A Strong Case for Re-Rating Amid Earning Growth Potential (KLSE: 7079)

TWL控股Berhad（KLSE：7079）是一个多元化实体，其业务涵盖种植园、房地产开发、施工和水泥搅拌。尽管过去三个季度交出了强劲的财务业绩，但该公司的股价仍然被低估，低于其内在价值。随着停止木材业务并战略转向种植园业务和廉价住房项目，TWL有望实现显著的收益增长。

我们的分析显示，基于前瞻性归一化的每股收益为5仙和隐含的保守市盈率倍数为2倍，我们估计目标价格（TP）为10仙。，相较于小型房地产开发板块同行的估值8倍至10倍，这是相当大的折扣。这将使股价从当前的 2.5仙提供实质性的上涨，支撑来自其正在进行和即将到来的项目的营业收入确认。

TWL在最近的财务表现中展现出了坚毅。尽管报告的Q1 FY2024每股收益为0.06仙，但这一数字并未反映其开发管线的全部盈利潜力。随着来自其已售出的Telaris Alam Impian项目和大量廉价住房开发的待确认的收入和利润，TWL的归一化每股收益有望在短期内上升至5仙。

TWL已停止其木材特许经营业务，该业务将由其种植业务取代。预计这一过渡将为未来提供稳定和可持续的营业收入流。

该公司的成本管理策略取得了良好效果，特别是在Telaris Alam Impian项目（GDV：RM19680万）中，土地收购成本控制在约RM1000万左右，施工成本在内部管理。这使得净利率超过30％，预计在未来两年内的年利润将超过RM3000万。

TWL已承诺解决马来西亚的住房需求，重点放在经济适用房上。其正在进行的和未来的开发项目包括：

– TWL Alam Impian（GDV：RM33000万，1,000单元）

– Pangsapuri Harmoni TWL（GDV：RM20750万，715单元）

– Taman Pinggiran USJ项目 (总发展价值: RM21630万, 746个单位)

– Putra Heights 项目 (总发展价值: RM27335万, 1,139个单位)

– Sungai Buloh 项目 (总发展价值: RM16000万, 571个单位)

这些项目共同代表了超过RM12亿的总发展价值，为TWL提供了长期的营收和盈利贡献。

泰拉里斯阿伦因皮恩项目已全部售罄，基础工作已完成20％，其余的营业收入和利润将逐步认定。仅这一点就预计将带来显著的收益增长，不包括来自管道中其他项目的贡献。

除了上述项目外，TWL在其管道中还有四个额外的开发项目。这个强大的土地储备确保了中长期的可持续增长潜力，特别是考虑到马来西亚对经济实惠住房的强劲需求。

与其当前交易价格相比，TWL的低估值显而易见。以每股5仙的预期正常化每股收益为基础，我们的目标价为0.10令吉，反映了2倍的前瞻市盈率，这一估值与板块中小型房地产开发商的平均水平一致，考虑到TWL强劲的项目管道和收益可见性。

尽管TWL提供了引人注目的上涨潜力，投资者应注意以下风险：

执行风险：项目建设的延误或营业收入的承认可能会影响收益的时间表。

经济敏感性：房地产销售可能会受宏观经济因素的影响，如利率变动或消费者购买力的降低。

市场情绪：尽管TWL的基本面良好，但由于市场持怀疑态度或整个板块表现不佳，其股价可能仍未得到足够重视。

TWL控股有限公司是一家基本强劲的公司，目前以不合理的折扣交易。预计正常化每股收益为5仙，目标价为RM0.10，该公司的潜在上升空间高达60%以上。

其转向经济适用房项目、高利润率和强劲的项目管道战略性转变使其处于持续盈利增长的位置。希望利用马来西亚不断增长的房地产市场，特别是经济适用房领域的投资者，应将TWL纳入其投资组合，这将是一个有吸引力的选择。