偏离当前增长道路的可持续性较差，但会带来机遇-麦格理

根据Macquarie Desk Strategy的一份报告，从当前的成长型股票向商业周期股票的轮换可能是不可持续的，但它可能为未来的赢家提供机会。

策略师们认为，自疫情以来，价值股票和商业周期股票这两个要素有所上涨，相对估值以及质量和成长型股票也有所上升，目前预计美国将出现通货紧缩，而且 “投资者开始预计，25年下半年将出现更强劲、更同步的复苏、美元贬值和日元升值”，因此市场已准备好转向价值股和商业周期股票，作家的维克多·施贝茨写道。

他表示，在最近的交易日中，成长型股票出现了轮换，应加强对商业周期新兴市场（EEM）和价值股风格的支持。

“关键问题是这种轮换有多强大和可持续，以及长期投资者是否应该在很大程度上忽略它。”

他说：“尽管在资本充足、资本和技术边际价格下跌的现代世界中，创建巨型股（NVDA）和（MSFT）所需的时间有所缩短，但其他传统得多、现在正变得更加传统且可能成为小型企业（AAPL）、（CSCO）和IBM（）的公司遭到破坏加速。”

他补充说，过去，这个过程本来需要几十年的时间，但现在可以在几年甚至几个季度内完成。“如果管理层就产品定位以及如何利用技术和资本做出一两个正确的决定，那么任何股票都有可能迅速升至新高。”

但是，即使对于利润率高的公司，小小的临界点也可能受到 “严厉惩罚”，“所有利润都流向赢家，留给其他人的很少”。

好消息是，其他从较低的边际成本中获利的公司可能会增加价值，并最终改变赢家组合。

“在一个资本和技术丰富的世界中，是否有价值和循环的余地？施贝茨说：“答案是否定的。”“即使有一段平均回归期，交易机会也会出现。”