99Speedmart IPO: Five Reasons Why I'm Not Participating

**99Speedmart已上市新股：我选择不参与的五个原因**

**一些信息：**
- IPO（首次公开发行）价格（RM）：以每股RM1.65的零售价格
- 机构价格将通过询价方式确定
- 资金用途（来自新发行的RM66000万）

**基于RM1.65零售价格筹集的资金（以RM百万为单位）：**
- 新发行：RM66000万
- 出售股份可能最多筹集：RM169620万

**资金用途计划（百万林吉特）:**
- 店铺和分销中心（DC）支出
- 门店网络扩建：RM38900万
- 建立新的分销中心：RM10000万
- 购买运输卡车：RM5500万
- 升级现有店铺：RM4760万
- 偿还现有银行借款：RM4500万
- 估计上市费用：RM2340万
- 总计：66000万林吉特

**总计：最多235620万林吉特**
- 上市后扩大已发行股本：840000万股
- IPO市值（亿令吉）：1386000万林吉特
- 市盈率（PER）：根据2023财年净利润为34.70倍，根据2024财年预计年化净利润为26.02倍

**为什么我选择不参与的五个理由：**
1. **高比例的出售供股（OFS）** - IPO中高比例的OFS通常表明该公司所有者希望通过出售股份套现。在99Speedmart的IPO中，公开发行（公开发售）仅占所提供股份的38%。有40000万股公开发行，而OFS占了102800万股。仅通过OFS，所有者就可以套现17亿林吉特。

2. **大量的股份基数** - 99Speedmart被吹捧为近7年来规模最大的IPO，是近年来股份基数最大的公司。从技术面分析的角度来看，发行股份数量在某种程度上代表了"供应"。拥有大量股份基数的公司通常更难看到其股价上涨，因为需要更多的需求。当然，99Speedmart可能得到基金的大力支持，这引出了下一个观点。

3. **毛利率和净利润率低** - 作为一个以低价定位的零售业务，99Speedmart的毛利率仅为9％，净利润率仅为4.3％。为了保持当前的盈利能力，公司严重依赖业务增长。此外，如果政府出台任何薪资政策（如提高最低工资），这可能会对99Speedmart的盈利能力产生重大影响，因为其高度依赖于员工队伍。低毛利润率业务的风险较高，即使是小的战略错误也可能导致亏损，留下了很少的错误空间。

4. **主板上市表现** - 在过去的五年里，主板上市的股票总体表现不佳，缺乏在创业板公司中看到的爆炸性增长。具体而言，在零售板块的已上市新股中，像MRDIY、SENHENG、MSTGOLF、DXN和INNATURE，自上市以来几乎没有显著增长，只有MRDIY自上市以来股价增长超过90％，但即使MRDIY的表现在首个交易日也保持平稳。

5. **增长潜力有限** - 尽管99Speedmart计划将业务扩展到更多地区，但某些州的店铺数量仍然非常有限。例如，在登嘉楼只有7家店铺，在玻璃市只有3家，在砂拉越只有5家。从业务角度来看，仍有一定的增长空间，公司计划到2025年将店铺数量增加到3,000家（目前有2,651家店铺）。然而，对于投资者来说，这种增长将需要36个月才能实现，整体增长潜力有限。

**个人预测**：99Speedmart的IPO超额认购率可能在个位数之间，估计在5-9％之间，而庞大的股份基数是一个重要因素。我预测，股价可能会保持平稳或在上市后稍微下降。