A&D Weekly：下一次电子发射；预算暂停至9月

A&D 的下一步是什么？下一次RKLB Electron的发射定于8月下旬进行。国防预算的讨论可能会推迟到9月，国会休会。DSEI 国防会议 9/12-9/15 在伦敦举行。HWM 工厂参观/投资者会议 9/20。

在我们看来，商用航空航天仍然是工业领域多年来最好的增长故事之一，被压抑的飞机需求推动产量增加，生产瓶颈有所缓解。我们预计，随着形势变得更加艰难，到下半年和2024年，售后市场需求将相对OE放缓。在航空航天领域，我们是超重的 BA 和 HWM。

尽管国防股在2023年走低，但我们继续看到下行风险，并认为支出受2023-24年债务上限协议的限制。从历史上看，预算增长放缓对股票造成负面影响（相比之下，23财年约为10％），而在过去的市场下跌中，国防表现并未如预期的那样超过市场。我们在GD上增持，防守内在LMT上减持。

尽管无法幸免于预算风险，但与现代化（武器购买）相比，O&M（服务）历来表现更好。随着成本报销合同收入的增长，更高的劳动力成本通胀可能会随之而来。在服务类股票中，我们增持BAH、CACI和LDOS。

尽管许多公司必须首先在多年的现金流出中幸存下来，但我们认为太空的多年增长前景强劲。在太空中，我们在RKLB上是同等权重，在SPCE上是减持。