银行财报季前瞻：主要问题从存款外流转向信贷质量

$美国运通 (AXP.US)$ 是伯克希尔·哈撒韦公司最大的持股公司之一，将在周五收盘前发布第二季度财务报告。贷款和信用卡费的强劲增长、严格的成本管理和稳健的信贷业绩预计将提振即将到来的收益。该公司仍可能受益于高价客户群体，与竞争对手相比，他们遭受的信用损失通常更少，并且愿意为高端产品支付大量费用。

在过去的几个月中，AXP一直在生成非常强大的信用卡邮件。但是，在经历了六个月的显著增长之后，5月份趋于平稳，同比持平。

部分由于这一因素，巴克莱表示，AXP第二季度的收入可能不如第一季度10.5％的增长率那么可观，但全年增长率可能仍保持在9-11％的区间内。富国银行的分析师唐纳德·范德蒂指出，由于按日计费业务减少了1个百分点以及外汇方面的不利因素，第二季度的收入增长应该会放缓。他预计转速将增长9.5％（10％+外汇调整后）。

随着美国运通会员基础的扩大，来自客户存款的资金比例已从2008年的仅14％上升到今天的72％。美国银行卡支票账户的利息通常很低。

早在第一季度财报季，美国银行和摩根大通的净利率就下降了，但美国运通的净利率仍在增长。尽管市场预计美联储将在9月份降息，但美国运通对其负债结构的优化意味着NiM仍可能保持稳定。

净扣除率预计将从第一季度的2.3％小幅上升至2.5％，该比率包括被确定为无法收回的贷款并从损失准备金中注销的贷款。该公司的管理团队最近重申，与去年相比，今年的违约率将略有上升。

好消息是，根据Vantage Score的数据，对于高收入借款人来说，5月份信用卡拖欠额的同比增长似乎已经稳定下来。鉴于美国运通良好的客户结构，这种趋势可能会在接下来的几个季度转化为信贷质量的改善。

至于准备金，富国银行预计拨备支出为14.6亿美元，而共识为15亿美元。

彭博社金融部门团队指出，美国运通的股票经历了大幅上涨，自年初以来上涨了约30％，市盈率比同行高出58％。在美国运通第二季度财报之前，门槛很高。在4月的投资者日期间，管理层重申了他们的长期增长目标，并一直在积极努力实现这些目标。尽管公司取得了长足的进步，但信贷成本的上升可能对每股收益的增长构成风险。关于净扣除额的共识表明，尽管信贷组合有所增强，但到2025年，净扣除额可能仍高于疫情前的水平。此外，第二季度强劲的美元汇率影响了海外收入。

尽管有许多不利因素，富国银行仍然声称AXP的信贷质量与同行相比是同类中最好的，并维持其2023-2025年的估计每股收益为13.2美元/15美元/17.1美元。该分析师在7月9日发布的最新报告中将目标价格从275美元上调至285美元，他说：“我们认为，随着长期增长算法的实现，股票将出现多次扩张。AXP 仍然是我们的首选。”