银行季度收益预览：主要关注从资金外流转为信用质量

$美国运通 (AXP.US)$ 伯克希尔·哈撒韦集团(Berkshire Hathaway)的一大持股公司将在周五开盘前发布其第二季度财务报告。预计即将发布的财报将受到贷款和卡费的大幅增长、严格的成本管理以及稳固的信用结果的推动。该公司还可能受益于一个高端客户群体，与竞争对手相比，该客户群体往往遭受较少的信用损失，并愿意为高端产品支付可观的费用。

AXP在过去几个月一直在产生非常强劲的信用卡邮寄数量。然而，在5月份，邮寄数量出现了平稳的趋势，与去年同期相比保持不变，经历了六个月的明显增长。

部分原因是因为这个因素，巴克莱银行表示美国运通(AXP)的第二季度营收可能不会像第一季度的10.5%增长率那样令人印象深刻，但全年增长率可能仍然保持在9-11%的区间。富国银行的分析师唐纳德·凡德提(Donald Fandetti)指出，由于结算业务和外汇带来的影响，第二季度的营收增长应该会有所放缓。他预测营收增长9.5%(调整后增长10%+)。

随着美国运通的会员基础扩大，来自客户存款的资金比例已经从2008年的仅有14%上升到今天的72%。美国银行卡的支票账户利息通常非常低。

回顾第一季度财报季，美国银行和摩根大通的净利息收益率下降，但美国运通的仍在增长。尽管市场预计美联储会在九月份降息，但美国运通对其负债结构的优化意味着净利息收益率仍有可能保持稳定。

违约率指标预计会小幅上升至2.5%，而去年第一季度为2.3%。公司管理团队最近重申，今年的违约率相较去年将会略有增加。

好消息是，根据Vantage Score，在五月份，高收入借款人的信用卡逾期情况的同比增长似乎已经开始稳定。鉴于美国运通的良好客户结构，这一趋势可能会在接下来的季度转化为信用质量的改善。

至于拨备方面，富国银行预计拨备支出为14.6亿美元，而市场预期为15亿美元。

彭博社的金融板块团队指出，美国运通的股票经历了显著的上涨，自年初以来交易价格上涨约30％，并带有58％的市盈率溢价，超过了同行业的对手。美国运通的第二季度收益目标很高。在4月份的投资者日上，管理层重申了他们的长期增长目标，并积极努力实现。尽管公司取得了进展，但不断上升的信用成本可能对每股收益增长构成潜在风险。对于净核销款项的共识表明，它们可能在2025年之前保持高于疫情前水平，尽管信贷组合已经有所改进。此外，美元汇率强劲影响了第二季度的境外营业收入。

尽管存在许多不利因素，富国银行仍然声称，相比同行，美国运通拥有最优质的信用质量，并保持了对2023-2025年每股收益的预估为13.2美元/15美元/17.1美元。分析师在7月9日发布的最新报告中将目标价从275美元上调至285美元，表示：“我们认为随着其实现长期增长算法，股价将看到多重扩张。美国运通仍然是我们的首选。”