财报总结：AMD、AI半导体表现强劲！英伟达仍有一段路要走，25年有望加快步伐

$美国超微公司 (AMD.US)$ 在10月29日收盘后发布了财报。股价为，盘后交易中，AMD股价下跌了7.6%完成。

◇7-9月期业绩は人工智能半导体表现强劲超过市场预期，但是，10-12月期营业收入预期贪婪的市场预测未达到。
◇公司方面今年AI半导体营业收入预期由45亿美元提高至50亿美元上调了不过，这个增幅公司整体的增长劲头没有达到抵消的地步， $英伟达 (NVDA.US)$不可否认相对其他公司势头较弱的感觉。

财报要点
● 7-9月期业绩：财务预测超出预期
◇调整后每股收益（每股收益）：0.92美元，市场预测为0.92美元
◇营业收入：68.2亿美元，同比增长18％，市场预测为67.1亿美元
・数据中心和客户端部门的收入增加但是，arvr游戏和嵌入式部门的营收下降在某种程度上相抵消完成。
・数据中心部门营业收入同比增长122％，表现良好。客户端部门也保持了29％的增收，但游戏部门下跌了69％，嵌入式部门下跌了25％。

● 10-12月份预测：预期低于预期
◇营业收入：75亿美元±3亿美元，市场预测为75.5亿美元，略低于市场预期中值。公司预计数据中心和客户端部门的良好表现将持续。而游戏和嵌入式部门将以更为谨慎的增长势头发展，相较于前一季度将更为保守。
◇调整后的毛利率：约54％，市场预期为54.2％

● 2024年AI半导体销售收入预测
◇公司预计今年的AI半导体营业收入将从之前的45亿美元增长至50亿美元上调了。然而，这50亿美元的增幅是未能抵消业务整体势头放缓的担忧。
◇50亿美元中，最初的推进力量是主要是基于推理。然而，也有一些培训计划，我们预计在未来几个季度将继续增长。一年后，我认为我们将在培训与推理之间实现相当平衡的投资组合（Lisa Su CEO）。いくつかの採用も、今後数四半期にわたり引き続き成長すると予想しています。1年後には、トレーニングと推論の間でかなりバランスの取れたポートフォリオが完成すると私は考えています（リサ・スーCEO）。

主力的数据中心部门表现良好
● 数据中心部门整体
◇数据中心部门的营业收入在7-9月季度同比增长了122％，达到历史最高的350亿美元。超过了市场预期的346亿美元。
◇销售总额占比达到52％，这是首次占据半数以上的季度基础。
◇数据中心业绩向好，主要得益于AI半导体"Instinct GPU"大幅增加出货及CPU销售增长。

● AI数据中心业务(主要与英伟达竞争)
◇由于云计算和OEM等对MI300X（英伟达H100的竞品）的采用不断扩大，数据中心GPU的收入迅速增长。GPU业务规模正在接近CPU业务。
◇ $微软 (MSFT.US)$ 以及 $Meta Platforms (META.US)$ 为了加强内部工作负载，已扩大了对MI300X的使用。

● 服务器-云计算CPU业务（主要与英特尔竞争）
◇企业订单加速增长，云服务提供商在整个基建中扩大了EPYC CPU的使用。
◇公司认为由于开始引入第5代EPYC处理器，他们已经在本季度获得了服务器CPU份额。

人工智能半导体的路线图
◇本月初推出了下一代MI325X GPU。这使得内存容量和带宽优势扩大，相较于H200（英伟达产品），实现了高达20%的推理性能和竞争性训练性能。客户和合作伙伴对MI325X表现出了高度关注。
◇MI325X的生产出货将于本季度开始，从2025年1-3月份开始 $戴尔科技 (DELL.US)$ や $慧与科技 (HPE.US)$ 、 $联想集团(ADR) (LNVGY.US)$ 、 $超微电脑 (SMCI.US)$等等，将可获得广泛的系统。
◇长期来看，加快产品开发速度，每年推出新的Instinct产品。下一代MI350系列表现非常出色，正顺利地推进以便于在2025年下半年发布。

人工智能的快速应用使得高性能计算变得日常生活中更加不可或缺，带来全新的体验。仅数据中心，人工智能半导体的TAM（可实现的最大市场规模）每年增长超过60％，预计到2028年将达到5,000亿美元。这相当于2023年整个半导体行业的年销售额。

◇ 与英伟达竞争
・MI300在发布时落后于H100。H100已经在市场上存在更长时间。通过加速路线图，实际上填补了大部分差距。MI325与H200（英伟达的H100下一代产品）竞争激烈，MI350与Blackwell（英伟达的最新人工智能半导体）竞争激烈。
・全球范围内来看，市场继续受到限制（需求超过供应），特别是在新产品世代，从最初发货样品到实际量产工作负载增加需要较长时间。我们的产品易于部署，我认为在整个AI工作负载集合中有许多机会。
・（与英伟达进行比较，当被问到存在滞后的问题时）我会视其为机会。我认为明年将是扩大客户群和工作量的一年。并且，一旦启动MI400系列，我相信这将是一款非凡的产品。

显然供应环境很严峻，但我们在整个供应链上确保了生产能力，取得了巨大的成就。预计未来几个季度，2025年前，环境仍将继续严峻，但也计划在2025年取得显著增长。因此，我们对公司整体供应链的能力感到满意。

AI电脑的周期仍处于早期阶段，但看起来势头良好。在客户部门，我们认为AI电脑是一个机会。我们认为客户部门被低估了，并且我们看到在消费者和企业两方面都存在增长机会。

2025年大致上来说，从客户沟通角度来看，对市场非常满意。产品组合计划在本季度后半年推出MI325，在明年下半年推出MI355，年度周期预计将得到强化。

分析师们的目标价预测
财报公布后，几位分析师下调了目标价预测。截至10月30日，平均目标价为184.23美元。

決算内容是总的而言稳固的。在AI热潮的帮助下，AMD也有望在人工智能半导体市场获得一定的份额获得了一定的市场份额预计可以取得。然而，从这次的财报内容来看，显示出其增长势头不如前几个季度那么强劲。短期内业绩扩张速度较分析师预期的下滑。CEO丽莎·苏表示，通过产品周期的增强，预计到2025年将加快速度。同时，她还展望了Blackwell的竞争产品MI350以及随后的MI400系列。然而，鉴于竞争对手英伟达的势头迅猛，苏CEO将需要通过未来的绩效来证明这一点。prove it 证明需要。估值在12个月内预测的市盈率（PE ratio）为32.8倍，低于过去5年平均的35.1倍，似乎有一定的低估感。