AMD 2024年第三季度收益审查：业绩受数据中心业务快速增长驱动 | moomoo研究

在美国股市闭市后的10月29日，AMD发布了2024年第三季度的财报。尽管该季度的营业收入显著超出市场预期，但公司对未来业绩的预测表明人工智能芯片销售增长率可能放缓，导致其股价在盘后交易中下跌超过7%。在科技股普遍受到压力的情况下，AMD的盈利报告引发了投资者的讨论：虽然其数据中心业务快速增长为公司创下了新的营收纪录，但市场更关注这种增长能否持续。

接下来，我们将分析AMD在数据中心业务方面的表现强劲、利润率持续增长以及未来所面临的挑战和业绩指引，深入探讨其业绩背后的推动因素和潜在增长动力。

2024年第三季度，公司的营收达到了68.2亿美元，创记录高位，同比增长18%，环比增长17%，位处公司预期的上限（64亿至70亿美元）并超出市场预期的67.1亿美元。值得注意的是，数据中心业务取得了创纪录的35.5亿美元营收，同比增长122%，环比增长25%，略高于市场预期的35.2亿美元，主要原因是AMD Instinct GPU出货强劲增长以及AMD EPYC CPU销售增加。

1. ai芯片的需求强劲，同时下游客户的资本支出持续增长。

AMD的主要客户包括微软、Metaverse、甲骨文、惠普和索尼。例如，微软是AMD的重要客户之一，特别是由于新一代游戏机采用了AMD的APU处理器，为AMD贡献了可观的营业收入。鉴于市场对AI相关芯片的持续高需求，作为主要芯片供应商之一，AMD自然也从这一趋势中受益。

2. AMD在云服务器市场份额有望继续增长。

(1) 就CPU而言随着企业业务的加速发展，该公司在本季度扩大了其服务器CPU市场份额，因为云服务提供商在基础设施中增加了对EPYC CPU的使用。本季度，微软、AWS和其他公司推出或扩大了基于EPYC处理器的产品，公共云实例同比增长20%，达到950多个。

(2) In terms of GPUs, the revenue from data center GPUs saw a significant increase as cloud, OEm, and AI customers expanded their adoption of MI300X. Microsoft and Meta increased their usage of MI300X accelerators this quarter to support their internal workloads. AMD officially launched the AMD Instinct MI325X GPU equipped with the new generation of AI chips at the Advancing AI 2024 conference, which competes with Nvidia's H200 GPU set to be released in November 2023, with computing performance about 1.3 times that of the H200. The MI325X is expected to officially go into production in Q4 of this year and start delivering to customers in Q1 of next year, with data center GPU revenue expected to exceed $50亿 in 2024, up from the $45亿 forecasted in July.

In other business segments, Q3 2024 client business revenue was $19亿, up 29% year-over-year and 26% sequentially, primarily driven by demand for the "Zen 5" AMD Ryzen processors. Revenue from gaming and embedded businesses decreased by 69% and 25% year-over-year, respectively, indicating average performance.

来源: 彭博

公司的利润率继续改善。 本季度，非美国通用会计准则毛利率为54％，比去年同期（51％）提高3个百分点，比上一季度（52％）提高1个百分点。就营业利润而言，调整后的营业利润收入为17.2亿美元，同比增长34％，环比增长36％，相比上一季度大幅加速。 调整后的净利润为15亿美元，同比增长33%，环比增长34％；调整后的摊薄后每股收益为0.92美元，同比增长31％，环比增长33％。

公司利润增长的两大因素可以归因于两个主要因素：首先是营收增加，其次是成本的优化和控制。

从营收增长的角度来看，AMD在数据中心和客户业务方面均表现出强劲的增长势头，这有助于提高毛利率。 在成本控制方面，本季度公司的资本支出均同比和环比下降。此外，AMD的研发费用历来占营收的约25％，而本季度同比和环比均显著降低了研发费用比率，这有助于扩大营业利润率。

图表：AMD调整后的利润情况（以百万美元为单位）

来源: 彭博

公司预计第四季度营收将在72亿到78亿美元之间，中位数为75亿美元，年同比增加约22％，环比增加约10％。然而，由于分析师预期营收中值为75.5亿美元，因此公司第四季度的营收指导略低于市场预期，导致股价在盘后交易中下跌超过7％。

第四季度营业收入指导未达预期的主要原因可能是供应链约束。由于对人工智能的强劲需求，全球最大的芯片代工厂台积电在7月份警告称，全球人工智能芯片产能在2025年前将持续极度紧张，预示着这些先进工艺半导体将面临重大的供应挑战。英伟达的Blackwell芯片也受到了供应链问题的负面影响。

尽管如此，人工智能的需求预计将保持强劲。AMD的管理层已将2024年人工智能芯片收入预测上调至50亿美元以上，而此前在二季度财报中已调整的预测为45亿美元。作为仅次于英伟达的第二大人工智能芯片供应商，该公司有望受益于下游客户对人工智能芯片需求的增加。

在利润方面，该公司预计第四季度的非通用会计净利率约为54%，略高于第三季度。展望2024年，毛利率的改善预计主要受到业务结构优化的推动，数据中心业务收入占比增加将有助于提高毛利率。

总体而言，AMD在本季度的业绩表现出色，主要受益于其数据中心业务的快速增长。同时，该公司的利润率持续扩大，受益于收入规模增加、产品组合优化和成本控制。在财报发布后，由于第四季度营收指导中位数未达到市场预期，可能是由供应链约束引起的，导致公司股价下跌超过7%。鉴于人工智能继续强劲需求，作为仅次于英伟达的第二大人工智能芯片供应商，该公司有望在供应链改善后受益于下游客户对人工智能芯片需求的增长。

此外，英伟达的财报将在东部时间11月20日市场收盘后发布，投资者应密切关注。

在投资机会方面，除了个别股票外，股票ETF和行业ETF也呈现出良好的投资选择，例如SOXL、SOXS、AMDL、NVDL、YNVD、NVDX、NVD、NVDS、NVDY等，可以放大长期和做空回报，同时降低与期权交易相关的风险。