AI推理推动着ai芯片的长期需求增长，NVIDIA的市场份额继续扩大=摩根士丹利

本周，摩根士丹利和英伟达举办了为期3天的非交易路演，英伟达CEO黄仁勋先生、首席财务官科莱特·克勒斯女士等管理团队也出席了。

摩根士丹利称，英伟达的评级为“增持”，目标价预测为150美元并维持不变。

路演期间，据英伟达管理团队称，目前仍处于ai周期的初期阶段在OpenAI o1模型的发布背景下，人工智能迎来了新的发展，开始专注于解决更复杂的推理问题。同时，随着这一趋势，对更加强大的硬件集成的需求也在增加，英伟达的下一代LUXSCALE产品将成为最佳解决方案。

摩根士丹利指出，英伟达的全新堆栈解决方案在解决复杂问题时具有巨大优势。推理计算的复杂性和需求呈指数函数增长，特别是针对任务目标推理需求，对英伟达而言成为新的增长机会。

此外，Blackwell的产品进展顺利，未来12个月的生产计划产品已经售罄，展现出强劲的需求。预计英伟达将在2025年实现出色业绩，而2026年是长期投资周期的初期阶段，摩根斯坦利认为。

在"Deep Thinking"中，推理计算呈指数函数增长
根据摩根士丹利称，华安多次谈到OpenAI最近发布的o1模型。o1模型的输出不会受延迟限制，可以在回答问题之前尽可能长时间地“思考”。OpenAI并没有明确o1推理的成本差异，但根据一些数据源，成本将比GPT-4高出约10倍。

英伟达的增长展望可能会通过由Blackwell或Rubin系统训练出的下一代ai模型实现，这一功能可能非常吸引人。对于推断来说，根据摩根士丹利的指出，为了以低延迟处理配备强大功能的GPT-6级模型所需的额外计算能力，现阶段已经远远超过了被认为最先进的能力水平。

推断计算的改善需要更复杂的硬件。英伟达的Blackwell系统，尤其是LUXSCALE系统被认为是革命性的技术并受到高度评价。

到2025年，英伟达的市场份额仍将继续增长
摩根士丹利指出，推断计算的指数型增长将显著增加对硬件投资的需求，这对英伟达来说是一个利好消息。

Blackwell将为AI带来高性能处理器，不过最重要的创新还在于GB200系统。通过引入Grace CPU和更复杂的NVLink芯片连接，该系统使得GPU机架内的36或72个GPU能够与所有其他GPU协同工作，将所有GPU放置在同一NVLink域中，从而将整个机架视为一个巨大的GPU，从而大大增强了其功能。能够将整个机架视为单个巨大GPU的能力得到了大幅增强完成。

Blackwell产品的进展顺利进行，未来12个月的生产计划产品已经售罄，需求表现坚挺，到2024年和2025年，英伟达的AI处理器市场份额将进一步扩大，出货量高增长预期。

摩根士丹利将英伟达的评级维持为“增持”，目标股价为150美元，并评论称“从长期来看仍持乐观态度，当前短期上涨市场将提高收益障碍一些”。