在消费者疲软和投资增加方面，$AMZN未触及以下指引。

有很多好事正在发生（AWS加速，国际盈利能力增加，北美零售业因成本优化而提高了利润率），风险/回报相当诱人。

很难预测各季度的数字，但公司每年的利润似乎还有超过预期的余地。我认为，未来毛利将增长，运营支出增长7-10％；在如此低的营业利润率下，利润率将增长35-40％。

我的2025年GAAP每股收益上涨54％至37倍，2026年GAAP每股收益上涨91％至35倍。

这里很难模拟任何下行空间，但每只股票都可能下跌20％。

北美
900的Rev同比增长9％，低于第一季度的11％，<street的910％。

投资回报率为51，利润率为5.6％，低于街头利润率为54，低于第一季度的5.8％，但较去年第二季度的3.9％大幅上升。

该细分市场今年有望增加约350英镑的增量增长率，与前两年类似，这也表明今后增长可能会保持在较高的个位数区间。

付费单位增长从上个季度的7％减速至本季度的6％，他们还看到消费者向更便宜的产品进行交易。

109的订阅率同比增长了11％，这是持续的。

广告减速至8％qq/同比20％（上季度为24％，去年为22％），考虑到视频获利的增加以及同行的强劲业绩，这令人失望——话又说回来，绝大多数广告都是赞助商列表，因此看到这种减速与整个零售业务一起减速可能不足为奇，这也意味着广告增长可能会保持在这一水平（视频获利只能帮助维持增长率）。

门店的利润率提高了 qq，但对柯伊伯的增量投资掩盖了这一点。业务表现良好，他们强调零售业盈利能力仍有改善的余地。

视频广告收入应该以非常高的利润率流动，因为他们已经有了所有的内容成本，毫无疑问，这在多大程度上起到了推动作用——迪士尼和派拉蒙在线性广告方面的总收入约为60英镑——即使AMZN以75％的增量利润率获得了100％的午餐，也就是今年GAAP利润为650亿美元的公司的增量利润。

国际
317的Rev同比增长了10％，低于第一季度的11％，<street的321％。

利润率为 3或 1% 的 OI 为 > street，为 0%。

这里没有真正的颜色。值得注意的是，国际盈利能力可能会出现非常剧烈的变化。该公司表示，成熟的国际市场正在如预期的那样增长，2022年的增量利润率为70％，2023年为39％，我认为今年可能为43％。

AWS
263年的同比增长率从上个季度的16％上升至19％，大于260岁。

OI为93，占加速值的35.5％，同比上涨300个基点，不包括并购延期的会计收益 > street，为85个基点。利润确实下降了1％，因此可能会再次踏上投资步伐。

评论与上个季度相似——成本优化已经完成，人工智能令人兴奋。本季度，AWS在三大超大规模市场中占有46.2％的份额，低于上个季度的46.6％和去年的48.2％。值得注意的是，整个超大规模服务器市场继续加速（23年第三季度为19.4％，43年第四季度为20.9％，24年第一季度为22.8％，24年第二季度为24.0％）。看看会如何发展会很有趣，但我怀疑我们正处于或接近峰值增长率。

总的来说
第三季度的预期转速低于1540-1585（同比增长9％）<街道1580，OI为115-150<街道153。

利润压缩被解释为 1) 柯伊伯卫星建造的加强 [我们希望这个想法行得通——Starlink表现不错]，2) Prime Day的利润率不利 [什么？Prime Day也在去年第三季度]，3) 增加假日季度的招聘人数 [不是每年都会发生这种情况吗？第三季度北美利润率的下降从未如此有意义过...]，4) 足球内容成本 [不错]。下半年的资本支出将高于上半年（上半年增长38％）。

其他注意事项
上
-商店因购物者交易下跌而面临不利影响
-卖家费用降低
-门店盈利能力有所提高，但由于包括柯伊伯在内的投资，整体细分市场利润率下降
-制药公司以每月5美元的价格为医疗保险患者提供无限制的仿制药配送。
-Rufus AI 可以帮助购物者 [我试过了。太糟糕了。]
-对入站网络进行区域化

AWS
-优化大多结束了
-利润率包括第一季度服务器生命周期延长所产生的200 bps tw

AI
-很多 d

卫星
-加快鸟类的生产

季度
-FX 30000万，不利因素比预期的要多

指导
-第三季度：从黄金时段（赛事营销/赛事利润）开始，利润率不利，在第四季度之前增加季节性招聘人数，足球内容成本
-下半年资本支出将增加