又是与英伟达及超微电脑的突破相似，也就是说基本上你掌握好这种突破手法，就已经可以捉到多只股王了。

除了特斯拉，特朗普政府拥抱的加密货币亦出现疯涨的行情。自胜选突破后，比特币由70000美元一路升至执笔时最高108353美元。MicroStrategy (MSTR)，凭借其跟比特币的溢价以及其「永动机」般的「神奇」Business Model，升幅更超越了比特币，一度成为市场最热门的股票。

此外，还有不少个股在11月录得最夸张的升势，例如大数据分析软件公司Palantir (PLTR) $Palantir (PLTR.US)$ 、AI应用龙头Applovin (APP) $Applovin (APP.US)$ 等。

12月，Google量子电脑Willow横空出世，并展现出惊人的运算能力与稳定性，仅需不到五分钟即可完成一项运算挑战，而这项任务若由全球最强的超级电脑执行，将耗时超过 10 百兆年 — 远超宇宙的年龄。消息出现后，量子电脑板块随即热炒。例如IONQ $IonQ Inc (IONQ.US)$ 、QUBT $Quantum Computing (QUBT.US)$ 、RGTI $Rigetti Computing (RGTI.US)$ 、QBTS $D-Wave Quantum (QBTS.US)$ 、QMCO $昆腾 (QMCO.US)$ 均获资金热捧。

美股方面，重点关注联储局的减息取向以及特朗普的政策。暂时来说，特朗普上任后，关税上调、移民限制、宽松财政政策或将会给通胀带来巨大上行风险，有机会引发市场对通胀重燃的担忧。然而，我认为第一年特朗普政府将会尽力保持股市稳定，建立良好形象，方便日后施政。而且，联储局芝加哥联储主席古尔斯比在12月底接受采访时亦表示，未来12到18个月内利率仍有「相当大的下调空间」，相信宽松措施的弹性仍十分足够。

港股方面，重点关注中央刺激经济政策以及中美关系在特朗普1月20日上场后的变化。我认为2025年港股并不会太差，原因在于特朗普上场后有很多其国内的事务要先处理，正如美国副总统彭斯在访谈中提及要优先处理好其国内问题，才能专心应付真正问题 (中美关系)。因此，相信正常情况下，美国会以逸待劳，并不会一开始就打草惊蛇。当然，总统是特朗普，喜欢出奇不意，所有推测也说不定。

纵观港美股市场，美股科技股升势明显已经到了过热的程度，而传统上，不少机构投资者会在新一年检视原本的仓位，做一个「再平衡」的操作，就需要减持今年跑赢的资产类别，以此资金增持跑输的资产。而很明显，估值过高的科技股会是减持的首选。相信这批资金会先行流入相对保守及估值较低的地方，港股的高息股将会是一个不错的选择。而翻查近几年数据，港股几只主要的大型收息股，如汇丰 (5) $汇丰控股 (00005.HK)$ 、中国银行 (3988) $中国银行 (03988.HK)$ 、中移动 (941) $中国移动 (00941.HK)$ 等，在每年1月都有著不错的表现，可能正是由于「再平衡」的影响。而另一方面，早前国务院国资委发文要求央企加强市值管理工作，另中国结算同时宣布，明年起沪、深市场A股分红派息手续费减半，可见「中特估」或将是明年首季重点之一。建议关注板块为内银、内险、内地电讯商、内地石化股份等等。

美市层面，相信不少人持有MAG -7的股票。除了MSFT $微软 (MSFT.US)$ ，另外6只依然十分强的走势，可持续留意有否大跌的情况而减持。另外也可关注一些新兴市场例如拉丁美洲的板块，逻辑同样是资金流出美国转向其他地区。例子如拉丁美洲最大电商平台MercadoLibre (MELI) $MercadoLibre (MELI.US)$ 及巴西数码银行Nu Holdings (NU) $Nu Holdings (NU.US)$ 。

加密货币方面，币安创办人赵长鹏早前指出，依照过往历史经验来看，加密货币市场平均「每四年一周期」，这是难以被打破的市场定律，原因在于，比特币 $比特币 (BTC.CC)$ 每四年就会经历一次挖矿奖励减半，而减半后的隔年通常也都是「牛市之年」，也就是指2025年。2024年复苏，2025年才是真正的比特币大年，一切也依照过往的沿用的剧本进行，这亦已执行了一半，看看2025年是否真的会有更强劲的加密货币牛市。

总括而言，2024年在投资而言是一个好年，虽然香港经济欠佳，但如果能在美国身上拿到钱，也算是不错。港股虽然还是不太好，但起码不是一潭死水，有进步已经是很好了。期望大家新一年继续进步，再下一城。圣诞及新年快上。

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