支撑美国股市“年终高”期待的强有力助手

25日的美国债券市场，10年期国债收益率一度达到4.54%左右，创下了自2007年10月以来约16年来的最高水平。除了受到美联储长期金融收紧预期的影响，还伴随着美国财政赤字的扩大，以及新冠疫情之后美国政府债务的急剧扩大，这些都激发了市场的不安情绪。根据美国财政部的数据，美国政府债务已超过了33万亿美元，并创下了历史新高。考虑到2019年底美国债务仅为23万亿美元，新冠疫情之后的3年半内积累了10万亿美元的债务。数月以来美国长期利率上升的趋势，令市场雪上加霜，8月份开始转为下跌。 $标普500指数 (.SPX.US)$ 截止本月27日，已下跌约7%。在季度基础上（7-9月），将成为一年来的首次负增长。

除了对FRB加息预期的持续观察外，在当前情况下，美国汽车工人工会（UAW）历史上首次同时对“底特律三巨头”三个州的三个工厂发起罢工，同时还面临着美国联邦政府机构关闭的担忧、学生贷款的恢复支付等问题，这些问题同时对美国经济的前景造成了不安。然而，对于美国股市的“年底行情”，乐观的看法也不少。从美国股市的异常情况和企业业绩改善的角度来看，我们应该将当前的下跌阶段视为买入的良机。

在美国股市历史上，一月份的股价上涨率比其他月份更高，九月份股价下跌的可能性较大等，投资者对于S&P500指数在11月和12月上涨的趋势十分关注。根据CFRA研究，1945年以来，相对于9月的平均0.6%下跌，11月和12月的平均上涨率分别为1.4%和1.6%，表明年底的这两个月份的表现是最好的。此外，从过去20年来看， S&P500指数的月均表现为10月的+1.3%，11月的+1.8%，12月的+0.9%，表明每年的第四季度表现出色。

美股市场的异常现象背后，美国上市企业的业绩改善仍然是至关重要的。根据ZacksResearch的数据，S&P500指数主要企业23年第三季度的业绩，营业收入同比增长0.8％，同时利润下降2.2％，显示出连续四个季度的利润下滑预期。其中，除资源板块的39.7％利润下滑外，美国主要企业23年第三季度的业绩将同比增长3.5％，利润增长3.1％。值得关注的是，第三季度业绩预期在6/23之后出现触底迹象。除资源板块和金融板块的下调修正外，主要板块的第三季度每股收益预期普遍上调。其中，IT板块的上调幅度尤为显著 $英伟达 (NVDA.US)$ 2024年1月期第三季度（8-10月）每股收益预期的上调修正是前所未有的。该公司在9月26日时的预期每股收益为3.32美元，较7月份上调了49.5％。

美国主要企业预计在23年第三季度达到盈利底部，在23年第四季度将实现与去年同期相比增长5.3％的利润，在24年第一季度将实现6.7％的增长，在24年第二季度将实现11.4％的增长，预计从24年第二季度开始将迎来两位数的增长趋势。另外，在年度每股收益预期方面，2023年预计下降3.1％，而24年将增长12％，25年将增长11.4％，未来几年美国主要企业将呈现两位数增长的发展态势。除了异常情况，美国企业业绩的改善无疑是美股市场最大的助力。