AAPL第三季度收益预览：乏善可陈的季度到此结束吗？

在过去的几个月中，这家库比蒂诺公司在人工智能技术的进步方面经历了转折点。而大型科技同行喜欢 $微软 (MSFT.US)$ , $谷歌-A (GOOGL.US)$ ，以及 $英伟达 (NVDA.US)$ 可以说是人工智能热潮的最大受益者，苹果最早直到5月才无动于衷。
当苹果在6月的开发者大会（WWDC）上预览其一些最新软件时，一切都变了。例如，iOS 18 是围绕新的 AI 功能集构建的，Siri 即将发生重大变化。其中一些已宣布的功能只能在较新的设备上使用，这可能会刺激旧iPhone换成新机型。

今年，中国等关键地区的iPhone需求受到打击，这些地区的市场份额相对于本地竞争对手有所下降。在中国可以看到人工智能更新如何引发新的升级周期的例子。根据Wedbush分析师丹·艾夫斯的说法，在那里的23000部iPhone中，有70％在过去三年中没有升级。放眼全球，在全球使用的15部iPhone中，有27000万部已经四年没有升级了。
在我看来，苹果耐用的硬件质量通常会延迟升级周期。但是，软件和芯片领域的人工智能创新可能会加速升级需求。
但是这种转变需要时间，而且只能在接下来的几个季度中实现。这使得第三财季可能是这一过程中的过渡季度，客户可能会等待iPhone 16的发布，从而抑制了iPhone的需求。

苹果第三财季需要关注的主要数字是共识收入估计为840亿美元，每股收益为1.33美元。如果苹果设法再次超过每股收益，那将标志着连续第六个季度超过预期。实际上，除2023财年第一季度外，苹果自2016年以来从未错过每股收益预期。

但是，即使苹果达到这些数字，年度收入和利润也将适度增长，分别为2.7％和5.6％。我认为，这一共识已经让人对苹果6月季度业绩表现不佳持怀疑态度。
苹果在过去三个季度中一直下滑，iPhone的净销售表现不佳。在第二财季，同比比较显示，iPhone以及可穿戴设备、家居和配件板块的收入下降了约10％。iPad的销量也急剧下降了17％。如果不是服务板块，收入达到创纪录的238亿美元，增长14％，那么上个季度的悲惨程度将更加悲惨。
如果预计苹果第三财季会出现任何可能偏离当前趋势的积极意外，则可能与服务板块的表现有关。投资者应密切关注这一细分市场，因为这对于维持苹果的增长至关重要，尤其是在由人工智能驱动的新iPhone “超级周期” 推出之际。
苹果生态系统内的无缝整合是该细分市场强劲表现的关键。该业务通常使用订阅模式，有效地捕获未来的收入，并增加苹果财务状况的可预测性。
因此，库比蒂诺公司设法报告该细分市场的毛利率接近75％，而上个季度的产品毛利率为36％。服务代表性的增加也促使苹果保持了强劲的营业收入，达到279亿美元，略高于LSEG共识的276亿美元。这不仅是由于收入的增加，还归因于利润率超出预期10个基点。

AI 更新可能已定价
许多分析师已经表示，苹果在2024财年实现了15％的每股收益增长和8％的收入增长。有些人可能会发现，对于一家预计收入增长为个位数且交易价格远高于其28倍的五年平均市盈率（其目前的追踪市盈率为36倍）的大型科技公司来说，近31倍的远期市盈率相当高
在苹果发布前瞻性宣布将人工智能集成到其设备之后，该股今年早些时候明显表现不佳的局面迅速得到扭转。这将 AAPL 推向了历史新高

尽管苹果的人工智能更新可能在第三财季财报之前定价，但我相信，当人工智能需求开始冲击苹果庞大的用户群时，它将导致净销售额的持续线性增长。这就是为什么我对苹果的看涨立场长期以来仍然坚定不移的原因。我相信这是一种独一无二的股票，可以拥有而不是交易。

重要外卖
尽管苹果第三财季的需求增长可能乏善可陈，但这可能预示着近期需求困境的结束，尤其是在人工智能即将取得进步的情况下。在新款iPhone推出之前，产品需求的挑战可能会持续下去，人工智能驱动的创新周期在未来几个季度获得动力。
因此，如果这家库比蒂诺巨头公布的数字并不出色，苹果多头不必太担心。在更大的举措发挥作用之前，第三财季可能只是一个保持稳定的时期。