人工智能需求旺盛!微软的当前投资价值是多少?
在美国股市闭市后的4月25日星期四, $微软 (MSFT.US)$宣布了2024财年第三季度(对应2024年第一季度日历年度)的财务业绩,全面超出预期。公司报告称,营收同比增长17%,达到619亿美元,每股摊薄收益为2.94美元,比去年同期增长20%。随着发布财报后,微软的股价上涨超过4%。
![人工智能需求旺盛!微软的当前投资价值是多少?](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/73219530/20240426/1714128647196-1fc9f0c5f9.png/big?area=999&is_public=true)
从公司业务的具体组成来看,微软的营收主要来自三个部门:智能云、生产力与业务流程以及更个人计算机,分别占营收的43.18%,31.64%和25.19%。其中,智能云业务已成为公司增长的主要驱动力,也是市场最关注的领域。
![人工智能需求旺盛!微软的当前投资价值是多少?](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/73219530/20240426/1714128800739-8df0993940.png/big?area=999&is_public=true)
微软最新的财报表现如何?公司当前的投资价值是多少?
人工智能产品短缺;智能云是公司收益增长的主要推动因素。
智能云业务已成为公司收益增长的主要驱动力。2024财年第三季度,智能云部门同比增长21%,达到267亿美元,推动公司收入同比增长17%。
![人工智能需求旺盛!微软的当前投资价值是多少?](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/73219530/20240426/1714128919214-1d462aa59b.png/big?area=999&is_public=true)
智能云业务包括Azure、服务器产品和GitHub等服务。在这个领域中,微软Azure和其他云服务的收入增长率为31%,超过谷歌云28%的增长,保持明显的领先地位。 Azure的增长受益于对人工智能的强劲需求,本季度对增长的贡献率为7%(上季度为6%),表明人工智能驱动的势头更加强劲。据公司管理层表示,尽管资本支出大幅增加,但近期对人工智能的需求仍超过了公司现有的产能,导致供应不足。 数据显示,Azure的人工智能客户数量不断增加,与此同时,平均支出也在增加。Azure Arc现在拥有33,000个客户,同比增长超过一倍;超过1,000万美元交易的Azure交易量同比增长80%,而超过100万美元交易的交易量翻了一番。
![人工智能需求旺盛!微软的当前投资价值是多少?](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/73219530/20240426/1714128984233-9104b08c0c.png/big?area=999&is_public=true)
除了Azure,Copilot的应用还提高了代码质量和生产效率,不断推动GitHub平台的增长。 目前,GitHub Copilot拥有180万付费用户,季度增长率超过35%,同比收入增长超过45%。通过充分利用GitHub,任何人都可以利用人工智能能力成为开发者,更容易构建应用程序、自动化工作流程等。
该公司在云计算领域具有非常强的竞争壁垒。尽管比不上市场份额上占据先发优势的AWS,微软云的增长率始终处于前列,得益于人工智能。微软云的竞争优势不仅限于以下几点:优势之一
(1) 软件产品全系列:客户已经在使用微软产品,如Windows Server、Office 365、Dynamics 365等,而且微软云Azure可以与客户现有的IT环境无缝集成。
(2) 与Open AI的整合:在当前人工智能技术浪潮中处于领先地位,能够使客户更快地部署和应用大型AI模型,这对客户非常有吸引力。
(3) Azure提供了全面且先进的IaaS(基础设施即服务)、PaaS(平台即服务)和SaaS(软件即服务)产品系列,支持混合云和多云环境。
总的来说,目前对人工智能的需求仍然强劲,下游客户对数据推理、模型训练、人工智能应用等仍然有很大的需求。预计凭借强大的竞争优势,微软云很可能进一步提高人工智能服务的渗透率,从而维持其云业务的高增长。
II. 生产力和业务流程业务实现了成交量和价格的双重增长
得益于Office 365的增长,在2024财年第3季度,微软的生产力和业务流程业务的营业收入同比增长12%达到196亿美元。该业务包括传统办公软件产品,以及基于订阅的产品,如Office 365、Microsoft 365、Dynamics 365、LinkedIn和其他SaaS产品。最核心的营收来源是Office 365。
Office 365产品实现了成交量和价格的双重增长,得益于生产力客户持续向基于订阅的SaaS产品转变,以及应用Copilot带来的生产力显著增长,后者在AI驱动的软件和系统升级下不断提高了ARPU价值。 其中,商业办公收入增长了15%,这主要是由中小企业和一线员工推动的付费Office 365商业人数增长8%,E5继续增长推动了更高的人均收入贡献,Microsoft 365 Copilot的增长。消费者办公收入同比增长5%,Microsoft 365消费者订阅用户数增长14%达到8080万。
Copilot的应用显著提高了信息流速度,推动决策、协作和效率的优化。 据公司称,约有30,000名客户正在定制其使用Microsoft 365 Copilot的方式,同比增长175%。早期用户的使用强度在增加,每位用户的Copilot互动次数增加近50%。
总体而言,Microsoft在办公软件和ERP系统领域具有强大的市场地位和用户粘性。随着客户逐步转向云端,Microsoft 365 Copilot的渗透率逐渐增加,预计生产力和业务流程业务将实现量价齐增,为增长提供新的动力。
![人工智能需求旺盛!微软的当前投资价值是多少?](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/73219530/20240426/1714129167046-beb80fd8f2.png/big?area=999&is_public=true)
三、由于收购Activision Blizzard,“更个人计算机”业务仍然受益。
更个人计算机部门包括Windows操作系统、Surface硬件、Xbox游戏机以及新收购的游戏公司Activision Blizzard,侧重于传统PC业务。
在本财季,“更个人计算机”业务仍然受益于Activision Blizzard的增长。 在2024财年第三季度,微软的“更个人计算机”业务营收同比增长约17%,达到$15.6亿,Activision Blizzard的完成收购对这一增长贡献了15%。此外,自收购Activision Blizzard以来,游戏业务营收大幅增长51%,使Xbox内容和服务的营收同比增长62%。
得益于个人电脑市场的反弹和美国消费者支持广告市场的强劲支出, 微软的Windows OEM营业收入同比增长11%,超出预期;搜索和资讯广告收入同比增长12%,超出市场预期,Bing和Edge的渗透率提高,其中Bing的日活跃用户数超过1.4亿。
财政季度仍受益于收购动视暴雪,预计收购影响将持续两个季度。假设美国消费支出仍然强劲,PC市场逐渐复苏,更个人计算业务有望保持稳健增长。
![人工智能需求旺盛!微软的当前投资价值是多少?](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/73219530/20240426/1714129265943-10dbf2110e.png/big?area=999&is_public=true)
IV. 资本支出预计将继续大幅增长,使股东回报缺乏吸引力。
公司保持了高水平的利润增长。 本财季,随着Azure和Office 365的持续优化,以及更高利润率业务份额的增加,公司的毛利率同比增加了1个百分点至70%。营业费用增长10%,其中9%来自收购动视暴雪。由于严格的成本控制,公司的营业利润率同比增加了2个百分点至45%,摊薄后每股收益同比增长了20%。
强大的盈利能力使公司的现金流继续增长,资本支出有望继续大幅增长。 本财季,公司的自由现金流为210亿美元,同比增长18%。资本支出为140亿美元,主要用于大规模基础设施建设以满足云计算和人工智能的发展需求。考虑到对人工智能仍然非常强劲的需求,公司预计未来的资本支出将继续大幅增长。
股东回报率低且缺乏吸引力。 本财季,公司通过分红和回购向股东返还84亿美元,与上个季度保持一致,预计全年向股东返还336亿美元,股东回报率为1.1%。与其他科技巨头或美国无风险利率相比,这并不具有吸引力。
V. 那么,微软目前的投资价值是多少?
关于业绩指引, 对于 FY24 Q3,预计公司的智能云业务同比增长19%-20%,达到28.4-288亿美元,其中 Azure 预计增长30%-31%;生产力与业务流程预计同比增长9%-11%,达到19.9-202亿美元;更多个人计算预计同比增长10%-13%,达到15.2-156亿美元。
预计公司的 Azure 云服务将继续受益于对人工智能的强劲需求,在强大的竞争优势下保持领先的高增长率,并进一步推动收入增长;同时,Copilot 的进一步整合和应用预计将为公司提供新的增长动力。
此外,尽管公司的资本支出有显著增加,但公司仍预计 FY24 年营业利润率同比增长2%,由于进一步增加资本支出,FY25 年将下降1个百分点。
因此,我们预计公司的营业收入和每股收益在 FY24、FY25 和 FY26 均能保持两位数增长。
然而,有一个重大问题: 微软的股东回报率太低,安全边际平均。 根据上述分析,以当前市值计算,微软的年化股东回报率仅为1.1%,远低于像Meta、谷歌、苹果、奈飞这样的科技巨头,并且远低于约4.6%的无风险利率,使安全边际处于平均水平。微软当前的市盈率(TTM)为36.08倍,在同行业中属于较高,只有非常强劲的盈利增长才能继续推动股价增长。如果公司的盈利增速放缓,或出现黑天鹅事件,公司目前非常低的股东回报率将无法为股价提供安全保障。
总之,我们可以假设几种情景来判断随后的投资策略:
• 情景1: 公司保持两位数的每股收益增长,并宣布增加股东回报,预计股价将突破上升。建议投资者买入股票或看涨期权开多。
• 情景2: 公司继续保持两位数的每股收益增长,自由现金流稳定增长,股东回报保持不变,导致公司股价在400美元左右波动,上涨潜力不大。建议持有股票的投资者采用备兑投资策略。
• 情景3: 如果公司盈利增速放缓,股东回报保持在1.1%,那么股价将面临重大调整。建议投资者做空或购买看跌期权。
目前,情景2似乎最有可能出现,投资者可能希望采用备兑投资策略。
免责声明:社区由Moomoo Technologies Inc.提供,仅用于教育目的。
更多信息
评论
登录发表评论